Перед тим, як купувати на дні, спершу зрозумійте два типи корекцій на ринку

Автор: Тодд Веннінг

Переклад: Deep Tide TechFlow

Оригінальна назва: Перед тим, як купувати на дні, зрозумійте два типи відкатів ринку

Вступ від Deep Tide: Академічна фінансова теорія розділяє ризики на систематичні та специфічні. Аналогічно, відкат акцій також поділяється на два типи: систематичний відкат, викликаний ринковими чинниками (наприклад, фінансова криза 2008 року), та специфічний відкат, пов’язаний з окремими компаніями (наприклад, нинішній обвал через побоювання щодо штучного інтелекту та падіння цін на софтверні акції).

Тодд Веннінг на прикладі FactSet зазначає: під час систематичного відкату ви можете використовувати поведінкову перевагу — терпляче чекати відновлення ринку; але при специфічному відкаті вам потрібно застосовувати аналітичну перевагу — бачити перспективи компанії через десять років точніше, ніж ринок.

У нинішніх умовах, коли штучний інтелект впливає на софтверний сектор, інвесторам потрібно розрізняти: чи це тимчасова паніка ринку, чи справжня руйнація конкурентних переваг компаній?

Не вирішуйте делікатні питання за допомогою грубих, неадекватних дій.

Повний текст:

Академічна фінансова теорія вважає, що ризики поділяються на два типи: систематичний і специфічний.

• Систематичний ризик — це неминучий ринковий ризик. Його неможливо усунути за допомогою диверсифікації, і саме він є єдиним типом ризику, за який ви можете отримати винагороду.
• З іншого боку, специфічний ризик — це ризик, що стосується конкретної компанії. Оскільки ви можете недорого купити диверсифікований портфель нерозподілених активів, що належать різним галузям, ви не отримуєте винагороду за цей ризик.

Можливо, колись ми обговоримо сучасну теорію портфеля, але рамки систематичного і специфічного ризику дуже корисні для розуміння різних типів відкатів (зменшення відсотка від піку до дна) і для оцінки можливостей як інвестора.

З моменту, коли ми взяли першу книгу про цінні папери, нас вчили використовувати паніку на ринку для купівлі акцій. Якщо ми зберігали спокій, коли ринок втратив розум, це доводило нашу стійкість як цінних інвесторів.

Але всі відкаті не однакові. Деякі викликані ринковими чинниками (систематичні), інші — конкретними проблемами компаній (специфічні). Перед тим, як діяти, потрібно зрозуміти, з яким типом ви маєте справу.

Генерація Gemini

Останній обвал софтверних акцій через побоювання щодо штучного інтелекту ілюструє цю ідею. Розглянемо історію відкатів FactSet (FDS, синій) і S&P 500 (через ETF SPY, оранжевий) за 20 років.

Джерело: Koyfin, станом на 12 лютого 2026 року

Відкат FactSet під час фінансової кризи був переважно систематичним. У 2008/09 роках весь ринок був занепокоєний довговічністю фінансової системи, і FactSet не міг уникнути цих страхів, особливо через те, що він продає продукти фінансовим професіоналам.

Тоді падіння акцій мало мало спільного з економічною захисною стіною FactSet, швидше — з тим, наскільки важливою є ця захисна стіна у разі краху фінансової системи.

У 2025/26 роках відкат FactSet був протилежним. Тут занепокоєння майже цілком зосереджені на захисних перевагах і потенціалі зростання компанії, а також на загальній тривозі щодо того, як швидкий розвиток штучного інтелекту може змінити цінову політику у софтверній галузі.

Під час систематичного відкату ви можете більш раціонально ставити ставки на часі. Історія показує, що ринок зазвичай відновлюється, а компанії з повною захисною стіною можуть стати ще сильнішими, ніж раніше. Тому, якщо ви готові і здатні зберігати терпіння під час паніки інших, ви можете використати цю поведінкову перевагу.

Фото надано Walker Fenton через Unsplash

Однак у випадку специфічного відкату ринок сигналізує, що бізнес сам по собі має проблеми. Особливо це означає, що майбутня вартість бізнесу стає дедалі менш визначеною.

Тому, якщо ви хочете скористатися специфічним відкатом, вам потрібно мати не лише поведінкову перевагу, а й аналітичну.

Щоб бути успішним, потрібно мати більш точне уявлення про те, яким буде компанія через десять років, ніж це підказує поточна ринкова ціна.

Навіть якщо ви добре знаєте компанію, це не просто. Акції зазвичай не падають на 50% без вагомих причин. Багато стабільних інвесторів — і навіть ті, кого ви поважаєте за глибоке дослідження — змушені здаватися, щоб таке сталося.

Якщо ви плануєте купувати під час специфічного відкату, потрібно мати відповідь на питання, чому ці досвідчені і обдумані інвестори продають, і чому ваша перспектива правильна.

Віра і зарозумілість — лише один крок від один одного.

Чи тримаєте ви акції, що падають, чи починаєте нову позицію, важливо розуміти, на який тип ставки ви йдете.

Специфічний відкат може спонукати цінних інвесторів шукати можливості. Перед тим, як ризикувати, переконайтеся, що ви не використовуєте грубі, неадекватні рішення для вирішення делікатних питань.

Залишайтеся терплячими і зосередженими.

Тодд