Перевага штучного інтелекту у виробництві: чому TSMC лідирує у гонці напівпровідників

Бум штучного інтелекту створив один із найважливіших дебатів у технологічних інвестиціях: що важливіше в епоху штучного інтелекту — компанії, які розробляють передові чіпи, чи ті, що їх виробляють? Це питання лежить в основі порівняння двох гігантів галузі: Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC) та Advanced Micro Devices (AMD). Обидві компанії показали вражаючі результати у 2025 році, з AMD, що зросла на 77%, та TSMC, що піднялася на 54%. Однак дивлячись уперед, справжнє питання полягає не у минулій продуктивності — а у тому, яка бізнес-модель домінуватиме у наступні п’ять років, оскільки витрати на AI прискорюються по всьому світу.

Виробнича база TSMC забезпечує екосистему AI

Фундаментальна різниця між цими двома компаніями часто залишається непоміченою. TSMC — світовий лідер у виробництві напівпровідників — вона виготовляє чіпи для майже всіх ключових гравців у галузі обчислень. AMD, навпаки, є розробником чіпів, що зосереджені на створенні процесорів для ПК, ігрових систем та графічних процесорів для AI (GPU). Це розрізнення має значення набагато більше, ніж багато інвесторів усвідомлюють.

Поточна позиція TSMC у сфері AI майже непереможна. Чи Nvidia створює GPU-процесори, Broadcom розробляє індивідуальні AI-чіпи для гіперскалерів, чи AMD створює власний силікон — TSMC виробляє фізичні чіпи для всіх них. Ця «однопоточна» бізнес-модель створює структурну перевагу: TSMC не потрібно переконувати клієнтів у своїх можливостях, оскільки вона вже стала галузевим стандартом. Керівництво прогнозує, що виробництво, пов’язане з AI, принесе середньорічний складний темп зростання (CAGR) у 60% до 2029 року, тоді як загальний річний приріст компанії становитиме приблизно 25%. Математика переконлива: доки витрати на AI зростають — а більшість експертів очікує цього щонайменше до 2030 року — TSMC залишається у вигідній позиції для отримання цінності через численні взаємовідносини з клієнтами.

Амбіції AMD у дизайні стикаються з сильним конкурентним опором

Ситуація AMD пропонує іншу інвестиційну тезу: вищий ризик, але й потенційно вищі нагороди. Компанія інвестувала значно у конкуренцію з Nvidia, яка наразі домінує у галузі AI-обладнання. Керівництво AMD повідомило, що кількість завантажень платформи GPU ROCm зросла у десять разів у порівнянні з минулим роком у листопаді 2025 року — ознака того, що розробники досліджують альтернативу дорогим рішенням Nvidia. Керівництво прогнозує, що дата-центрний підрозділ компанії може досягти 60% CAGR за наступні п’ять років, а загальне зростання компанії — 35%.

Ці прогнози амбіційні. Однак AMD залишається на третьому місці у сфері AI-обчислень, поступаючись Nvidia та все більш конкурентоспроможному Broadcom. Поки компанія не доведе, що здатна реально досягти цих цілей зростання, скептицизм є виправданим. Профіль ризику-доходу суттєво відрізняється: TSMC виграє від ролі інфраструктурного постачальника, тоді як AMD має бездоганно виконати свою стратегію перетворення та справді залучити розробників від Nvidia у масштабах.

Випадок оцінки: виробництво проти дизайну

Можливо, найпростіший аргумент — це різниця у оцінках цих двох акцій: їхні мультиплікатори відображають дуже різні профілі ризику. TSMC торгується за 24-кратним прогнозним співвідношенням ціни до прибутку, тоді як AMD — за 38-кратним — значний розрив, що підкреслює більшу довіру Уолл-стріт до надійності TSMC. Це знижує привабливість AMD, особливо враховуючи, що TSMC вже демонструє відмінні результати, і більшість аналітиків очікує, що ця тенденція збережеться.

З стратегічної точки зору, інвестування у виробничу інфраструктуру в епоху AI має більше сенсу, ніж у компанію, яка намагається витіснити лідера ринку одним чіпом. TSMC буде процвітати, якщо Nvidia процвітає, якщо AMD здобуде частку ринку або з’являться нові конкуренти у сфері AI. AMD виграє лише у разі успіху своєї стратегії перетворення та масштабної міграції розробників від Nvidia.

Яку напівпровідникову акцію обрати інвесторам?

Для інвесторів, що прагнуть обмеженого ризику та шукають експозицію до зростання AI через ланцюг постачання напівпровідників, TSMC є більш переконливою можливістю. Її виробничі можливості є необхідними для кожного ключового гравця у розробці AI-обладнання. Компанія пропонує рідкісне поєднання: вона вже демонструє високі результати, має розумну оцінку за цим показником, і її майбутні драйвери зростання здаються чисельними та ймовірними до реалізації. За 24-кратним прогнозним співвідношенням ціни до прибутку проти 38-кратного AMD, TSMC пропонує кращу цінність за ту надійність, яку вона забезпечує.

AMD не є поганою інвестицією — компанія може принести вищі доходи, якщо керівництво виконає перетворення ідеально. Однак обирати компанію з невизначеним виконанням і високими шансами на невдачу, здається, зайвим ризиком, коли є перевірений лідер у виробництві за більш привабливою оцінкою. У новинах про виробництво AI TSMC залишається яскравим лідером для інвесторів, що шукають стабільне зростання у галузі напівпровідників.