Багаті глобальні запаси какао посилюють ціновий тиск

Ринок какао увійшов у складний період, оскільки багатий врожай стикається з приглушеним попитом споживачів. Березневі ф’ючерси ICE NY на какао закрилися зниженням на 12 пунктів (-0,29%), тоді як березневі ф’ючерси ICE Лондон на какао впали на 1 пункт (-0,03%) у один із недавніх п’ятничних днів, продовжуючи тривалу тенденцію до зниження. Ціни на какао в Нью-Йорку досягли мінімуму за 2,25 роки, а лондонські ф’ючерси на найближчий контракт також зафіксували найнижчий рівень за 2,5 роки, що свідчить про тривалу слабкість, спричинену надлишком глобальних запасів і низькою активністю ринку.

Прогнозисти все більше очікують, що ситуація з перенасиченням залишиться до майбутніх сезонів. StoneX прогнозує глобальний надлишок какао у 287 000 метричних тонн (МТ) у 2025/26 та 267 000 МТ у 2026/27, підкреслюючи очікування, що великі запаси стримуватимуть цінову динаміку. Міжнародна організація какао (ICCO) підтвердила цей прогноз, повідомивши, що світові запаси какао зросли на 4,2% у порівнянні з минулим роком і становили 1,1 мільйон МТ, що додало додаткового тиску на вже ослаблений ринок.

Світовий надлишок зростає на тлі слабкого попиту на шоколад

Нежелання споживачів купувати шоколад за високими цінами стало головним чинником тиску на оцінки какао. Barry Callebaut AG, найбільший у світі виробник оптового шоколаду, повідомив про зниження обсягів продажу у своєму какао-відділі на 22% за квартал, що закінчився 30 листопада, прямо пов’язуючи це зі «зниженням попиту на ринку та переорієнтацією обсягів у сегменти з вищою рентабельністю». Це різке падіння відображає, як високі ціни на шоколад пригнічують активність кінцевих споживачів.

Дані про виробничу діяльність підтверджують ослаблення попиту у ключових регіонах споживання какао. Європейська асоціація какао повідомила, що у четвертому кварталі обробка какао в Європі зменшилася на 8,3% у порівнянні з минулим роком і склала 304 470 МТ — значно гірше за очікувані зниження на 2,9%, і це найслабший четвертий квартал за 12 років. В Азії ситуація схожа: Азіатська асоціація какао повідомила, що обробка какао в Азії у четвертому кварталі знизилася на 4,8% у порівнянні з минулим роком і склала 197 022 МТ. Північноамериканські переробники трохи полегшили ситуацію: Національна асоціація кондитерів повідомила, що обробка какао у четвертому кварталі в Північній Америці зросла лише на 0,3% у порівнянні з минулим роком і склала 103 117 МТ, що свідчить про широку слабкість світового попиту.

Зростання запасів і врожаї у Західній Африці посилюють надлишок пропозиції

Фізичні запаси какао у портах США повернулися до попереднього рівня, що підтверджує песимістичний погляд на пропозицію. Запаси какао, контрольовані ICE, зросли до 1 775 219 мішків станом на четвер, що є найвищим рівнем за 2,5 місяці і значно вище мінімуму у 1 626 105 мішків, зафіксованого 26 грудня. Це накопичення запасів створює додатковий тиск на ціни, що намагаються стабілізуватися.

Умови вирощування какао у Західній Африці також чинять тиск на ціни. Очікується, що сприятливі умови для вирощування у ключових регіонах підтримають врожаї у лютому-березні в Кот-д’Івуарі та Гані, де виробники повідомляють про більші та здоровіші боби порівняно з минулим роком. Mondelez зазначила, що остання кількість бобів какао у Західній Африці склала на 7% більше за середньорічний показник за п’ять років і є «значно вищою» за врожай минулого року, що свідчить про високий потенціал збору. Кот-д’Івуар розпочинає основний збір урожаю, а фермери налаштовані на високі якісні показники.

Однак з’явилася й протилежна тенденція: виробники Західної Африки навмисно обмежують поставки у відповідь на зниження цін. За даними на кінець січня, фермери Кот-д’Івуару відвантажили на порти 1,20 ММТ у поточному маркетинговому році (з 1 жовтня 2025 року по 25 січня 2026 року), що на 3,2% менше, ніж 1,24 ММТ за аналогічний період минулого року. Нігерія, п’ятий за величиною виробник какао у світі, також зменшує свої поставки: експорт какао з Нігерії у листопаді знизився на 7% у порівнянні з минулим роком і склав 35 203 МТ. Асоціація какао Нігерії прогнозує, що виробництво какао у 2025/26 зменшиться на 11% у порівнянні з попереднім сезоном і становитиме 305 000 МТ проти очікуваних 344 000 МТ у попередньому сезоні. Ці обмеження пропозиції від основних виробників створюють помірну підтримку цін у загалом песимістичному середовищі.

Перспективи ринку залежать від коригувань у виробництві

Довгострокові прогнози свідчать, що ринок какао переходить від екстремального дефіциту до більш збалансованої ситуації з пропозицією та попитом. ICCO значно знизила свою оцінку надлишку какао у 2024/25 до 49 000 МТ 19 грудня, що стало першим профіцитом за останні чотири роки після років дефіциту. Цей перехід відбувся після перегляду ICCO 28 листопада, коли прогноз надлишку на 2024/25 зменшили з 142 000 МТ до 49 000 МТ, а глобальне виробництво какао у 2024/25 — з 4,84 ММТ до 4,69 ММТ. У порівнянні з минулим роком ситуація різко змінилася: ICCO переглянула дефіцит 2023/24 до -494 000 МТ — найбільшого за понад 60 років, тоді як виробництво у 2023/24 знизилося на 12,9% і склало 4,368 ММТ.

Поточне виробництво суттєво відновилося: ICCO оцінила, що світове виробництво какао у 2024/25 зросло на 7,4% у порівнянні з минулим роком і становить 4,69 ММТ. У перспективі Rabobank зменшила свій прогноз надлишку какао у 2025/26 з 328 000 МТ у листопаді до 250 000 МТ, що свідчить про те, що, хоча пропозиція залишається надмірною за останніми історичними стандартами, темпи накопичення надлишків можуть сповільнюватися.

Ринок какао наразі відображає взаємодію між високими виробничими можливостями, ослабленням попиту споживачів і зростанням запасів — динамікою, яка ймовірно збережеться, якщо попит не відновиться або виробники не вживуть додаткових заходів щодо скорочення пропозиції.