Домінування Bitcoin під тиском: чи втрачають ETF та стабільні монети свою перевагу?

Ринок криптовалют перебуває на переломному етапі. Те, що колись сприяло рекордним вершинам Біткоїна, тепер стає перешкодою, згідно з дослідницьким директором NYDIG Грегом Циполаро. Нарратив навколо зростання Біткоїна кардинально змінився — від історії про інституційне впровадження до історії про корекцію ринку та переважування ліквідності.

Від попутного вітру до перешкоди: як ETF змінили гру

Спотові ETF на Біткоїн були визнані проривом цього циклу. Постійні потоки інвестицій у ці продукти, у поєднанні з високими преміями DAT і зростаючими запасами стабільних монет, створили потужний двигун попиту, який піднімав Біткоїн вище. Однак каскад ліквідацій у жовтні повністю змінив цю динаміку. Різкий сплеск у стисненні премії DAT збігся з виведенням стабільних монет і поверненням ETF-фонду, що сигналізує про критичний зсув у структурі ринку.

Сьогодні Біткоїн торгується за $93,11K із зниженням за 24 години на 2,06%, навіть попри спроби ширших ринкових нарративів виправдати подальше зростання. Це явище відображає глибшу проблему: коли механічні джерела попиту висихають, відкриття цін стає ризикованим.

Домінування Біткоїна розповідає справжню історію

Можливо, найпоказовішим показником є домінування Біткоїна, яке зменшилося з 60% на початку листопада до приблизно 56,47% наразі. Це зниження не випадкове — воно сигналізує про перерозподіл капіталу від найзрілішого активу ринку. Історично, коли домінування біткоїна зростає під час відкатів, кошти повертаються до найнадійнішої гавані. Зараз відбувається навпаки: домінування зменшується, оскільки умови ліквідності ускладнюються.

Циполаро пояснює, що DAT і стабільні монети колись були основними драйверами попиту на купівлю Біткоїна. Зі стисненням премій DAT і скороченням запасів стабільних монет механічний попит зник. Безпосередньо в екосистемі DAT ще залишається запас безпеки — немає ознак фінансових труднощів, — але тенденція є очевидною: інвестори виводять ліквідність саме тоді, коли вона найбільше потрібна Біткоїну.

Тривалі попутні вітри залишаються цілісними

Незважаючи на короткострокові перешкоди, Циполаро зберігає конструктивний довгостроковий погляд. Інституційний інтерес до Біткоїна продовжує зміцнюватися, суверенний інтерес зростає, а роль активу у глобальних фінансах здається закріпленою. Ці структурні зміни свідчать, що бичача теза щодо Біткоїна залишається актуальною на довгих часових горизонтах.

Однак циклічний тиск посилюється. Учасники ринку мають бути готовими до можливого поглиблення недавніх відкатів. Макроекономічні умови, глобальна ліквідність і геополітичні події в кінцевому підсумку визначать, чи швидко вирішиться поточна слабкість, чи вона переросте у більш тривалу корекцію. Шлях вперед залишається невизначеним, і обережність залишається виправданою.