Результати четвертого кварталу Molina Healthcare виявили зростаючий тиск на маржу

Molina Healthcare, Inc., провідний гравець у галузі управління охороною здоров’я, оприлюднила фінансові результати за четвертий квартал 2025 року 5 лютого 2026 року, що виявили суттєві труднощі через зростання медичних витрат. Страхова компанія повідомила про прибуток у 43 центи на акцію, що відповідало очікуванням аналітиків, хоча це приховувало внутрішні проблеми з прибутковістю через зростання операційних витрат. За підсумками 2025 року дохід склав 44,89 мільярда доларів, що на 10,4% більше порівняно з попереднім роком, проте прибуток на акцію знизився на 38,23% до 13,99 долара, що є показником стиснення маржі по всій компанії.

Результати кварталу підкреслюють важливу динаміку, яка впливає на весь сектор медичного страхування: хоча зростання доходів залишається пристойним, прибутковість знижується через інфляцію медичних витрат. Квартальні доходи Molina у розмірі 10,8 мільярда доларів показали скромне зростання на 2,9%, але це відбувалося на тлі погіршення маржі прибутковості.

Затиск витрат: стиснення маржі у фокусі

Основною причиною тиску на прибутки Molina є зростання коефіцієнта медичних витрат (MCR)—відсотка преміальних коштів, витрачених на медичні виплати. У четвертому кварталі загальний MCR Molina зріс приблизно до 93%, порівняно з 90,2% минулого року. Це зростання на 290 базисних пунктів відображає галузеву проблему інфляції медичних витрат, яка випереджає зростання премій.

Розбивка за сегментами бізнесу показує серйозність тиску:

• Ринокова сегмент MCR: 94,8%, різко зросло з 83,3% у минулому році, що є зростанням на 1 150 базисних пунктів
• Medicaid MCR: 92,47%, порівняно з 90,2% у попередньому році
• Medicare: показав більшу стабільність, але все ж зазнає труднощів

Особливо вразливим для Molina є ринковий сегмент. Незважаючи на зростання кількості членів на 64,7% у рік, високі коефіцієнти медичних витрат у цьому сегменті руйнують прибутковість від зростання обсягів.

Зростання доходів компенсується тиском витрат

Дохідні потоки Molina від премій мали змішану динаміку на початку 2026 року. Очікується, що доходи від премій зростуть на 2,4% у порівнянні з попереднім роком у четвертому кварталі, тоді як премії, специфічні для Medicare, зросли на 4,9% до 1,4 мільярда доларів. Однак тенденції щодо кількості членів створюють двояке уявлення:

• Членство у Medicare зросло на 3,3%
• Членство у Medicaid скоротилося на 6,4% за внутрішніми оцінками моделі
• Членство у ринку зросло на 64,7%

Самі динаміки членства частково пояснюють труднощі з прибутковістю: швидке зростання сегмента з нижчою маржею ринкового бізнесу розмиває прибутки від сегментів Medicare і Medicaid з вищою маржею. Крім того, дохід від інвестицій знизився на 9,8% у порівнянні з минулим роком, що додатково тисне на чистий дохід.

Операційні витрати по всій компанії зросли на 6,1% у річному вимірі, що зумовлено зростанням медичних витрат у поєднанні з підвищенням загальних та адміністративних витрат—це перевищує темпи зростання доходів і спричиняє стиснення операційного важеля.

Галузеві конкуренти стикаються з подібними труднощами

Проблеми Molina у четвертому кварталі не є унікальними для сектору управління охороною здоров’я. Показники конкурентів за той самий період демонструють галузеву боротьбу з інфляцією витрат:

UnitedHealth Group повідомила про скоригований прибуток на акцію у 2,11 долара, що відповідало очікуванням аналітиків, незважаючи на зниження прибутку на 69% через високі медичні витрати. Доходи компанії зросли на 12% до 113,2 мільярда доларів, що свідчить про те, що масштаб не повністю захищає її від тиску маржі. Зростання в Optum Rx і комерційних платних сегментах частково компенсувало витрати на медицину.

Elevance Health оприлюднила скоригований EPS у 3,33 долара, перевищивши очікування на 7,3% завдяки сильному зростанню премій і високій продуктивності підрозділу Carelon. Однак це перевищення було частково зменшене зниженням загальної кількості членів у медичних програмах і високими витратами, що нагадує про стиснення прибутковості у Molina.

The Cigna Group очікує оприлюднення цього тижня з прогнозами зростання прибутку на 18,5% і зростання доходів на 6,5%—хоча ці оцінки свідчать, що Cigna може стикнутися з іншим динамічним тиском витрат, ніж Molina і Elevance у сегменті ринку.

Що результати Molina сигналізують інвесторам

Результати за четвертий квартал демонструють, що компанії сектору управління охороною здоров’я перебувають у перехідному періоді, коли зростання обсягів все більше компенсується стисненням маржі. Особливо вразливим для Molina є швидкозростаючий сегмент ринку, де коефіцієнти медичних витрат є незбалансованими при поточних рівнях. Або премії у сегменті ринку мають суттєво зрости у 2026 році, або компанія має прискорити зусилля щодо контролю медичних витрат через покращене управління доглядом і оптимізацію мережі.

Для інвесторів, які слідкують за Molina, ключовий висновок полягає в тому, що відновлення прибутку залежить від здатності компанії покращити тенденції медичних витрат і одночасно підтримувати динаміку членства— баланс, який залишається під питанням у перехідний період 2026 року. Різниця між зростанням доходів (10,4% за рік) і скороченням прибутку (на 38,23%) ілюструє, чому управління маржею стало критичним фактором для оцінки страховиків у галузі охорони здоров’я.