Чи падає фондовий ринок у 2026 році? Що останні попередження ФРС відкривають про ризики оцінки

Зважаючи на те, що індекс S&P 500 торгується поблизу рекордних максимумів, але демонструє ознаки напруженості, постає критичне питання: чи насувається на нас крах фондового ринку? Останні сигнали від найвищих фінансових органів США свідчать, що інвесторам слід уважно стежити за зростанням тиску на оцінки активів. Хоча Уолл-стріт залишається оптимістично налаштованою щодо короткострокових прибутків, внутрішні фундаментальні показники говорять про більш обережну картину.

Поточні оцінки сигналізують про можливий крах ринку

Недавня динаміка S&P 500 приховує глибшу проблему. Бенчмарк-індекс зросла на 1,5% у 2026 році і майже досягла рекордних рівнів. Однак під цією зовнішньою силою прихована неприємна реальність: індекс торгується з прогнозним співвідношенням ціна-прибуток (P/E) 22,1 — премією, яка значно перевищує 10-річне середнє значення в 18,8 за даними FactSet Research.

Цей рівень оцінки не є випадковим. За багатьма показниками, ціни на акції досягли рівнів, що історично співвідносилися з періодами значного стресу на ринку. Прогнозне співвідношення P/E 22,1 є порогом, що викликає занепокоєння серед інституційних інвесторів та регуляторів, сигналізуючи про значне звуження запасу безпеки.

Попереджувальний сигнал Федеральної резервної системи: коли коефіцієнт P/E стає попереджувальним знаком

Голова Федеральної резервної системи Джером Пауелл у вересні чітко висловився щодо оцінки активів. “За багатьма показниками,” заявив Пауелл, “ціни на акції досить високі.” Його слова не були ізольованими. Інші представники ФРС також висловлювали схожі занепокоєння, а протокол засідання FOMC у жовтні прямо зафіксував тривогу: “Деякі учасники відзначили розтягнуті оцінки активів на фінансових ринках, і кілька з них підкреслили можливість різкого падіння цін на акції.”

Ці зауваження не є випадковими. Звіт про фінансову стабільність ФРС за листопад підсилює цю ідею, зазначаючи, що прогнозне співвідношення P/E S&P 500 знаходиться “близько до верхньої межі його історичного діапазону.” Коли така поважна інституція, яка зазвичай уникає коментарів щодо конкретних рівнів ринку, говорить із такою конкретикою, інвесторам слід прислухатися.

Історичний досвід: що сталося востаннє, коли ринок був схожий на цей

Поточна ситуація нагадує схожі періоди за останні чотири десятиліття. У сучасній фінансовій історії індекс S&P 500 тримався з прогнозним співвідношенням P/E понад 22 лише двічі: під час дот-ком бульбашки наприкінці 1990-х і під час ралі 2020 року, спричиненого пандемією. Обидва випадки закінчилися ведмежими ринками — суворе нагадування, що високі оцінки мають реальні наслідки.

Історичні дані дають кількісне підтвердження цих ризиків. З січня 1989 року, коли індекс S&P 500 зафіксував прогнозне співвідношення P/E понад 22, його подальша динаміка суттєво відрізнялася від довгострокових середніх значень:

• Однорічні прибутки: середній приріст становив лише 7% проти звичайних 10% — недоотримання на 30%
• Двоєрічні прибутки: ще гірше — середнє падіння на 6% після таких оцінок, тоді як зазвичай зростання становить 21%

Ці статистичні дані не гарантують неминучість краху ринку, але свідчать, що нинішні умови переважно сприяють ризикам зниження, ніж зростання. За історичними моделями, S&P 500 може очікувати приблизно 7% зростання до січня 2027 року, а потім близько 6% зниження до січня 2028-го. Така модель відображає реальність, що крах ринку часто слідує за тривалими ралі, викликаними завищеними оцінками.

Різні прогнози Уолл-стріт: чому консенсусні цілі можуть вводити в оману

Незважаючи на попередження ФРС, інвестиційна спільнота залишається надзвичайно оптимістичною. Провідні банки та аналітичні центри встановили цілі на кінець 2026 року, базуючись на очікуваному прискоренні доходів корпорацій до 7,1% (з 6,6% у 2025) і зростанні прибутків на 15,2% (проти 13,3% раніше), згідно з даними LSEG.

З 19 провідних фірм Уолл-стріт, опитаних, медіанний прогноз ставить рівень S&P 500 на 7600 до кінця року, що означає ще 10% потенційного зростання від поточного рівня близько 6950. Найбільш оптимістичний аналітик, Oppenheimer, цілиться в 8100 (17% зростання), тоді як Bank of America — у 7100 (2% зростання). Більшість прогнозів зосереджені в діапазоні 12-15% потенційного зростання.

Однак тут є важливий застережливий момент: історія прогнозів Уолл-стріт досить суперечлива. За останні чотири роки медіанний прогноз професійних аналітиків відхилявся від реальності в середньому на 16 відсоткових пунктів. Інвестори, що механічно слідували б цим очікуванням, зазнали б значних розчарувань. Ця історична неточність має враховуватися серйозно при оцінці короткострокових факторів ринку.

Напруженість між попередженнями ФРС і оптимізмом Уолл-стріт створює справжню невизначеність. Якщо доходи корпорацій справді прискоряться, оцінки можуть здатися більш обґрунтованими. Але якщо зростання прибутків розчарує — що цілком можливо в умовах уповільнення економіки — сценарії краху ринку стають дедалі реальнішими.

Як орієнтуватися у ринковій невизначеності: справжнє питання для інвесторів

Отже, чи неминучий крах ринку? Чесна відповідь: ніхто точно не знає. Те, що ми знаємо, — це те, що S&P 500 наразі перебуває на критичній точці оцінки. Історичний досвід свідчить, що тривалі періоди високих прогнозних співвідношень P/E часто передують періодам середніх або нижчих за середні прибутків. Політики ФРС цю ризик явно позначили.

Для інвесторів головне — не передбачати, чи станеться крах, а розуміти співвідношення ризиків і потенційних вигод за поточних рівнів. З урахуванням історичних стандартів, запаси для розчарувань дуже обмежені. Компанії мають демонструвати зростання прибутків, що перевищує вже й так амбітні очікування. Геополітичні шоки, помилки у політиці або навіть звичайне уповільнення економіки можуть легко спричинити різке переоцінювання ринку, про яке згадували представники ФРС.

Майбутній шлях, ймовірно, полягає у прийнятті того, що подвійні цифри прибутку, характерні для останніх років, у 2026 році можуть залишитися недосяжними. Більш реалістичний базовий сценарій — помірне зростання в однозначних відсотках у короткостроковій перспективі з високим ризиком зниження, якщо економічні дані або прибутки розчарують. Це і є реальність, коли ринок краще за все руйнується з високих рівнів оцінки — це не завжди раптово, але коли це трапляється, масштаб часто дивує тих, хто ігнорував попереджувальні сигнали.