Один із найстрашніших менеджерів хедж-фондів на Уолл-стріт щодо падіння долара: Золото «стає резервним активом»

Місяць тому золото прорвалося понад $5300 за унцію, оскільки жорстка зовнішня політика президента Дональда Трампа та загрози тарифів змусили інвесторів шукати більш безпечні активи. Водночас, дефіцитні витрати США зросли до рівня, який Конгресійське бюро бюджету називає незбалансованим — $1,9 трильйона, — сценарій, що руйнує позиції долара як світової резервної валюти.

Рекомендоване відео

Злиття цих факторів змусило деяких інвесторів прогнозувати падіння казначейських облігацій як єдиного справжнього глобального резерву. Засновник Greenlight Capital Девід Ейнгорн це ясно висловив у недавній розмові з CNBC. Легенда інвестування прогнозує масштабну зміну у глобальних резервних активах, передбачаючи, що центральні банки обміняють долари на жовтий метал.

«Центральні банки світу купують золото», — сказав Ейнгорн. «Якщо кілька років тому це переважно були казначейські облігації». Він додав, що золото «стає резервним активом», оскільки зовнішньоекономічна політика США «є дуже нестабільною, і це змушує інші країни казати: “Ми хочемо розраховуватися за нашою торгівлею чимось іншим, ніж доларами США.”»

Звісно, долар досі домінує як резервна валюта за замовчуванням. У першій половині минулого року центральні банки вивели з обігу понад 48 мільярдів доларів у казначейських облігаціях, але у липні 2025 року долар все ще становив приблизно 58% усіх іноземних валютних резервів, згідно з даними Міжнародного валютного фонду. А покупки золота центральними банками фактично зменшилися у 2025 році порівняно з піковими показниками між 2022 і 2024 роками, за даними Світової ради з золота.

Крім того, Ейнгорн давно прогнозує зростання ціни на золото через побоювання щодо монетарної та фіскальної політики США. У минулорічному інтерв’ю CNBC він зазначив: «Золото — це не про інфляцію. Золото — це про довіру до фіскальної та монетарної політики». Хоча він і не закликає повернутися до золотого стандарту, він є сильним прихильником зберігання металу як захисту від неправильного управління фіскальною та монетарною політикою США.

У середу Ейнгорн додав, що зовнішньоекономічна політика США викликає тривогу на світових ринках, підсилюючи тренд «продажу Америки» та змушуючи центральні банки переходити до більш безпечних активів, таких як золото. Хоча ціни на золото знизилися з їхнього піку минулого місяця, вартість валюти залишається високою — близько $5100 за унцію станом на ранок четверга.

Ефект Ейнгорна

Ейнгорн здобув репутацію завдяки виявленню фінансових ознак тривоги. Він піднявся до prominence у 2002 році після короткої позиції на Allied Capital, компанії середнього капіталу у фінансовому секторі. Після виступу на конференції Sohn Investment, акції компанії впали на 20%, оскільки Ейнгорн звинуватив її у шахрайстві щодо Small Business Administration.

У 2007 році Ейнгорн застосував схожу тактику, коротко продавши Lehman Brothers, виклавши свою тезу про надмірну залежність фінансової установи від субстандартних іпотечних цінних паперів на Конгресі з цінних паперів. Його передбачення щодо великих компаній через ретельно досліджені презентації та наслідки у вигляді падіння їхніх акцій зробили популярним термін «ефект Ейнгорна», що підкреслює вплив цього hedge-фонду на рішення інвесторів. (Це не слід плутати з «револьверною рушницею Ейнгорна» з відеогри Call of Duty).

Страхи щодо дефіциту та ставка на золото

Як і його ранні короткі позиції, що виявили тріщини у великих фінансових інституціях, тепер інвестор бачить структурні вразливості у фіскальній та монетарній політиці уряду. У середу Ейнгорн висловив свою філософію щодо золота, сказавши: «Наша довгострокова теза щодо золота полягає в тому, що наша фіскальна та монетарна політика не має сенсу». За нинішніх темпів витрат, співвідношення дефіциту до ВВП у США, за прогнозами CBO, до 2036 року досягне 6,7%. Однак Ейнгорн також зазначив, що інші великі розвинуті валюти зберігають високі співвідношення дефіциту до ВВП, що пояснює, чому золото, а не іноземна валюта, може стати переважним глобальним резервом.

Частина впевненості Ейнгорна у золото базується на його переконанні, що Федеральна резервна система знизить ставки більше, ніж очікується. «Я вважаю, що одна з найкращих стратегій зараз — це ставити на більше зниження ставок цього року, ніж очікується», — сказав він. «Я думаю, що до кінця року їх буде значно більше ніж два зниження».

Навіть попри те, що кращий за очікуванням звіт про зайнятість у січні зробив віддаленою реальністю ще одне зниження ставки, Ейнгорн ставить на те, що Кевін Верш як голова ФРС зможе переконати комітет у необхідності зменшення ставок.

«Він знайде аргументи, які переконають людей», — сказав Ейнгорн.

Приєднуйтесь до нас на Форумі інновацій у сфері праці 19–20 травня 2026 року в Атланті. Наступна ера інновацій у сфері праці вже тут — і старий сценарій переписується. На цьому ексклюзивному, енергійному заході найінноваційніші лідери світу зберуться, щоб дослідити, як штучний інтелект, людяність і стратегія знову змінюють майбутнє роботи. Реєструйтеся зараз.