Какао-ціни зростають через закриття коротких позицій, оскільки хмари перенасичення залишаються

Ринок какао цього тижня отримав короткочасне полегшення завдяки технічним факторам, які надали короткочасну передишку. Березневий ICE NY какао піднявся на 27 пунктів (+0,65%), тоді як березневе лондонське какао зросло на 29 пунктів (+1,01%), оскільки м’якший долар викликав помірне закриття коротких позицій серед трейдерів. Однак під цим короткостроковим відскоком продовжують нависати хмари глобального перенасичення та руйнування попиту, що суттєво тисне на котирування какао, зберігаючи середньостроковий прогноз явно бичачим.

Тиск продажів, що охопив ф’ючерси на какао, був безжальним. Лондонське какао кілька днів тому зафіксувало мінімум за 2,25 роки, тоді як NY какао досягло мінімуму за 2 роки поблизу найближчих ф’ючерсів минулого тижня. Це різке падіння відображає фундаментальний дисбаланс між тим, що виробляє світ, і тим, що споживачі фактично хочуть купити.

Перенасичення та руйнування попиту створюють хмари над какао

Три основні перешкоди створюють значний тиск на ринок какао. По-перше, надлишкові глобальні запаси створюють тиск з боку виробництва. StoneX прогнозує світовий надлишок какао у 287 000 тонн у сезоні 2025/26, а ще 267 000 тонн — у 2026/27. Міжнародна організація какао (ICCO) повідомила, що світові запаси какао зросли на 4,2% у порівнянні з минулим роком і становлять 1,1 мільйона тонн, що свідчить про тривале накопичення запасів.

З іншого боку, попит також викликає тривогу. Споживачі шоколаду виступили проти високих цін, що створює значний тиск на попит. Barry Callebaut AG, найбільший у світі виробник оптового шоколаду, повідомив про шокуюче зниження обсягів продажів какао-дільниці на -22% за квартал, що закінчився 30 листопада, через слабкий попит і перехід до сегментів з вищою маржею. Збитки відчутні у всіх основних регіонах обробки. Європейські обсяги обробки какао знизилися на -8,3% у порівнянні з минулим роком у четвертому кварталі до 304 470 тонн — гірше за очікуваний спад на -2,9% і найслабший четвертий квартал за 12 років. Обсяги обробки какао в Азії знизилися на -4,8% у річному вимірі до 197 022 тонн, тоді як у Північній Америці вони майже не змінилися (+0,3%) і склали 103 117 тонн. Ці цифри малюють картину глобальної шоколадної індустрії у стані скорочення.

Західноафриканські врожаї додають ще один рівень тиску вниз. Тропічна група General Investments підкреслила, що сприятливі умови для вирощування в Західній Африці сприяють високим врожаям какао в лютому-березні в Кот-д’Івуарі та Гані, де фермери повідомляють про здоровіші та більші боби порівняно з минулим роком. Mondelez зазначила, що поточна кількість какао-бобів у Західній Африці на 7% вище за середньорічний показник за п’ять років і суттєво перевищує минулорічний врожай. Оскільки основний урожай у Кот-д’Івуарі вже почався, а фермери висловлюють оптимізм, додаткові поставки, ймовірно, потраплять на світові ринки, тоді як попит залишається слабким.

Короткочасне полегшення від закриття коротких позицій проти зростаючих запасів

Помірне зростання цього тижня виникло через класичне технічне явище: закриття коротких позицій у зв’язку з ослабленням долара. Однак ця тимчасова передишка приховує тривожні зміни у глобальному управлінні запасами. Запаси какао, контрольовані ICE і зберігаються у портах США, досягли 2,5-місячного максимуму — 1 775 219 мішків у четвер, що є значним відновленням після мінімуму за 10,5 місяців — 1 626 105 мішків, зафіксованого 26 грудня. З песимістичної точки зору, цей накопичення запасів свідчить про зростаючий тиск на реалізацію запасів какао, що зазвичай тисне на ціни.

Звуження пропозиції в Нігерії може обмежити підтримку котирувань

Одним із позитивних моментів для бичачих настроїв щодо какао є ситуація в Нігерії, п’ятому за величиною виробнику у світі, де запаси зменшуються. Експорт у листопаді знизився на -7% у порівнянні з минулим роком до 35 203 тонн, а асоціація виробників какао країни прогнозує, що виробництво у 2025/26 зменшиться на -11% у порівнянні з минулим роком і становитиме 305 000 тонн проти оцінки у 344 000 тонн у 2024/25. Це скорочення пропозиції створює помірну підтримку цін, хоча й не може повністю компенсувати тиск з інших регіонів.

Загальна картина пропозиції значно змінилася за останні місяці. У листопаді ICCO знизила свою оцінку світового надлишку какао у 2024/25 до всього 49 000 тонн із попереднього прогнозу у 142 000 тонн, а також зменшила оцінку світового виробництва до 4,69 мільйона тонн із 4,84 мільйона. Rabobank також знизила прогноз надлишку у 2025/26 до 250 000 тонн із 328 000 тонн. Хоча ці коригування свідчать про більш жорсткі умови ринку попереду, вони слідують за повідомленням ICCO у грудні, що сезон 2024/25 стане першим з надлишком за чотири роки після величезного дефіциту у 494 000 тонн у 2023/24 — найбільшого за понад 60 років.

Котирування на ринку какао відображають товар, що застряг між двома силами: короткостроковим полегшенням від технічного закриття коротких позицій і валютних рухів, але з тривалими хмарами перенасичення та руйнування попиту, що ймовірно продовжуватиме тиснути на ціни, оскільки глобальна економічна невизначеність змушує споживачів бути обережними щодо покупок шоколаду.