Що таке рівень залучення капіталу｜Пояснення основних механізмів деривативних торгів

Курс фінансування — це фонди, які регулярно обмінюються між тримачами довгих позицій (купівля) та короткими (продаж) при торгівлі вічними ф’ючерсами (Perpetual Futures) на біржах деривативів, таких як Bybit. Цей механізм виконує роль механізму коригування ринку, щоб запобігти перегріву, і розраховується на основі вартості позиції трейдера.

Коливання в реальному часі та часова структура ставок фінансування

Коли ви заходите на сторінку торгівлі деривативами, ви можете побачити, як ставка інвестування змінюється в режимі реального часу. Ці коливання постійно рухаються до наступного терміну фінансування.

Bybit встановив кілька інтервалів фінансування, з 8-годинним інтервалом як типовим прикладом:

1. Період з 0:00 ранку (UTC) до 8:00 ранку (UTC)

   • Ставка фінансування розраховується протягом цих 8 годин і встановлюється рівно о 8:00 ранку.
   • Цей таймінг визначає, чи отримає довга позиція кошти з короткої позиції, або, навпаки, виплатить

2. Період з 8:00 ранку (UTC) до 16:00 (UTC)

   • За тією ж логікою другий раунд фінансування проводиться о 16:00

Цей 8-годинний механізм приросту забезпечує три терміни розрахунків на день, коли трейдери регулярно отримують або сплачують комісію за фінансування.

Механізм розрахунку ставки фінансування|Дворівнева структура індексу процентних ставок і премій

Щоб зрозуміти, як розраховується ставка фінансування, потрібно знати її компоненти. Рівень фінансування загалом визначається двома факторами:

Роль процентної ставки (I)

Процентна ставка (I) — це частина з постійною ставкою, на якій базується механізм фінансування. Візьмемо BTCUSD як приклад, відсоткова ставка фіксована на рівні 0,03% на день. Для 8-годинного інтервалу фінансування застосовується 0,01%, поділене на 3 як відсоткова ставка за кожен період.

Формула розрахунку виглядає так:

Процентна ставка (I) = 0,03% ÷ (24 ÷ інтервали фінансування)

Винятково, деякі торгові пари, такі як USDCUSDT і ETHBTCUSDT, мають процентну ставку за дефолт 0%. На цих ринках індекс премії відіграватиме більш важливу роль.

Балансування ринку з індексом премії (P)

Безстрокові контракти можуть торгуватися з премією або знижкою від стандартної ціни марки. Індекс премій фіксує цю розбіжність і виступає регулятором для підвищення або зниження наступної ставки фінансування.

Індекс премій (P) = [Max(0, Impact Bid - Індексна ціна) − Max(0, індексна ціна − Impact Ask)] ÷ індексна ціна

Важливим поняттям у цьому розрахунку єНорма межі впливує. Це індикатор обсягу, який можна купити або продати з певною маржею, і використовується для вимірювання глибини портфеля ордерів і визначення кількості ордерів ринку.

Середній індекс премій (P) розраховується як зважене середнє індексу премій від попереднього періоду розрахунку до поточного часу. У прикладі 8-годинного інтервалу фінансування ми зважили та усереднили 480 хвилин точок даних за час:

Середній індекс премії (P) = (Індекс премії ₁ × 1 + Індекс премії ₂ × 2 + … + Індекс премії ₄₈₀ × 480) ÷ (1 + 2 + … + 480)

Чим ближче дані до часу розрахунку, тим більший коефіцієнт, тому вони розроблені так, щоб краще відображати найсвіжіші ринкові умови.

Остаточна формула та верхні та нижні межі ставок фінансування

Індекс процентної ставки та премії, які пройшли обробку середньозваженої ціни за N-годину (TWAP), яку виконує Bybit щохвилини, будуть об’єднані за такою формулою:

Ставка фінансування (F) = Clamp [Середній індекс премії (P) + Clamp (Процентна ставка (I) - Середній індекс премії (P), 0,05%, -0,05%, верхня межа ставки фінансування, ставка фінансування нижча]

Тут «Clamp» означає функцію, яка відповідає значенням у визначеному діапазоні.

Роль верхніх і нижчих ставок фінансування

Під час періодів високої волатильності ринку ціна безстрокових контрактів може суттєво відхилятися від розумних лімітів. Щоб уникнути цієї ситуації, Bybit має механізм, який дозволяє гнучко регулювати верхню та нижню межі ставки фінансування.

У нормальному стабільному ринковому середовищі діють такі правила:

• Ліміт ставки фінансування = min[(Початкова ставка маржі − ставка підтримки) × 0,75, ставка маржі підтримки]
• Нижчий рівень фінансування = −min[(Початкова маржина − консервативна маржина) × 0,75, консервативна маржина]

Тут IMR (початкова маржина) та MMR (Maintenance Margin Rate) відображають вимоги в ієрархії мінімальних меж ризику для кожного символу.

Однак, якщо різниця в цінах між ринком ф’ючерсів і спотовим ринком надзвичайно велика, наведений вище коефіцієнт 0,75 може бути гнучко скоригований у межах діапазону 0,5~1 для посилення коригування.

Спеціальні правила щодо ставок фінансування у передринкових безстрокових контрактах

Під час лістингу нових акцій доринкові безпереркові контракти, прийняті Bybit, мають різну логіку розрахунку ставки фінансування. Вона поділяється на два етапи відповідно до зрілості ринку:

Під час періоду аукціону дзвінків

• Ставка фінансування строго зафіксована на рівні «0»
• Ні індекс премій, ні процентна ставка не беруть участі у розрахунку комісії за фінансування на цьому етапі
• Створює середовище, де можна зосередитися на процесі визначення ринкової ціни

Після періоду безперервних аукціонів

• Ставка фінансування буде підвищена до фіксованої ставки 0,005%
• Кошти будуть регулярно обмінюватися протягом 4-годинного циклу розрахунків

Це поступове впровадження є механізмом, який одночасно стабілізує новий фондовий ринок і гармонізує з існуючим.

Ставка фінансування — це не просто комісія, а ключовий механізм, що відображає баланс між попитом і пропозицією на ринку, наближаючи ціну безстрокових контрактів до спотового ринку. Розуміючи взаємодію між процентними ставками та індексами премії, трейдери можуть отримати більш точне уявлення про реальну структуру витрат на утримання позицій.