Стратегія: Відкриті збитки по позиціях у біткоїні перевищують 5 мільярдів доларів, теорія чотирирічного циклу зазнає серйозних випробувань

Стратегія的比特币持仓成本與市場現價之間的差距正在迅速擴大。據最新估算，其浮虧已從去年第四季度的數字進一步加劇，一度超過 50 億美元關口。

比特幣價格自 2025 年 10 月超過 126,000 美元的高點以來已下跌超過 35%，這場深度回調正在顛覆市場對傳統「四年減半周期」的信仰。

Ринкові коливання

Ринок біткойнів зазнає серйозних випробувань, оскільки ціни продовжують падати, що викликає переоцінку традиційних теорій циклів. За даними платформи Gate, станом на 5 лютого 2026 року ціна біткойна опустилася приблизно до 69 000 доларів.

Цей рівень цін серйозно вплинув на публічні компанії, що володіють великими обсягами біткойнів. За даними, станом на 25 січня, Strategy володіє 712 647 BTC із середньою ціною закупівлі близько 76 037 доларів.

З 20 по 25 січня Strategy збільшила свої позиції на 2 932 BTC за середньою ціною близько 90 000 доларів. Наразі ціна біткойна вже майже на 10% нижча за їхню середню ціну закупівлі.

Питання циклів

Теорія «чотирирічного циклу» біткойна зазнає безпрецедентних викликів. Після події наполовину в 2024 році ринок не приніс очікуваного тривалого бичачого тренду.

Історичні дані показують, що у роки після наполовини 2013, 2017 і 2021 років біткойн демонстрував річний приріст у 5500%, 1300% і 60% відповідно. Однак у 2025 році річний закриття біткойна знизилося приблизно на 6%.

Ця аномальна поведінка вперше виявила фундаментальні тріщини у традиційній моделі циклів. Аналіз показує, що послаблення циклічних ефектів є неминучим результатом структурних змін на ринку біткойна.

Раніше ринок біткойна переважно керувався роздрібними інвесторами та ранніми прихильниками, а зменшення пропозиції через наполовину безпосередньо впливало на баланс попиту і пропозиції. Тепер ж, інституційні інвестори через ETF та інші інструменти володіють значною кількістю біткойнів, що змінює механізми реакції ринку.

Структурні зміни

Зміни у структурі ринку є однією з головних причин, чому традиційна модель циклів втрачає свою актуальність. З’явлення таких інституційних інструментів, як американські спотові ETF на біткойн, призвело до блокування значної кількості біткойнів у довгострокових портфелях.

Це послаблює прямий вплив наполовинних подій на обіг пропозиції. Водночас, ринкова капіталізація біткойна вже перевищила 1,5 трильйона доларів, і абсолютна кількість пропозиції, що зменшується з кожною наполовиною, все менше впливає на загальний ринок.

Макроекономічні фактори стали основним рушієм цін біткойна. Як глобальний актив вартістю у трильйони доларів, ціна біткойна все більше пов’язана з політикою Федеральної резервної системи та глобальним потоком доларів.

Значне падіння на початку лютого 2026 року вважається безпосередньо пов’язаним із ескалацією напруженості на Близькому Сході, посиленням долара та іншими макроекономічними ризиками. За даними, лише 1 лютого було ліквідовано понад 2,5 мільярда доларів довгих позицій.

Ринкові розбіжності

Поточний ринок демонструє явні ознаки диференціації. З одного боку, великі гравці, такі як Strategy, стикаються з серйозними випробуваннями; з іншого — поведінка різних учасників ринку суттєво відрізняється.

Дані блокчейну показують, що малі адреси з менше ніж 10 BTC продовжують продавати, тоді як адреси з понад 1000 BTC, так звані «кити», тихо нарощують свої позиції.

Рівень позицій китів вже повернувся до високих значень кінця 2024 року, що свідчить про те, що довгострокові тримачі поглинають панічні продажі на ринку.

Обсервація ринку платформи Gate показує, що, незважаючи на тиск на ринок у цілому, окремі сегменти залишаються активними, наприклад, проєкти, що зосереджені на торгівлі дорогоцінними металами, такі як Hyperliquid (HYPE), демонструють нещодавній сильний приплив капіталу.

Перспективи на майбутнє

Ринок біткойна, ймовірно, переживає перехід від циклічних коливань до більш зрілої структури ринку. Стверджувати, що чотирирічний цикл «завершився», можливо, зарано, але більш точним є твердження, що він «еволюціонує».

Майбутній ринок, ймовірно, матиме три основні характеристики: подовження циклів, систематичне зниження волатильності та зростання ваги макроекономічних факторів.

Зі зростанням ринкової капіталізації та поглибленням участі інституцій, волатильність біткойна може поступово знижуватися, а масштаби різких цінових стрибків і падінь — звужуватися, а тривалість циклів — збільшуватися.

Інвесторам слід більше уваги приділяти аналізу глобальної макроекономіки та монетарної політики, а не лише слідкувати за зворотнім відліком наполовини. Ключовими індикаторами стануть політика ФРС, рівень фіскального дефіциту та інші макроекономічні чинники.

Навіть під час загального консолідаційного або низхідного тренду, з’являтимуться окремі сегменти, що базуються на нових протоколах і застосунках. Учасники ринку мають більше зосереджуватися на структурних можливостях, а не лише на циклічних прогнозах.

Підсумки

Ринкова увага зараз зосереджена на наступних ключових рівнях підтримки ціни біткойна. 77 000 доларів — це не лише середня ціна закупівлі Strategy, а й потенційний тестовий камінь для довіри ринку.

Якщо ціна біткойна прорве цей рівень і триватиме подальше падіння, багато позик з високим кредитним плечем можуть опинитися під ризиком ліквідації, що посилить волатильність. Водночас, постійне нарощування позицій китами і продажі роздрібних інвесторів створюють яскравий контраст.

Описи чотирирічного циклу наполовини переосмислюються, і традиційні моделі вже не здатні повністю пояснити поточну поведінку ринку. Зі зростанням зв’язків між біткойном і глобальною макроекономікою, цінові коливання стануть ще більш складними і багатогранними.

Ця корекція ринку, можливо, не означає кінець циклу, а є початком нової епохи — формування зрілого цифрового активу, що рухається під впливом інституційного капіталу, макроекономіки та безперервних інновацій.