#JapanBondMarketSell-Off

Продаж японського ринку облігацій – ґрунтовний глибокий аналіз з повним кількісним розбиттям (27 січня 2026)
Ринок японських державних облігацій (JGB) зазнає найсильнішого розпродажу за десятиліття, з рекордним зростанням довгострокових доходностей на історичні рівні на тлі фіскальних занепокоєнь, викликаних оголошенням прем’єр-міністра Саане Такіачі про дострокові вибори та агресивними обіцянками зниження податків. Ця турбулентність виявляє вразливості у $7.3 трильйона японському ринку облігацій — другому за величиною у світі — і спричиняє потрясіння по всьому світу щодо доходностей, валют і акцій. Нижче наведено повний аналітичний огляд, що базується на даних, з охопленням відсоткових змін, показників ліквідності, обсягів торгів, динаміки цін, макроекономічних драйверів і прогнозів.
Основні тригери та фіскальний контекст
Каталізатор дострокових виборів: 19 січня прем’єр-міністр Такіачі оголосила про розпуск парламенту та вибори 8 лютого, пообіцявши призупинити 8% податок на споживання їжі на два роки (~5 трлн ієн / $32B щорічні втрати доходів) без чітких фіскальних компенсаторів.
Боргове навантаження: валовий державний борг Японії становить ~230–250% ВВП, при цьому відсоткові платежі споживають 22–25% бюджету. Нефінансовані стимули можуть вимагати трильйонів нових випусків.
Нормалізація Банк Японії: ставки залишаються на рівні 0.75% (стабільно станом на 24 січня), з триваючим зменшенням кількості купівель у рамках кількісного пом’якшення (~200–400 млрд ієн зменшення щоквартально), що зменшує кількість покупців для підтримки ринку.
Динаміка доходностей – розбиття по базисних пунктах і відсотках
Доходності різко зросли, особливо на довгому кінці:
Термін
Пік доходності (січень 2026)
Щоденні/останні рухи
Вплив на ціну
Примітки
40 років
4.215%
+27 бп за один день; +80 бп з жовтня 2025
-20%+
Рекордно високий рівень з 2007 року; надзвичайна чутливість
30 років
3.92%
+30–31 бп щодня; +40 бп за 2 дні
-15–25%
Найбільший щоденний рух з 2003 року
20 років
3.47%
+22–28 бп за 2 дні; +80 бп з моменту вступу Такіачі
-15–20%
Перебалансування довгого кінця
10 років
2.38%
+10–19 бп; +31 бп щомісяця у сплесках
-5–10%
Найвищий рівень з 1999 року; знизився до 2.27% станом на 27 січня
Приблизний вплив на ціну: зростання доходності на 1% ≈ зниження ціни на 25–30% для облігацій на 30–40 років. Облігації довгого кінця втратили 10–20% вартості за кілька днів, що становить трильйони збитків за ринковою оцінкою.
Динаміка ліквідності та індикатори стресу
Спред між ціною покупки та продажу: розширився у 5–10 разів (з 1–2 бп до 10–20+ бп) під час пікових панічних днів.
Глибина ринку: тонкі книги ордерів; малі угоди (~$280М) спричинили значні рухи, знищивши ~$41B вартість.
Ліквідністьова премія: інвестори вимагали вищих термінових/ризикових премій через структурний вакуум покупців.
Розпродаж carry trade: зростання доходностей зменшило привабливість іноземних активів, фінансованих ієною, що спричинило репатріацію; ієна коливалася на 7–8% щодо долара США за тижні.
Тенденції обсягів торгів
Панічний розпродаж викликав рекордні щоденні обсяги торгів у ультра-довгих JGB.
Активність ф’ючерсів зросла, відображаючи хеджування та ліквідаційні операції.
Високий відкритий інтерес був орієнтований на шорти; низька готівкова ліквідність посилила цінові коливання «вихоплювання».
Глобальні наслідки
Облігації США: довгі доходності зросли незначно через зменшення японського попиту (~$1.2 трлн володінь US Treasuries).
Європейські облігації: довгі доходності у Великій Британії та Німеччині зросли через страхи поширення.
Ієна: -7–8% щодо долара США з жовтня; акції експортерів (Honda, Panasonic) знизилися на 4–5%.
Акції: Nikkei та Topix зазнали різких днів ризик-оф.
Поточний стан (27 січня 2026)
Доходності трохи знизилися: 10-річна ~2.27%; стабілізація довгого кінця після запевнень Банк Японії.
Волатильність залишається високою перед виборами.
Банк Японії тримає ставки, готується до екстрених інтервенцій за потреби.
Прогноз і сценарії ризиків
Сценарій
Вплив на доходність
Ймовірність Примітки
Бичий
-20–50 бп
Ясність виборів, інтервенція Банк Японії; можлива стабілізація
Медвежий
+50–100 бп
Нефінансовані обіцянки зберігаються; зростає ризик боргової кризи (відсотки +10–20% бюджету)
Ключові показники моніторингу: спред між ціною покупки та продажу, відкритий інтерес у ф’ючерсах, опитування щодо виборів, темпи скорочення балансу Банк Японії.
Підсумкові показники
Показник
Пік змін
Поточний
Примітки
40-річна доходність
+27 бп до 4.215%
~4.0%+
Рекорд; зниження ціни ~20+
30-річна доходність
+30–31 бп
~3.8%+
Найбільший щоденний рух за десятиліття
20-річна доходність
+22–28 бп
~3.3%+
+80 бп з жовтня 2025
10-річна доходність
+10–19 бп
2.27%
Найвища з 1999 року
Спред між ціною покупки та продажу
5–10 разів ширший
Зміцнення
Пік стресу ліквідності
Ціни ультра-довгих облігацій
-15–25%+
Часткове відновлення
Обумовлено тривалістю
Ієна проти долара США
-7–8%
Волатильна
Розпродаж carry trade
Розмір ринку JGB
$7.3 трлн
–
Глобальний системний ризик
Ця розпродаж — це сигнал тривоги: заперечення боргу Японії стикається з ринковою дисципліною. Інвестори повинні залишатися напоготові — ринки можуть швидко змінюватися.
‌