Угода про управління цифровими активами у Конгресі США зазнала глухого куту

Індустрія криптовалют США стикається з більшою, ніж очікувалося, законодавчою викликом. Хоча провідні компанії у сфері криптовалют, такі як Ripple і Coinbase, об’єднали зусилля для просування H.R. 3633 (Закон про роз’яснення ринку цифрових активів 2025) через Сенат, внутрішні переговори виявили глибокі розбіжності, які можуть бути важко примирити у короткі терміни.

Розрив між двома таборами все зростає

Міжпарламентські збори 6 січня виявили фундаментальні суперечності у підходах до регулювання. За словами ключових фігур галузі, Республіканці прагнуть швидше розглянути законопроект у Сенатському комітеті з банківської справи у четвер, 15 січня, щоб закріпити правову основу до кінця року, коли законодавча вікно звужується.

Проте Демократи висунули довгий список вимог, які можуть кардинально змінити вигляд законопроекту. Ці вимоги здебільшого стосуються децентралізованих фінансів (DeFi), де вони прагнуть застосувати стандарти нагляду, подібні до традиційної банківської системи.

Питання навколо DeFi і контролю

Тиск з боку демократів включає вимогу обов’язкового “дотримання санкційних наказів на інтерфейсі користувача”, вимогу до розробників проводити перевірки користувачів на точках доступу та розширити повноваження Міністерства фінансів щодо захисту інвесторів.

Ще одна пропозиція передбачає створення нової категорії — “недецентралізовані DeFi” — класифікацію, яка охоплює проєкти, що заявляють про децентралізацію, але зберігають певний рівень адміністративного контролю або централізованого зберігання. Це може суттєво вплинути на роботу існуючих протоколів.

Мабуть, найбільшою проблемою для залучення капіталу є пропозиція обмежити 200 мільйонів доларів США для випуску організаціями за деякими винятками. Крім того, протоколи повинні будуть активно контактувати з SEC (Комісією з цінних паперів і бірж), щоб заявити, що вони не є цінними паперами, а не чекати їхнього примусового застосування.

Реальний конфлікт: доходність stablecoin

За лаштунками технічних суперечок йде справжня валютна боротьба між традиційним банківським сектором і криптоіндустрією. Найгарячішим питанням є те, чи матимуть випускники stablecoin право переводити доходи з резервних активів (як казначейські білети) для їхніх тримачів.

Американські банки активно виступають проти цього, стверджуючи, що такі механізми виведуть депозити з традиційної банківської системи. Однак криптокомпанії заперечують, що позиція банків — це лише захист власних інтересів, а не справжня турбота про фінансову безпеку.

За словами керівника політики однієї з провідних криптовалютних компаній, американські банки заробляють близько 176 мільярдів доларів щороку на депозитах у Федеральному резерві (загалом близько 3 трильйонів доларів). Крім того, вони отримують ще 187 мільярдів доларів щороку з комісій за карткові операції, що становить приблизно 1 440 доларів на кожну сім’ю. Ці цифри пояснюють, чому банківська сфера боїться конкуренції з боку доходів stablecoin.

Чому криптоіндустрія не може поступитися

Для Ripple, Coinbase та інших великих криптовалютних компаній Закон про роз’яснення — це не лише про уникнення судових позовів, а й про відкриття нових бізнес-моделей, які наразі затримуються через невизначеність у регулюванні.

Ripple активно інвестує у цей процес — компанія має ліцензію національного банку США і шукає доступ до Fed щодо stablecoin RLUSD. Нещодавно Ripple придбав брокера Hidden Road, платформу, яка обробляє близько 3 трильйонів доларів щороку для понад 300 клієнтів. Ця угода свідчить про стратегічне зосередження на стандартах, що залежать від федеральних регуляцій — саме те, до чого прагне Закон про роз’яснення.

Аналогічно, генеральний директор Coinbase підкреслює, що цей законопроект необхідний для “відкриття” криптовалют у США через чіткі правила, що захищають клієнтів і звільняють розробників.

Глобальний тиск змушує діяти

Ціна затримки стає все очевиднішою у світовому контексті. Європа запровадила регулювання Markets in Crypto-Assets (MiCA) з єдиними стандартами ліцензування ринків. В Азії центри, такі як Гонконг і Сінгапур, просувають регулювання, спрямовані на залучення глобальних потоків капіталу.

Якщо США продовжать застій, американські криптовалютні компанії будуть змушені мігрувати за кордон, залишаючи можливості для зростання міжнародним конкурентам. Саме тому прихильники законопроекту наголошують, що “нечітке регулювання змусило криптокомпанії виїхати за кордон”, і цей закон має бути ухвалений швидко, щоб “зберегти лідерство США.”

Майбутня криза

Незважаючи на відчуття терміновості з обох боків, розбіжності між Республіканцями і Демократами щодо DeFi, доходності stablecoin і вимог до дотримання правил здаються надто глибокими для компромісу до четверга. Переговори тривають, але шлях до угоди усе ще переповнений перешкодами.

Питання в тому, чи зможе криптоіндустрія переконати демократів, що стабільність регулювання принесе більше переваг, ніж ризиків, які вони бояться. Якщо ні — цей закон може стати одним із прикладів того, як конкуренція інтересів гальмує прогрес у новій галузі.