Продавати у травні? Не піддавайтеся сезонним торговим тенденціям

Це важкий час, якщо ви вірите у дотримання історичних сезонних індикаторів для фондового ринку. Згідно з “Stock Trader’s Almanac”, з 1950 року квітень є другим за прибутковістю місяцем для S&P 500 (з середнім зростанням 1,5%), і найкращим місяцем для індексу Dow Industrials (з середнім зростанням 1,8%). Цього року цього не сталося. З одним днем до кінця місяця, S&P 500 знизився приблизно на 1% у квітні, а Dow Industrials — на 3,5%. Інші сезонні барометри не були особливо оптимістичними. Січень був зростаючим місяцем, що є історично оптимістичним знаком, але лютий і березень були місяцями спаду, так само як і перший квартал. І один із найпопулярніших сезонних індикаторів — “Найкращі шість місяців”, що тривають з листопада до кінця квітня, — також є негативним. S&P 500 на 2,5% нижчий за рівень закриття наприкінці жовтня минулого року. Що відбувається? І чи варто торгувати на основі сезонних індикаторів? Найкращі шість місяців підсумовуються. Це дійсно досить вражаюче, коли дивишся на прибутки. У торгівлі акціями багато шуму та випадковості, і часто дуже важко знайти сигнал у цьому шумі. Але є помітна, приблизно 6%-ва різниця у середньорічних доходах між інвестуванням у Dow Industrials з листопада по квітень і з травня по жовтень. Найкращі/найгірші шість місяців для Dow Industrials (1950 — тепер) 1 листопада — 30 квітня: зростання 7,4% 1 травня — 31 жовтня: зростання 0,8% Джерело: Stock Trader’s Almanac За тим самим періодом для S&P 500, головний стратег Carson Group Райан Детрік зазначає, що листопад — квітень є найсильнішими шістьма місяцями для цього індексу також. Найкращі/найгірші шість місяців для S&P 500 (1950 — тепер) 1 листопада — 30 квітня: зростання 7,1% 1 травня — 31 жовтня: зростання 1,8% Джерело: Райан Детрік, Carson Group Що пояснює ефект “Найкращих шести місяців”? Чому таке відбувається? Чому ринок має тенденцію бути вищим з листопада по квітень? Ось цікава підказка: це не лише в США. Ця модель глобальна. Одне академічне дослідження виявило, що ця тенденція справджується у 36 з 37 розвинених і нових ринків, і особливо сильно проявляється в Європі. Але чому? Ті самі автори розглядали кілька можливих пояснень, але дійшли висновку, що “жодне з них не пояснює головоломку переконливо.” Інше дослідження вважало, що це продукт “циклу оптимізму”, коли інвестори просто дивляться вперед на кінець року з надмірно оптимістичними очікуваннями, але цей оптимізм стає важким для підтримки з прогресом нового року. Більш цікаве пояснення пропонує дослідження, яке вивчало вплив коротших днів на поведінку інвесторів. У статті “Winter Blues: A Sad Stock Market Cycle” кілька академіків припустили, що цей феномен пов’язаний із сезонним афективним розладом (SAD). Що таке SAD і як він пов’язаний із доходами на фондовому ринку? Автори стверджують, що доходи на фондовому ринку залежать від кількості світлового дня, і коротші дні змушують багатьох ставати більш обережними у ризиках. Це спричиняє зменшення активності інвесторів, що (згідно з логікою) веде до меншої спекулятивної торгівлі і менше шансів робити помилки. Що трапляється, коли “Найкращі шість місяців” руйнуються? Враховуючи, що виглядає, ніби існує сильна сезонна модель, що трапляється, коли вона руйнується, як це сталося цього року (і Dow, і S&P знизилися у періоді з листопада по квітень). Історики фондового ринку зауважили, що у періоди, коли “Найкращі шість місяців” були негативними, ринок зазвичай зазнавав труднощів. “Коли ринок не зростає під час бичачого сезону, інші сили стають сильнішими, і коли цей сезон закінчується, ці сили можуть справді взяти верх,” — сказав Джефрі Гірш, редактор “Stock Trader’s Almanac”, у недавньому повідомленні підписникам. Гірш зазначив, що з 1950 року було 16 років, коли Dow Industrials був негативним у періоді з листопада по квітень (останнім часом у 2020 і 2022 роках), і у 14 з цих 16 років починалися або продовжувалися медвежі ринки. “Лише у 2009 і 2020 роках медвежі ринки вже закінчилися,” — сказав Гірш. Чи варто комусь торгувати на основі сезонних індикаторів? Яка б причина не була, і яка б не була історична модель, головне питання — чи варто на цьому базувати свої рішення? Ймовірно, ні. Однією з причин є популярна фраза “Продай у травні і йди геть”, яка може бути дещо перебільшеною. Детрік зазначає, що у дев’яти з останніх десяти років травень був зростаючим місяцем. Можливо, варто перейти до “продати у червні”? Період з червня по листопад також дав низькі 2,7% доходу з 1950 року, додає Детрік. Висновок тут: можете спробувати торгувати за сезонними моделями, але навряд чи ви перевищите ринок у довгостроковій перспективі. Після 35 років роботи з ринками я переконаний: купуй і тримай — краще будь-якого таймінгу ринку. Майте план, розумійте, скільки ризику можете собі дозволити і при цьому спокійно спати вночі, і дотримуйтеся його. Одна проста причина, чому я не підтримую таймінг ринку будь-якого виду, полягає в тому, що найбільші прибутки на ринку трапляються лише в кілька днів на рік, і ніхто не знає, у які саме дні вони стануться. У своїй книзі “Замовкни і продовжуй говорити: уроки життя і інвестування з Нью-Йоркської фондової біржі” я показую просте дослідження Dimensional Funds, яке ілюструє зростання $1000, інвестованих у S&P 500 у 1970-2019 роках. Гіпотетичне зростання $1000 у S&P 500 з 1970 року (до серпня 2019) Загальний дохід $138,908 Мінус найкращі 5 днів $90,171 Мінус найкращі 15 днів $52,246 Мінус найкращі 25 днів $32,763 Джерело: Dimensional Funds Це вражаючі цифри. Вилучивши найкращі п’ять днів за ці 50 років, ваша прибутковість знизилася б на 35%, і ще менше, якщо ви не були на ринку у найкращі 15 і 25 днів. І пам’ятайте: ви не знаєте, коли ці найкращі дні стануться. Якщо ця логіка вас не вразила, запитайте себе: що б ви зробили з цими грошима, якщо б вивели їх наприкінці квітня? Помістили б їх у казначейські біллі? Це було б програшною стратегією, каже мені Ларрі Сведрое, колишній керівник відділу фінансових і економічних досліджень у Buckingham Strategic Wealth. Сведрое погоджується, що доходи S&P були гіршими у періоді з травня по жовтень, але навіть ці гірші доходи перевищували прибутки від казначейських біллів у середньому. Основний висновок Сведрое: інвестори “чітко виграють, залишаючись інвестованими, навіть не враховуючи податки.”