Втікання капіталу з Ethereum ETF триває: третій день поспіль зняття на 94,7 мільйона

Нью-Йорк, 10 січня 2025 – Інвестори за останні три дні виводять спотові позиції з Ethereum, з загальним відтоком майже 95 мільйонів доларів лише 9 січня. Дані від TraderT малюють картину обережності серед тих, хто прийняв нові деривативні інструменти, ситуація, яку варто контекстуалізувати, щоб зрозуміти, чи вона є ознакою структурної слабкості, чи тимчасовою фазою переоцінки ринку.

Коли цифри розповідають історію невизначеності

Дані 9 січня далеко не є ізольованими. BlackRock і Grayscale, два основних постачальники спотових ETF на Ethereum, зафіксували значущі вихідні рухи. iShares Ethereum Trust (ETHA) від BlackRock очолив рух з виведенням 84,69 мільйонів доларів, тоді як Grayscale Ethereum Trust (ETHE) зафіксував ще 10,04 мільйонів доларів. Вражає послідовність: три дні поспіль — це не випадкова коливання, а тенденція, яку учасники ринку уважно відстежують.

Історично періоди початкового торгівлі нових ETF схильні до волатильності потоків. Однак ці цифри з’являються після місяців, коли ті ж самі продукти залучали значні капітали з моменту нормативного схвалення у другій половині 2024 року. Питання, яке висить у повітрі, — чи це просто фіксація прибутку в умовах більшої загальної волатильності, чи все ж сигнал про ще невизначену оцінку ролі Ethereum у диверсифікованих портфелях.

Поза ціною: справжні рушії ротації

Різні фактори одночасно впливають на цю динаміку. По-перше, явище “продати новину” є поширеним на крипторинках: початковий ентузіазм навколо схвалення ETF створив вікно для ранніх учасників, які тепер реалізують прибутки. Це не рідкість після тривалих періодів очікувань і хайпу.

Другий фактор — відносна продуктивність активів. Коли традиційні акції або інструменти фіксованого доходу демонструють конкурентні доходності, капітал має тенденцію переміщатися з криптовалют у ці більш знайомі канали. Зростання відсоткових ставок у традиційних фінансах, центральна тема перших днів 2025 року, створило середовище, де альтернативи ризиковим активам стають більш привабливими.

Також є історія Grayscale — особлива історія. Фонд був закритим трастом, який торгувався з суттєвою знижкою до чистої вартості активів. Перетворення у спотовий ETF дозволило тримачам історичних позицій вийти майже за номіналом, звільнивши заблоковані капітальні прибутки на роки. Це механізм арбітражу, а не обов’язково сигнал щодо Ethereum сам по собі.

ETHA від BlackRock, будучи цілком новим продуктом без цього історичного багажу, краще відображає справжнє ринкове налаштування. Її відтоки свідчать, що крім явища Grayscale, відбувається ширше переоцінювання розподілів.

Паралель із ETF на золото дає перспективу

Коли нові ETF на золото дебютували на регульованих ринках десятиліття тому, вони стикнулися з подібною динамікою: початковий ентузіазм, за яким слідували періоди волатильності потоків. З часом ці інструменти закріпилися як структурні компоненти портфелів інституційних інвесторів. Відмінність між тим досвідом і сучасною ситуацією з ETF на Ethereum полягає у складності наративу: золото інтуїтивно зрозуміле як засіб збереження вартості, тоді як Ethereum вимагає розуміння його природи як платформи додатків.

ETF на Bitcoin: урок, який ринки переосмислюють

Запуск спотових ETF на Bitcoin на початку 2024 року дає повчальний прецедент. Тоді також були волатильні потоки у перші тижні, з відтоками, що здивували деяких спостерігачів. Однак подальша траєкторія швидко стабілізувалася і призвела до постійного накопичення активів під управлінням, досягнувши мільярдів доларів за кілька місяців.

Головна різниця — у “спрощенні” наративу: Bitcoin як “цифрове золото” — це прямий комунікаційний меседж. Ethereum як програмована блокчейн-платформа для децентралізованих фінансів є концептуально більш багатогранним, але й складнішим для узагальнення для традиційних інвесторів, які ще звикають до класу активів крипто.

Що радять враховувати експерти

Фахівці закликають не переінтерпретувати щотижневі дані. “Перші три тижні ETF рідко є показовими для середньо- і довгострокової траєкторії,” зауважує той, хто слідкує за цими ринками уважно. “Головне питання — чи бачать інституції Ethereum як клас активів, гідний структурної алокації, а не чи купують або продають за один тиждень.”

Фундаментальна цінність регульованого спотового ETF полягає у постійному та прозорому доступі для інституційного капіталу, незалежно від коливань щоденних потоків. Технічні розробки мережі Ethereum — завершення переходу на proof-of-stake, рішення для масштабування layer-2, токенізація реальних активів — є справжніми драйверами стратегічних рішень щодо розподілу в середньостроковій перспективі.

Паралельно, ясність нормативної позиції американських регуляторів щодо класифікації Ethereum відіграватиме ключову роль у рішеннях великих фінансових інституцій щодо збільшення або зменшення своїх експозицій.

Волатильність у процесі: що може статися

Прогнозувати рух потоків у найближчі дні — справа спекулятивна. Однак цілком ймовірно, що волатильність збережеться у короткостроковій перспективі. Обсяг капіталу, що входить і виходить з продуктів ETF на Ethereum у найближчі місяці, залежатиме від трьох ключових факторів: ціни базового активу, макроекономічного контексту та темпів залучення нових інституційних інвесторів, що відкривають ці інструменти.

94,7 мільйонів відтоків 9 січня, хоча й значущі, залишаються в межах порівняно з загальним обсягом активів під управлінням продуктів. Тому залишається простір для поглинання нових запитів без формування структурної тенденції через щоденні коливання.

Висновок: триває вікно відкриття ціни

Поточна ситуація з ETF на Ethereum — це фаза відкриття ціни, а не остаточний вердикт щодо життєздатності цих інструментів. Відтоки трьох днів є реальними і заслуговують уваги, але їх слід розглядати у ширшому контексті класу активів, що знаходить свою рівновагу у рамках традиційних і регульованих стратегій розподілу.

Як і з ETF на золото десятиліття тому та з недавніми Bitcoin ETF, наступні 90 днів будуть вирішальними. Справжній тест — не чи залучать ETF на Ethereum капітал за один тиждень, а чи стануть вони стабільною та зростаючою складовою світових інституційних портфелів. На це питання найближчі місяці дадуть більш обґрунтовані відповіді, ніж сьогоднішня волатильність.