1. Помилка ілюзії "безризиковості"

Довгий час державні облігації (особливо казначейські облігації США) вважалися найнадійнішим "безризиковим" активом. Однак зміщення Банку Японії у 2026 році висвітлює дві основні тріщини в цій логіці:
Волатильність цін: коли доходність зростає, ціни на облігації падають. Інвестори усвідомлюють, що "безпечні" активи все ще можуть призвести до двоцифрових капітальних збитків.
Девальвація валюти: оскільки центральні банки борються з управлінням борговим навантаженням, купівельна спроможність фіатної валюти, якою погашаються ці облігації, постійно під тиском.

2. Біткоїн як "нейтральний" конкурент
Ви правильно підмітили щодо ризику суверенного боргу. У світі озброєних фінансів і боргових центральних банків, Біткоїн пропонує щось, чого не мають облігації: нейтральність.

3. Перехід 2026 року: хедж чи спекуляція?
Головне питання залишається: чи є Біткоїн резервним хеджем, чи це просто високоризиковий ліквідний інструмент?
Випадок "Хеджу": оскільки інституційний капітал виходить з облігацій і йде у "жорсткі" активи, фіксований запас Біткоїна робить його природним отримувачем цієї вартості — подібно до золота, але більш ліквідним для цифрової епохи.
Випадок "Ліквідності": у короткостроковій перспективі Біткоїн часто торгується як актив "ризик-он". Коли закінчується японська carry trade і ліквідність висихає, трейдери зазвичай продають Біткоїн першими, щоб покрити маржінальні виклики в інших місцях, що призводить до різкої волатильності, яку ми спостерігаємо.
Мій погляд
Облігації все ще залишаються якорем, але якір тягне вниз. Більшість інституційних портфелів все ще зобов’язані тримати борг, тому вони не можуть перейти на Біткоїн за ніч. Однак, маргінальний долар все більше рухається у бік Біткоїна і золота. Ми рухаємося до "Стратегії барбелла", коли інвестори тримають ультра-надійний готівковий капітал/короткострокові борги з однієї сторони і "жорсткі" цифрові активи з іншої, ігноруючи середній варіант довгострокових облігацій.