Прибутки Everest за 4-й квартал знизилися, тоді як доходи перевищили очікування, галузь демонструє змішані сигнали

Everest Group Ltd зазнала складний четвертий квартал 2025 року, операційний прибуток на акцію склав 13,26 долара, що не виправдало очікувань аналітиків. Це стало поверненням до збитковості порівняно з минулорічним збитком у 18,39 долара на акцію, що свідчить про покращення фінансових показників, хоча й на 0,8% менше за консенсус. Квартал ілюструє складну динаміку, з якою стикається сучасний страховий та перестраховий сектор, де сильні інвестиційні доходи борються з постійними труднощами у підписанні угод.

Аналіз результатів за 4-й квартал: де Everest відхилився від очікувань

Загальний операційний дохід Everest склав майже 4,4 мільярда доларів, що на 2,7% перевищує оцінки за зразком Zacks, але на 4,6% менше за аналогічний період минулого року. Це перевищення по доходах приховує внутрішню слабкість у основному страховому бізнесі компанії. Валові премії зросли на 8,6% у порівнянні з минулим роком і склали 4,3 мільярда доларів, тоді як зростання у спеціалізованих сегментах у двозначних відсотках не змогло компенсувати цілеспрямоване зменшення у сегментах відповідальності.

Відхилення у прибутковості спричинене кількома факторами. Хоча сегмент перестрахування показав стабільні результати, бізнес у сфері страхування тягнув результати вниз. Загальні збитки за підписанням, вищі операційні витрати та труднощі з управлінням претензіями сприяли недосягненню цілей. Однак чистий інвестиційний дохід зріс на 18,8% до 562 мільйонів доларів, що зумовлено більшим обсягом інвестованих активів та високими доходами від альтернативних інвестицій — значно перевищуючи оцінки за зразком у 456,4 мільйона доларів та внутрішні прогнози.

Аналіз сегментів: різні траєкторії розвитку

Перестрахування демонструє стійкість — сегмент перестрахування отримав 3,2 мільярда доларів валових премій, що на 3,6% менше за минулий рік. Хоча це менше внутрішніх оцінок у 3,3 мільярда доларів, коефіцієнт об’єднаного підписання склав 91,2, що є прийнятним показником, незважаючи на незначне погіршення порівняно з минулорічним 90,4. Зниження обсягів у сегментах Casualty Pro-Rata та Casualty XOL компенсувалося зростанням у Property Catastrophe XOL та Financial Lines.

Сегмент страхування під тиском — у цьому сегменті отримано 1,1 мільярда доларів валових премій, що на 19,7% менше через стратегічне скорочення у Property/Short Tail, Specialty Casualty, Professional Liability та Workers’ Compensation, тоді як у сегментах Accident та Health спостерігалося зростання. Коефіцієнт об’єднаного підписання зріс до 117, що значно перевищує очікування у 102, і підкреслює постійні труднощі у цьому бізнесі.

Інвестиційний дохід сяє на тлі труднощів у підписанні

Одним із яскравих моментів кварталу стала сильна інвестиційна діяльність Everest. Чистий інвестиційний дохід у 562 мільйони доларів значно перевищив оцінки, зумовлений більшим обсягом активів та високими доходами від альтернативних інвестицій. Це частково компенсувало збитки у сегменті страхування. Загальні збитки від катастроф, за вирахуванням відшкодувань та премій за відновлення, склали 216 мільйонів доларів — менше ніж 312 мільйонів у попередньому році, що трохи полегшило фінансовий результат.

Фінансова позиція зміцнюється попри зниження доходів

Everest завершила 4-й квартал 2025 року з загальними інвестиціями та готівкою на суму 45,4 мільярда доларів, що на 9,4% більше за підсумки на кінець 2024 року. Акціонерний капітал зріс на 11,4% до 15,5 мільярда доларів, а балова вартість на акцію зросла на 10,8% до 379,7 долара. Щорічна рентабельність власного капіталу покращилася на 340 базисних пунктів і склала 12,4%, що свідчить про підвищену ефективність капіталу. Деплоймент капіталу був дисциплінованим: у 2025 році компанія виплатила квартальні дивіденди на суму 80 мільйонів доларів і викупила акції на 797 мільйонів доларів.

Перспектива за рік: прибутковість маскує зниження премій

За підсумками 2025 року Everest отримала операційний прибуток у 44,54 долара на акцію, що на 49,3% більше за минулорічний і перевищує внутрішні оцінки на 2,9%. Загальні доходи зросли на 1,24% до 17,5 мільярда доларів, приблизно відповідно до оцінки Zacks. Однак валові премії знизилися на 2,9% до 17,7 мільярда доларів через зниження премій у всій індустрії. Повний річний коефіцієнт об’єднаного підписання склав 98,6, що на 370 базисних пунктів краще, ніж минулого року, і свідчить про покращення дисципліни у підписанні, незважаючи на зменшення обсягів премій.

Порівняння з конкурентами: Chubb виділяється серед страховиків

Поки Everest демонструє змішані результати, ширший страховий сектор показує нерівномірну динаміку. Chubb Limited повідомила про сильніші результати за 4-й квартал: операційний прибуток у 7,52 долара на акцію перевищив очікування на 13,9% і зріс на 24,9% порівняно з минулим роком. Загальні операційні доходи склали 15,3 мільярда доларів, що на 7,4% більше за минулоріч і на 1,7% перевищує оцінки Zacks. Це зростання зумовлене стабільною прибутковістю, високим зростанням премій і рекордним інвестиційним доходом — траєкторія, яка суттєво відрізняється від кварталу Everest.

AXIS Capital Holdings зафіксувала операційний прибуток у 3,25 долара на акцію, що на 9,4% перевищує очікування і на 9,4% зросло порівняно з минулим роком. Загальні доходи склали 1,7 мільярда доларів, що на 5,2% перевищує оцінки, зростання зумовлене вищими заробленими преміями та зростанням чистих премій у 13% до 1,4 мільярда доларів.

American Financial Group повідомила про чистий операційний прибуток у 3,65 долара на акцію, що на 14,8% перевищує очікування, хоча загальні доходи знизилися на 2,7% до 2 мільярдів доларів. Це зростання зумовлене високою прибутковістю у сегменті страхування майна та транспорту, частково компенсоване нижчим інвестиційним доходом.

Висновок: індустрія у перехідному періоді

Страховий та перестраховий сектор перебуває на важливому етапі. Хоча обсяги премій зменшуються у більшості компаній, інвестиційний дохід залишається важливим джерелом підтримки прибутковості. Результати Everest за 4-й квартал ілюструють цю напругу — компанія зазнала труднощів у прибутковості та підписанні, але отримала вигоду від високих інвестиційних доходів і порівнянь з минулим роком. У міру того, як сектор адаптується до змін у конкурентних умовах і підписанні, операторам доведеться балансувати між зростанням і дисциплінованим управлінням капіталом та витратами.