Xingye Securities: Перспективи політичної ситуації в США, проміжних виборів 2026 року та двосторонніх відносин між Китаєм і США

一、2026 рік: основна ситуація у американській політиці та проміжних виборах

Проміжні вибори — це вибори до Палати представників і Сенату США, що відбудуться 3 листопада 2026 року. У Палаті представників 435 мандатів, термін повноважень — два роки, всі мандати переобираються кожні два роки; у Сенаті — 100 мандатів, термін — шість років, кожні два роки переобирається третина. Оскільки у США застосовується система єдиного виборчого округу, країна поділена на 435 округів, кожен з яких обирає по одному депутату. Сенатські мандати рівномірно розподілені між 50 штатами по 2 кожен.

（一） Палата представників: поточні опитування та історичні вибори свідчать про зростання підтримки демократів

У Палаті представників Республіканці мають 220 місць, Демократи — 213, що означає, що демократам потрібно лише кілька додаткових мандатів для перемоги, тому внутрішньополітичний цикл у країні має для них більший вплив. За даними поточних опитувань і «прокляття проміжних виборів», тобто закономірності, що у опозиційної партії зазвичай перевага у проміжних виборах, демократам або сприяє зростання підтримки.

1. Вплив підтримки партій на проміжні вибори

Хоча проміжні вибори — це місцеві вибори депутатів, підтримка партії залишається ключовим фактором. Політичний цикл у країні має синхронність: рівень підтримки Трампа та його популярність безпосередньо впливають на результати. По-перше, проміжні вибори вважаються голосуванням довіри чинній владі, і зміни у підтримці Трампа є прямим орієнтиром для результатів через рік. По-друге, політична поляризація домінує у сучасній американській політиці: у «глибоко червоних» районах виборці переважно голосують за свою політичну спектру — республіканців або демократів — у міських, штатних, федеральних виборах. По-третє, явка на місцевих виборах нижча, а депутати часто потребують підтримки від політичних зірок Вашингтона, що посилює зв’язок між явкою, підтримкою партій і підтримкою президента.

Різні опитування показують, що рівень задоволення діяльністю Трампа у перший рік його президентства був низьким. У 2025 році економіка залишалася головною проблемою для виборців. Однак запровадження тарифів і анімміграційної політики, а також розшарування економіки США за моделлю «К-типу» ускладнили підтримку Трампа як економічного лідера. У 2025 році чиста підтримка Трампа знизилася протягом усього року. За штатами, наприклад, у Небрасці, Канзасі, Північній Дакоті, Арканзасі підтримка у кінці року знизилася. За групами населення, підтримка Трампа залишається різною: серед різних статей, рівнів освіти, рас, партійної приналежності — підтримка розподілена нерівномірно. Лише серед республіканців і білого населення з низьким рівнем освіти чиста підтримка позитивна, у інших групах — негативна.

2. Вплив медіа-нарративів на проміжні вибори

Зв’язок між загальнонаціональним настроєм і регіональними виборами високий, головним чином через «інформаційні кокони» медіа. За останні 50 років довіра до основних ЗМІ знизилася. Підтримка основних ЗМІ з боку республіканців ще нижча, ніж у демократів: 51% і 8% відповідно, що є рекордно низьким рівнем. Усередині медіа-ландшафту також помітна «ієрархія довіри» між виборцями двох партій.

3. Статистичні закономірності і проміжні вибори

Згідно з історичними даними, опозиційна партія зазвичай має перевагу у Палаті представників. З 1946 по 2022 рік, у проміжних виборах, коли влада змінювалася, підтримка чинної партії зростала лише у 1998 і 2002 роках. В інші роки підтримка уряду зменшувалася. З часів Громадянської війни у США, з 39 проміжних виборів, у 36 випадках чинна влада втрачала місця у Палаті — 92%.

（二） Сенат: республіканці мають високі шанси зберегти більшість, демократам потрібно виграти у «світло-червоних» округах, щоб змінити ситуацію

1. Підтримка республіканців у Сенаті переважає: вже 51 місце з 100

Зараз у Сенаті: 53 республіканці, 47 демократів. Демократи потребують додаткових 4 місць, щоб стати більшістю (51). У 2026 році переобирається 33 сенатори, оскільки Ванес і Рубіо йдуть у кабінет, тому потрібно переобрати 35. З них 65 не беруть участі у виборах: 34 — у демократів, 31 — у республіканців. З цих 35 — 11 у демократів, 20 у республіканців. За базовими сценаріями, республіканці отримають щонайменше 51 місце (31 — «перевибори», +20 у переважних округах), демократи — щонайменше 45 (34 — «перевибори», +11 у переважних округах). Щоб демократам стати більшістю, потрібно перемогти щонайменше 6 республіканських округах, де вони лідирують.

2. Демократи мають шанс повернути Сенат, але це дуже складно

З 35 переобраних округів лише 4 — у рівновазі: Джорджія (Оззоф), Мічиган (відкритий), Мейн (Коулінс), Північна Кароліна (відкритий). Щоб змінити баланс, демократам потрібно взяти всі 4 «коливальні» округи і ще 2, де переважають республіканці. Наприклад, у округах OH-Husted, IA-OPEN і TX-Cornyn (останні — чинні сенатори, якщо вони відмовляться балотуватися, позначені як OPEN) у 2020 і 2024 роках голосували переважно за Трампа. Щоб у 2026 році взяти 2 з 3 таких округів, демократам потрібно значно посилити свою підтримку у суспільстві. Крім того, 17 з 35 сенатських місць у глибоко червоних округах — ще складніше, оскільки політична поляризація у цих округах ускладнює можливість їх переобрання. З-поміж них, найменша перевага у окрузі OH-Husted — 53.3% проти 45.2% у 2020 і 55.1% проти 43.9% у 2024.

二、2026 рік: ключові фактори у американській політиці та проміжних виборах

（一） Медична реформа залишається головним полем боротьби двох партій, республіканці починають домінувати у цій сфері

1. Закон Обами про доступну медицину (ACA) — ключовий фактор у фінансах США

Проблеми з охороною здоров’я почалися з ухвалення реформи Обами у 2014 році. Закон ACA («Закон про захист пацієнтів і доступну медицину») передбачає розширення охоплення медичним страхуванням, але спричинив зростання страхових внесків.

Щоб розширити охоплення, закон включив у Medicaid осіб з доходом нижче 138% від федерального рівня бідності (FPL), молодь до 26 років може залишатися у страховій програмі батьків, а компанії з понад 50 працівниками зобов’язані надавати страхування. Після розширення кількість безстрахотних зменшилася з приблизно 16% до 7-8%, що є історичним мінімумом.

Для розширення охоплення заборонено відмовляти у страхуванні через попередні хвороби або підвищувати ціни; усі плани мають покривати 10 базових послуг: амбулаторне, швидка допомога, госпіталізація, пологи, психічне здоров’я, рецептурні ліки, реабілітація, лабораторні дослідження, профілактика, дитяче обслуговування. Профілактичні послуги — безкоштовні.

2. Основний фінансовий аспект ACA — податкові кредити (PTC)

Закон пропонує стандартні плани (бронзовий, срібний, золотий, платиновий), а уряд встановлює податкові кредити (PTC), що надають субсидії на страхові внески для сімей з доходом 100–400% FPL. Вони покривають частину витрат. Під час відкритої реєстрації заявники зазвичай оцінюють свій дохід через податкову декларацію, і субсидії автоматично перераховуються страховим компаніям щомісяця. Це створює значний фінансовий тягар для бюджету США.

3. ЕPTC посилює фінансове навантаження на бюджет, скасування — на громадян

Під час пандемії адміністрація Байдена запровадила тимчасову програму розширених податкових кредитів (ePTC), що допомагала середнім доходам. Однак це збільшило витрати і підвищило страхові внески. У 2021 році ухвалили «Закон про порятунок Америки», що дозволив особам з доходом 100–150% FPL безкоштовно користуватися базовими срібними планами, а для доходів понад 400% FPL — отримувати субсидії, якщо їхній платіж перевищує 8.5% доходу.

Якщо зростання цін і скасування ePTC співпадуть, витрати громадян зростуть значно. За прогнозами, при скасуванні ePTC середній платіж зросте більш ніж на 75%, а страхові компанії подадуть підвищені ставки — у 2026 році середнє підвищення становитиме 18%, що удвічі більше за минулорічне.

Загалом, понад 84% застрахованих підтримують продовження дії ePTC. Навіть серед республіканців — 72% MAGA-підтримувачів і 75% інших республіканців виступають за його продовження. Це означає, що навіть опонуючи, республіканці мають запропонувати альтернативу з достатньою підтримкою і фінансовою стабільністю. Після багаторічних субсидій громадяни вже не здатні самостійно фінансувати підвищені страхові внески, тому обидві партії змушені «розподіляти» витрати у бюджеті і шукати рішення через кризові заходи або технологічний прогрес.

（二） Незважаючи на зниження інфляції, «вартість життя» залишається головною темою виборів

Трамп здобув популярність як економіст, але «криза вартості життя» стала його негативним фактором. Вартість житла, страхових внесків, студентських кредитів, енергоносіїв, продуктів — все це викликає сильне відчуття інфляції.

Щодо економіки, Трамп просуває «ліберальний стабільний ріст» і «державне регулювання для стримування інфляції». Це унікальна комбінація, що поєднує «правий лібералізм» і «лівий регулятивізм». З одного боку, він активно запроваджує дерегуляцію і зниження податків; з іншого — підписує укази щодо зниження цін на ліки і продукти через адміністративні переговори, навіть застосовуючи тарифні пільги.

Щодо цін, підходи двох партій різняться: демократія наголошує на субсидіях доходам, Трамп — на ефектах багатства. Обидві сторони визнають погіршення фінансового стану виборців і прагнуть контролювати ціни для підвищення популярності. Демократи пропонують підвищити податки для багатих і великих корпорацій, щоб фінансувати медицину, тоді як Трамп наголошує на інвестиційній привабливості фондового ринку. Зараз американці очікують, що економіка у найближчому році буде у найгіршому стані, але рівень довіри до фондового ринку досяг рекордних максимумів. Вони прогнозують погіршення доходів, але водночас — покращення багатства, що відповідає наративу Трампа про стимулювання економіки через фондовий ринок і криптовалюти.

（三） Конкуренція щодо перерозподілу округів і її вплив на контроль над Палатою представників

1. Перерозподіл округів створює несправедливі переваги для однієї з партій

Зростання політичної поляризації зменшило кількість конкурентних округів, тому перерозподіл став ключовим у боротьбі за контроль у Палаті. Оскільки політична поляризація сприяє концентрації базових прихильників, кількість «коливальних» округів зменшилася до близько 40, і результати перерозподілу безпосередньо впливають на баланс сил. Виборчі комісії та інші органи можуть штучно змінювати межі округів, щоб створити «захищені» (Safe Seats) для своєї партії. Стратегії — «запакувати» (Packing) опонентів у кілька округів або «розділити» (Cracking) своїх прихильників по багатьох округах, щоб зменшити їхній вплив.

2. Поточний баланс між партіями у Палаті і перспективи перерозподілу

Загалом, у шести штатах із новими картами перевага у республіканців — 3 місця, у шести без визначених карт — перевага у демократів — понад 3 місця. У штатах з уже оприлюдненими картами: Техас (+5), Міссурі (+1), Північна Кароліна (+1), Огайо (+2) — разом +9 місць для республіканців; Каліфорнія (+5) і Юта (+1) — +6 для демократів. У штатах без визначених карт: ситуація на користь демократів — +3 місця. Вони контролюють перерозподіл у трьох штатах, республіканці — у трьох. У штатах з республіканським перерозподілом: у Канзасі (+1) — перевага республіканців, у Небрасці — перерозподіл не змінить кількість місць, але закріпить другий округ у Омахі. Флорида вже почала перерозподіл, але результати ще не визначені. У штатах з демократами: найбільше нових місць — у Меріленді (+1), Вірджинії (+3) і Іллінойсі (+4). Щодо Техасу, де республіканці планують додати 5 місць, демократам подали позов до суду, і суд скасував карту, але республіканці оскаржили — і Верховний суд знову скасував рішення, підтримавши карту республіканців. Аналогічно, у Каліфорнії подано позов проти нової карти. Ведуться жорсткі юридичні і політичні баталії.

3. Розширення адміністративної влади Трампа і можливе посилення боротьби між федеральним урядом і штатами

Трамп у другому терміні активніше використовує укази — понад 225, порівняно з 220 у першому. У 2025 році він ухвалив закони «Велика і красива» і «Закон про продовження фінансування 2026 року», що реалізували основні цілі. Інші заходи — тарифна політика і реформи регулювання — здійснюються через укази.

Підхід «швидко — повільно»: Трамп швидко ухвалює багато указів, наприклад, щодо тарифів на фентаніл і торгівлі з Китаєм, але оскарження у судах може призвести до їх скасування. Окрім тарифів, важливі питання — податки, імміграція, виборчі правила, зміни у правовому полі — вирішуються через Конгрес. Трамп створює факти «на швидку руку», ухвалюючи багато указів за короткий час, що фактично змінює багато аспектів американського суспільства.

Крім указів, Трамп активно використовує «меморандуми» і «оголошення» для формулювання політики. Вони не мають номера і не підлягають обов’язковій публікації у «Федеральному бюлетені», тому їх застосування — ширше, але юридично менш закріплене. У 2025 році Трамп використав 55 меморандумів для просування політики у сферах енергетики, імміграції, торгівлі, інвестицій, технологій. Це свідчить про те, що адміністрація Трампа у певних питаннях порушує межі законної влади. Якщо після виборів він втратить контроль над однією або обома палатами, його адміністративна влада може ще більше посилитися, щоб компенсувати втрату законодавчої підтримки.

Перед проміжними виборами Трамп може «зловживати указами», що стане приводом для обмеження його повноважень. Наприклад, частина дипломатичних функцій — тарифна політика — може перейти з президентської сфери до Конгресу і судів. Це зменшить широту адміністративної влади і посилить судовий контроль. Зокрема:

• Тарифні повноваження, що належать Конгресу, можуть бути повернені йому через суд. За Конституцією, у статті 1, розділ 8, визначено, що Конгрес має право встановлювати і стягувати податки, мита і збори. Якщо Верховний суд визнає тарифи Трампа неконституційними, Конгрес може повернути ці повноваження.

• Теоретично, Конгрес може обмежити право Білого дому на тлумачення законів. У 2024 році Верховний суд у справі LoperBright скасував «принцип Чеврона», що дозволяв адміністрації самостійно тлумачити закони. Це зменшує можливості Трампа застосовувати укази без узгодження з судами.

• На рівні штатів і місцевих органів: судові позови проти адміністрації зростають. Трамп у 2024 році видав укази щодо призупинення міжнародної допомоги і скасування «народженої громадянства» — ці позови тривають у судах і можуть ускладнити його адміністративну діяльність.

（三） Вплив політичної ситуації і проміжних виборів на двосторонні відносини США і Китаю

1. Загальна оцінка: баланс сил — у рівновазі, відносини залишаються стабільними

• Китай має підтримувати стабільну політику США у сферах напівпровідників, високотехнологічного обладнання і фінансів. За даними стратегічної комісії США, у 2024 році Китай закупив майже 38 млрд доларів передових напівпровідникових технологій, і рекомендується посилити контроль за експортом і моніторингом обладнання.

• У біомедицині США намагалися ухвалити «Закон про біобезпеку», але він не був прийнятий. 18 грудня він був включений у NDAA-2026 (ст. 851).

• У фінансовій сфері США застосовують санкції, що впливають на двонапрямні інвестиції і доларову розрахункову систему. Можуть обмежити інвестиції у приватний капітал, венчурний фонд, іноземні інвестиції у цінні папери. Також можливі санкції проти китайських банків у доларах, що ускладнить їхню роботу у системі долара.

З метою уникнення негативних наслідків для розвитку Китаю, Пекін прагне стабілізувати двосторонні відносини.

2. Трамп має враховувати політику Китаю щодо експортного контролю і антимонопольних розслідувань

• Експортний контроль: Китай домінує у поставках рідкісних металів, графіту, твердих матеріалів, а також у малих товарах і електроніці. Вони мають конкурентні переваги через виробничі ланцюги і цінову політику. Обмеження на імпорт товарів — вплив на інфляцію і підтримку виборців.

• Антимонопольні розслідування: Китай може використовувати «Закон про монополію» для розслідувань американських компаній у Китаї, що створює важелі переговорів і сприяє локалізації виробництва.

• Імпорт: Китай має важелі у поставках американського кіно, енергоресурсів, сої і літаків. У 2025 році планується зменшити імпорт американських фільмів, збільшити закупівлі енергоресурсів і контролювати імпорт великих літаків і сої, щоб балансувати інтереси.

3. Загалом, у проміжних виборах двосторонні відносини США і Китаю мають більше сприятливих факторів, ніж ризиків

• Політичний тиск щодо тарифів посилюється, можливе загострення торговельної війни. Це може спричинити зростання інфляції і уповільнення економіки, що погіршить позиції республіканців. Але якщо ситуація стабілізується, це може суперечити гіперболізованим заявам Трампа і послабити його образ.

• США не зможуть повністю контролювати політику щодо Китаю: президент має значну свободу дій, крім ратифікації міжнародних угод у Сенаті. Конгрес і громадськість мають обмежений вплив. Трамп, маючи підтримку більшості, зможе діяти незалежно від опозиції.

• Трамп не вважає Китай стратегічним суперником, а швидше — торговим партнером, що дозволяє йому зберігати гнучкість у політиці.

Якщо ІЕЕПА (Закон про надзвичайні повноваження у сфері зовнішньої політики) буде визнаний неконституційним, США можуть застосувати альтернативні тарифи, що створить додаткову невизначеність у двосторонніх відносинах.

• У разі скасування ІЕЕПА, США можуть застосувати 122-й і 338-й статті Закону про торгівлю, що дозволяє швидко вводити тарифи, але з високим ризиком судових оскаржень. Це може ускладнити торговельні відносини і посилити політичний тиск.

Загалом, баланс сил і можливості для обох сторін зберігаються, але ризики зростають, і ситуація залишається динамічною.

Ризики:

• Відновлення експортного контролю США

• Неочікуване зростання тарифів

• Значні зміни у зовнішньополітичній ситуації

(Джерело: «Сіньє Цзиньсюань»)