Зворотній сигнал екосистеми стейкінгу Ethereum: що означає подвоєння обсягів входу капіталу

2025年末的以太坊网络出现了一个 ключовий перелом: потік коштів у черзі стейкінгу змінив напрямок. Згідно з останніми даними на блокчейні, наразі близько 739 824 ETH очікують у черзі на вход до валідаторської мережі, тоді як кошти, що виходять, становлять лише 349 867 ETH, а обсяг входу вже більш ніж у два рази перевищує вихід.

Цей перелом має велике значення, оскільки він означає, що після кількох місяців коригувань ринок поступово відновлює довіру до довгострокової цінності Ethereum.

Зі статистики — реальний стан екосистеми стейкінгу

Зараз мережа Ethereum підтримує високі показники здоров’я: загальний обсяг стейкінгу становить близько 35,5 мільйонів ETH, що складає 29,27% від загального пропозиції мережі, а кількість активних валідаторів перевищила 98 360. Щодо пропускної здатності, механізм контролю трафіку Ethereum дозволяє щодня обробляти близько 57 600 ETH для активації або виходу, що означає, що кошти у черзі чекатимуть приблизно 12 днів 20 годин, щоб завершити активацію.

На відміну від цього, швидкість очищення черги виходу є більшою — приблизно 6 днів. Ця різниця у ефективності обробки сама по собі відображає реальні потреби мережі — попит на входи значно перевищує попит на виходи.

Чому черга стейкінгу стала індикатором настроїв ринку

У механізмі доказу частки Ethereum валідатори не можуть вільно входити і виходити, а використовують механізм контролю трафіку для підтримки стабільності мережі. Кількість валідаторів, які можуть активуватися або виходити за один епоху (близько 6 хвилин 24 секунди), обмежена верхньою межею — 256. Цей дизайн, хоча і забезпечує стабільність консенсусу, робить чергу валідаторів вікном для спостереження за намірами ринку.

Зростання черги входу означає позитивний довгостроковий прогноз; розширення черги виходу зазвичай передбачає тиск на продаж, потребу у ліквідності або закриття леверидж-позицій. Тому зміщення відносного положення цих двох черг часто передує зміні настроїв ринку.

Драматичні коливання екосистеми стейкінгу у 2025 році

Підсумовуючи весь 2025 рік, черга валідаторів Ethereum зазнала кілька різких коливань:

З початку року до осені переважала черга виходу. Перевороти у інституційних портфелях, закриття позицій у DeFi через зростання ставок за кредитами на Aave, а також масштабний вихід вузлів через інцидент безпеки у Kiln у вересні — все це сприяло піку черги виходу у середині вересня, яка сягнула 2,67 мільйонів ETH, а час очікування становив 46 днів.

У листопаді черга входу знову зросла понад 1,5 мільйона ETH, але черга виходу залишалася високою — понад 2,5 мільйона ETH. Переломний момент настав наприкінці грудня, коли черга входу перевищила чергу виходу і сформувала поточну картину — цей перехід не є випадковістю.

Чотири рушії, що стоять за переломом

Велике стейкінг-інвестування від казначейства стало ключовим драйвером

За два дні до перелому (25-27 грудня) BitMine одразу поставив 342 560 ETH, що приблизно дорівнює 1 мільярду доларів, і ця сума одразу змінила баланс у черзі. Компанія вже оголосила про плани запустити у першому кварталі 2026 року спеціальну інфраструктуру для стейкінгу під назвою MAVAN (Мережа валідаторів США), що свідчить про глибоку прихильність до екосистеми Ethereum.

Також варто звернути увагу на показники SharpLink — ця інституція вже завершила майже 100% розгортання ETH для стейкінгу. Хоча у секторі криптоказначейств загалом спостерігається тиск, деякі гравці, наприклад ETHZilla, зменшують свої позиції, але провідні інституції залишаються вірними і підтримують стабільність екосистеми.

Технічне оновлення відкриває шлях до масштабування інституційних інвестицій

Оновлення Pectra, запущене у травні 2025 року, включало важливий EIP-7251 — збільшення максимальної кількості валідаторів з 32 ETH до 2048 ETH, а також активувало механізм складних відсотків і інтеграцію валідаторів. Це означає, що інституції тепер не потрібно керувати тисячами окремих валідаторських вузлів, що значно знижує операційні витрати і створює умови для входу великих капіталів.

Зняття левериджу і відтік ліквідності зменшують тиск на продаж

У червні та липні раніше ставки за кредитами на Aave зросли, викликавши хвилю закриття леверидж-позиций у stETH. З часом цей процес зменшився, і пасивний тиск на продаж зменшився. Ринок переключився з питання “як швидко вийти” на стратегію “розміщення на низьких рівнях”.

Деякі інституції активізувалися у купівлі на зниженнях

Многоденна корекція привернула увагу інституційних гравців. Наприклад, керівник Trend Research Jack Yi з 11 листопада поступово нарощує позиції у ETH, з ціною близько 3150 доларів, наразі має 645 000 ETH з приблизним збитком 143 мільйони доларів. Інституція планує додатково інвестувати 1 мільярд доларів для збільшення позицій, з ціллю зберегти середню ціну близько 3050 доларів.

Глибший сенс покращення на блокчейні

Хоча фізичний ETF на Ethereum ще не демонструє значного чистого потоку, сигнали покращення на рівні екосистеми вже очевидні. Зростання обсягів стабільних монет у DeFi, просування процесу токенізації RWA, зростання інтересу суверенних фондів до екосистеми Ethereum — усе це створює передумови для розширення у 2026 році.

Що означає перелом у черзі стейкінгу? З точки зору ринку — це перший з початку липня період, коли переважає чистий потік. З технічної — підтвердження привабливості оновлення Pectra для великих інвесторів. З емоційної — сигнал, що інституційні гравці починають переоцінювати довгострокову цінність Ethereum.

Звісно, тривалість цієї тенденції ще має бути підтверджена часом. Але одне можна сказати точно: Ethereum готується до наступного циклу.