Один із найстрашніших менеджерів хедж-фондів на Уолл-стріт щодо падіння долара: Золото «стає резервним активом»

Золото минулого місяця прорвалося вище $5300 за унцію, оскільки жорстка зовнішня політика президента Дональда Трампа та загрози тарифів змусили інвесторів шукати більш безпечні активи. Водночас, дефіцитні витрати США зросли до рівня, який Конгресовий бюджетний офіс назвав незбалансованим — 1,9 трильйона доларів, що підриває позицію долара як світової провідної резервної валюти.

Рекомендоване відео

Злиття цих факторів змусило деяких інвесторів прогнозувати падіння казначейських облігацій як єдиного справжнього глобального резерву. Засновник Greenlight Capital Девід Ейнхорн це ясно висловив у недавній розмові з CNBC. Легенда інвестування прогнозує масштабну зміну у глобальних резервних активах, передбачаючи, що центральні банки обмінюватимуть долари на жовтий метал.

«Центральні банки по всьому світу купують золото», — сказав Ейнхорн. «Якщо кілька років тому це переважно були казначейські облігації». Він додав, що золото «стає резервним активом», оскільки зовнішньоекономічна політика США «є дуже нестабільною, і це змушує інші країни казати: “Ми хочемо розраховуватися за нашою торгівлею чимось іншим, ніж доларами США”».

Звісно, долар досі домінує як резервна валюта за вибором. У першій половині минулого року центральні банки вивели понад 48 мільярдів доларів у казначейських облігаціях, але у липні 2025 року долар все ще становив приблизно 58% усіх валютних резервів згідно з даними Міжнародного валютного фонду. А покупки золота центральними банками фактично зменшилися у 2025 році порівняно з піковими рівнями між 2022 і 2024 роками, згідно з даними World Gold Council.

Крім того, Ейнхорн давно прогнозує зростання ціни на золото через страхи щодо монетарної та фіскальної політики США. У минулорічному інтерв’ю CNBC він зазначив: «Золото — це не про інфляцію. Золото — це про довіру до фіскальної та монетарної політики». Хоча він і не закликає повернутися до золотого стандарту, він є сильним прихильником зберігання металу як захисту від неправильного управління фіскальною та монетарною політикою США.

У середу Ейнхорн додав, що зовнішньоекономічна політика США викликає тривогу на світових ринках, підсилюючи тренд «продажу Америки» та змушуючи центральні банки переходити до більш безпечних активів, таких як золото. Хоча ціни на золото знизилися з їхнього піку минулого місяця, вартість валюти залишається високою — близько 5100 доларів за унцію станом на четверту ранку.

Ефект Ейнхорна

Ейнхорн здобув репутацію завдяки виявленню фінансових ознак тривоги. Цей менеджер хедж-фонду став відомим у 2002 році після короткої позиції на Allied Capital, компанії середньої капіталізації у фінансовому секторі. Після виступу на конференції Sohn Investment Conference його акції впали на 20%, оскільки Ейнхорн звинуватив компанію у шахрайстві щодо Small Business Administration.

У 2007 році Ейнхорн застосував схожу стратегію, коротко продавши Lehman Brothers, виклавши свою тезу про надмірну залежність фінансової установи від субстандартних іпотечних цінних паперів на конференції Value Investing Congress. Його передбачливі заяви про великі компанії через ретельно досліджені презентації — і наслідки у вигляді падіння їхніх акцій — зробили популярним термін «ефект Ейнхорна», що підкреслює вражаючий вплив менеджера хедж-фонду на рішення інвесторів. (Це не слід плутати з «револьверною рушницею Ейнхорна» з відеогри Call of Duty).

Страхи щодо дефіциту підсилюють ставку на золото

Так само, як його ранні короткі позиції виявили тріщини у великих фінансових інституціях, тепер інвестор бачить структурні вразливості у фіскальній та монетарній політиці уряду. У середу Ейнхорн підкреслив свою філософію щодо золота, сказавши: «Наша довгострокова теза щодо золота полягає в тому, що наша фіскальна політика і монетарна політика не мають сенсу». За нинішніх темпів витрат, співвідношення дефіциту до ВВП у США, за прогнозами CBO, досягне 6,7% до 2036 року. Однак Ейнхорн також зазначив, що інші великі розвинуті валюти зберігають високі співвідношення дефіциту до ВВП, що пояснює, чому золото, на відміну від іноземної валюти, може стати пріоритетним глобальним резервом.

Частково впевненість Ейнхорна у золото базується на його переконанні, що Федеральна резервна система знизить ставки більше, ніж очікується. «Я вважаю, що одна з найкращих угод зараз — це ставка на більше зниження ставок цього року, ніж очікується», — сказав він. «Я думаю, що до кінця року їх буде значно більше ніж два зниження».

Навіть попри те, що кращий за очікуванням звіт про зайнятість у січні зробив віддаленою реальністю ще одне зниження ставки, Ейнхорн ставить на те, що Кевін Ворш, як голова ФРС, зможе переконати комітет у необхідності зменшення ставок.

«Він знайде аргументи, які переконають людей», — сказав Ейнхорн.

**Приєднуйтесь до нас на Форчуні Workplace Innovation Summit 19–20 травня 2026 року в Атланті. Наступна ера інновацій у робочому середовищі вже тут — і старий сценарій переписується. На цьому ексклюзивному, енергійному заході найінноваційніші лідери світу зберуться, щоб дослідити, як штучний інтелект, людяність і стратегія знову змінюють майбутнє роботи. Реєструйтеся зараз.