Чому золото, американські акції та Біткоїн падають одночасно? Перенасичена торгівля «дедоларизацією» стикається з поверненням

2025 рік, індекс долара США протягом усього року знизився майже на 9,5%, встановивши найбільший річний спад з 2017 року. А вже на початку 2026 року ринок пережив різкі коливання: ринкова вартість металів у один торговий день коливалася до 10 трильйонів доларів, золото за один день обвалилося більш ніж на 12%, а ціна на срібло на деякий час знизилася більш ніж на 30%.

Тим часом, згідно з даними Gate, ціна біткойна за останні 7 днів змінилася на -11,16%. Це синхронне падіння заплутало інвесторів: чи не вийшла з ладу логіка «де-доларизації»?

Аномалії ринку: за цим спільним падінням

Останнім часом світовий ринок демонструє заплутану картину. Традиційні активи-укриття, золото, а також «цифрове золото» — біткойн, і американські технологічні акції — рідко одночасно знижувалися.

Згідно з останніми даними Gate, ціна біткойна (BTC) становить $64,994.1, за 7 днів знизилася на 11,16%. Тим часом, традиційне актив-укриття — золото — також під тиском, його поточна ціна становить $4,824.09/oz, за 24 години знизилася на 2,05%.

Це явище синхронного падіння відображає структурні зміни на ринку: традиційні межі основних активних класів починають розмиватися.

Деконструкція наративу: три основні протиріччя логіки «де-доларизації»

Високо консолідований наратив «де-доларизації» стикається з реальністю, що проявляється у трьох ключових протиріччях.

Ослаблення долара не означає структурний крах. Зниження долара у 2025 році переважно зумовлене низкою політичних ударів, зокрема оголошеною у квітні політикою «рівних тарифів», вплив якої поступово засвоюється ринком. Після поглинання цих короткострокових ударів базові переваги долара знову стануть очевидними. Структура процентних ставок у США залишається переважною. Поточний діапазон федеральних фондів становить 3,50%–3,75%, що значно вище за 2% Європейського центрального банку, 0,75% Банку Японії та 0% Швейцарського національного банку. Ця різниця у ставках через арбітражні операції та міжнародне розподілення активів постійно створює попит на долар.

Проблеми з розумінням ролі активів-укриттів. Золото та біткойн захищають від різних ризиків. Золото, як традиційне актив-укриття, головним чином реагує на короткострокові ризики, наприклад, геополітичні конфлікти або торгові війни. Біткойн більше захищає від довгострокових системних ризиків, таких як надмірне емісія грошей, бюджетний дефіцит і нестабільність резервної системи. Ця різниця пояснює, чому під час короткострокових ризикових подій золото часто купують, а біткойн може продаватися.

Структура ринку стає надмірно напруженою. Торгівля «де-доларизацією» стала однією з найзайнятіших макроекономічних ставок у 2026 році. Коли всі стоять на одній стороні угоди, ринок стає вразливим, і будь-які малі зміни напряму можуть спричинити ланцюгові ліквідації. Така екстремальна структура позицій сама по собі створює ризики, що виходять за межі фундаментальних показників.

Еволюція кореляцій: складні відносини між біткойном, золотом і фондовим ринком

Взаємозв’язки між активами зазнають тонких і важливих змін, що кидає виклик традиційним інвестиційним моделям.

Зниження кореляції з традиційними активами. Останні дані показують, що 90-денна кореляція між біткойном і індексом S&P 500 та золотом наближається до нуля. Це свідчить про те, що біткойн перебуває у унікальній фазі «відключення» від золота і акцій, подібної до ситуації з кінця 2021 року. Посилення кореляції біткойна з технологічними акціями. У порівнянні з зниженням кореляції з золотом, кореляція з технологічним сектором, особливо з індексом NASDAQ, зросла. Це відображає тенденцію до того, що біткойн все більше сприймається інституційними інвесторами як «актив високого зростання», а не як традиційне актив-укриття.

Зрілість волатильності. З 2021 року 180-денна волатильність біткойна поступово знижується і наразі стабільна в межах 50%-60%. Цей рівень волатильності вже порівнюється з багатьма популярними технологічними акціями, що свідчить про зрілість біткойна як класу активів.

Макроекономічні механізми: глибокі фактори, що спричиняють ринковий поворот

Глибокі рушії ринкових змін вже працюють, перевищуючи короткострокові емоційні коливання.

Зміна очікувань щодо монетарної політики. Висунення кандидатури на посаду голови ФРС стало важливим каталізатором. Висунення Кевіна Воша на посаду голови ФРС сигналізує про можливий поворот у монетарній політиці. Він вважається найбільш яструбовим із кандидатів, виступає за дисципліну балансу активів і контроль інфляції. Навіть якщо Вош не запровадить жорсткі заходи, його яструбова риторика вже здатна порушити очікування «постійної політики м’якості». Це змінює очікування і ставить під загрозу надмірно напружену торгівлю «знеціненням».

Недооцінка економічної стійкості США. Після поглинання ударів тарифів і при високих ставках США зберігають зростання. У третьому кварталі 2025 року реальний ВВП за рік зріс на 4,3%, що є найшвидшим зростанням з 2023 року. У фіскальній політиці США також мають явні переваги. Дефіцит бюджету США перевищує 6% ВВП, і очікується, що до другої половини 2026 року буде додатково виділено 350 мільярдів доларів стимулів.

Структурні недоліки альтернативних варіантів. Капітал, що тікає з долара, не знаходить справжньої масштабної альтернативи. Європа глибоко у структурних труднощах, політика Японії не здатна підтримати зростання ієни. Золото та інші метали, хоча й були тимчасовим «засобом зняття напруги», але великі коливання минулого тижня показали їхню вразливість як активів-укриттів — надмірно напружені угоди можуть бути маскувані під активи-укриття.

Позиціонування криптовалют: короткострокові активи ліквідності та довгострокові системні хеджі

Позиціонування криптоактивів зазнає подвійних змін, що має важливі наслідки для їхньої майбутньої динаміки.

Короткострокове: активи ризику, чутливі до ліквідності. У разі зниження очікувань щодо зниження ставок, ланцюг ліквідності потребує переоцінки, і ризикові активи зазвичай перші реагують. Ціна біткойна у короткостроковому ринку ближча до активів ліквідності і тісно пов’язана з очікуваннями щодо ринкової ліквідності. Біткойн вже включений до основних пулів інституційних активів і розглядається разом із технологічними та зростаючими акціями. Це означає, що під час корекції ринку біткойн стає «проданим активом», що є ознакою його зрілості як класу активів, але також підвищує його короткострокову волатильність.

Довгострокове: зовнішні резерви. Довгострокова цінність біткойна залишається міцною. Його причина для покупки ніколи не була «сьогодні сталася подія, і я хочу захиститися», а «у цій системі є довгострокові проблеми, і біткойн пропонує резервну опцію поза системою». Зі зростанням фрагментації глобальної резервної системи і просуванням процесу де-доларизації в різних регіонах, наратив про біткойн як «поза системою» активу може посилитися.

Внутрішня взаємозалежність криптовалютного ринку. Поточний ринок криптовалют демонструє «танець за королем», з однією структурою. Коли ціна біткойна знижується з максимумів, активи, зосереджені на DeFi, смарт-контрактах і обчислювальних токенах, зазвичай втрачають 20%–25%. Відсутність суттєвої диверсифікації обмежує ефективність стратегій хеджування ризиків біткойна через інші токени.

XAGUSDT — срібний токен на Gate, за день знизився на 6,14%, XAUTUSDT — золотий токен — на 1,91%. М’яч на ринку знаходиться у делікатному балансі: ті, хто раніше робили ставку на «західний занепад долара», починають переоцінювати свої активи. Коли на короткостроковому рівні історія з «захистом від ризиків» у біткойна тимчасово відступає через зменшення ліквідності, його довгострокова місія залишається актуальною — у світі, де долар вже не є єдиним резервним активом, а резервна система стає більш різноманітною, він пропонує альтернативу збереженню цінності, що виходить за межі суверенних валют.