Перше зростання у рік Коня, акції AI божеволіють

AI-багатство: справжній ефект здобутку

Гонка за AI на фондовому ринку Гонконгу розгорілася ще до свят і тривала після них. У цій бурхливій атмосфері MiniMax і Zhipu безперечно стали найяскравішими зірками.

20 лютого, у перший торговий день року Мавпи за місячним календарем, акції вітчизняних великих моделей AI «Близнюки-зірки» обох компаній різко зросли. Наприкінці торгів, Zhipu піднявся на 42,72%, до 725 гонконгських доларів за акцію; MiniMax також зріс більш ніж на 14%, до 970 гонконгських доларів за акцію. Загальна ринкова вартість обох компаній перевищила 300 мільярдів гонконгських доларів.

Що таке 300 мільярдів гонконгських доларів? Для порівняння, поточна вартість JD.com становить приблизно 294,58 мільярдів гонконгських доларів. Це означає, що дві компанії, створені менше десяти років тому, вже тихо перевищили за ринковою капіталізацією старі гіганти інтернет-індустрії, які працюють понад двадцять років.

Дійсно, ефект здобутку багатства AI вражає.

Зростання цін на акції більш ніж у 400% за два місяці

Міфи про зростання цін на акції MiniMax і Zhipu не почалися з Нового року, а були закладені ще з моменту виходу на ринок. Як одні з перших у Китаї, що вийшли на Гонконг із великими моделями AI, обидві компанії з моменту IPO демонстрували вражаючий бум зростання.

Розпочнемо з Zhipu, яка є «першою у світі акцією великих моделей». 8 січня 2026 року Zhipu офіційно вийшла на Гонконгську біржу, з ціною розміщення 116,2 гонконгських доларів за акцію. У перший день торгів її капіталізація сягнула 57,89 мільярдів гонконгських доларів. Варто зазначити, що перед IPO, під час відкритого продажу, компанія отримала понад 1160-кратне перевищення попиту, що свідчить про високий інтерес ринку.

Після виходу на біржу ціна акцій Zhipu стабільно зростала. Особливо активізувалася торгівля у лютому, коли таємнича анонімна модель «Pony Alpha» стала популярною у закордонних спільнотах. За повідомленнями, ця модель — це нове покоління великих моделей Zhipu — GLM-5, яке компанія готувалася випустити. Внаслідок цього новини, ціна акцій Zhipu почала стрімко зростати: лише з 9 по 12 лютого, за чотири торгові дні, зростання склало понад 110%.

12 лютого Zhipu офіційно відкрила доступ до нової флагманської моделі GLM-5 і одночасно підвищила ціну підписки на план GLM Coding, збільшивши її щонайменше на 30%. Наступного дня ціна зросла ще на 20,65%. 20 лютого, у перший день року Мавпи, акції Zhipu підскочили на 42,72%, а ринкова вартість збільшилася на 967 мільйонів гонконгських доларів — що дорівнює розміру компанії Bilibili.

За 43 дні після IPO ціна акцій Zhipu зросла більш ніж на 524%, а ринкова капіталізація досягла 323,24 мільярдів гонконгських доларів.

У порівнянні з Zhipu, перший день торгів MiniMax був ще більш вражаючим. 9 січня MiniMax вийшла на Гонконгську біржу, і того ж дня ціна зросла на 109,09%, до 345 гонконгських доларів за акцію, а капіталізація одразу підскочила до 106,7 мільярдів гонконгських доларів.

З січня, ціна акцій MiniMax слідує за трендом AI-сектору і зростає. З 9 лютого вона піднялася з 515 до 970 гонконгських доларів за акцію — майже на 90% за кілька тижнів, у понад 4,88 разів більше за ціну розміщення (165 гонконгських доларів). Загалом, ринкова вартість зросла з 106,7 мільярдів до 304,23 мільярдів гонконгських доларів.

Варто зазначити, що 13 лютого MiniMax офіційно оголосила про запуск нової текстової моделі MiniMax M2.5, що вважається важливим каталізатором подальшого зростання цін.

Від першого «успішного старту» до зростання цін більш ніж у 4 рази — дебют Zhipu і MiniMax на капітальному ринку був ідеальним. Їхній сильний виступ не лише приніс інвесторам у вторинному ринку значний прибуток, а й забезпечив значний зиск для співробітників компаній через програми співвласності.

Згідно з попередніми документами, обидві компанії перед виходом на ринок запустили програми співвласності для співробітників. У Zhipu цей показник становить 51,2%, а у MiniMax майже всі співробітники мають акції. За поточною ринковою вартістю, значна кількість ключових співробітників вже реалізували «фінансову свободу» через володіння акціями.

Інвестори отримують прибутки з початку року

Звісно, у порівнянні з роздрібними інвесторами і співробітниками, що тримають акції з моменту заснування компанії, найбільшими бенефіціарами цієї «багатої» гонки є інституційні інвестори первинного ринку.

Розпочнемо з Zhipu. Вона виникла внаслідок трансформації технологічних результатів кафедри обчислювальної техніки Тяньцзинського університету, заснованого у 1996 році. Головною фігурою і головним науковим керівником є Танг Цзе, який керував розробкою першої у Китаї відкритої моделі з мільярдом параметрів «悟道 2.0» і створив архітектуру моделей серії GLM, що сприяє незалежності технологій у галузі великих моделей.

Генеральний директор компанії — Чжан Пень, випускник кафедри обчислювальної техніки Тяньцзинського університету, доктор у галузі інновацій. Голова ради директорів — Лю Дебінь, колишній заступник директора Центру наукових досліджень у галузі великих даних Тяньцзинського інституту науки і технологій.

Завдяки «Тяньцзинській системі» і «науковому підприємництву» ця компанія з перших днів привертала увагу капіталу і швидко стала «зіркою» первинного ринку.

За даними CVSource, перед IPO Zhipu залучила інвестиції понад 50 інституцій. Серед них — Zhongke Chuangxing, Dachen Caizhi, Junlian Capital, Qiming Venture Partners, Today Capital, Lightspeed, Sequoia China, Hillhouse, Yunhui Capital, China Merchants Venture та інші VC/PE, а також компанії-індустріальні гіганти — Meituan, Ant Group, Alibaba, Tencent, Xiaomi — і регіональні державні фонди з Пекіна, Шанхаю, Ченду, Тяньцзиню, Ханчжоу.

Зараз ці інституційні інвестори ще перебувають у періоді заборони на продаж, але за поточними цінами їхні нереалізовані прибутки вже дуже значні.

Особливо вражаючі ранні інвестиції. У 2019 році, на початку заснування, Zhipu отримала ангельське фінансування від Zhongke Chuangxing у розмірі 40 мільйонів юанів, з оцінкою компанії 375 мільйонів юанів. Зараз Zhongke Chuangxing володіє приблизно 1,34% акцій Zhipu, а з урахуванням зростання ринкової капіталізації до 323,24 мільярдів гонконгських доларів, їхня вартість становить близько 4,33 мільярдів юанів.

Що стосується MiniMax, то на початку 2022 року колишній віце-президент SenseTime Янь Цзюньцзе, перед виходом компанії на біржу, відмовився від опціонів і заснував MiniMax, зосередившись на розробці мультимодальних моделей.

За останні три роки компанія залучила інвестиції від провідних фондів, таких як Hillhouse, IDG, Sequoia, GGV, MingShi, China Life, а також індустріальних гігантів — MiHoYo, Alibaba, Tencent, Xiaohongshu. Найраніші інвестори — Hillhouse, MiHoYo, Yunqi Capital, IDG — вкладали ще на ангельській стадії, коли оцінка компанії становила 2 мільйони доларів (близько 138 мільйонів юанів). За даними закриття 20 лютого, їхні інвестиції вже принесли понад сотню разів прибутку.

Коли обидві компанії завершать період блокування акцій, ці інвестори отримають справжній врожай.

Великі моделі AI запускають «режим залучення капіталу»

Насправді, стрімке зростання цін на акції MiniMax і Zhipu — лише один із проявів активності у секторі великих моделей AI на капітальному ринку. Аналогічно, і історії залучення фінансування на первинному ринку також вражають.

Перші новини з’явилися від «Місяця темряви»: 31 грудня «Місяць темряви» оголосив про завершення раунду фінансування C-етапу на 500 мільйонів доларів, з лідером інвестицій — IDG, а також з переінвестуванням старих акціонерів — Alibaba, Tencent. Оцінка компанії після залучення коштів склала 4,3 мільярда доларів.

Після цього, 26 січня 2026 року, «Ступінь зірок» повідомила про завершення понад 5 мільярдів юанів у раунді B+ фінансування, у якому брали участь China State Capital, China Life, Pudong Venture Capital, Xuhui Capital, Wuxi Liangxi Fund, Xiamen International Trade, Huawei Technologies та інші, а також старі інвестори — Tencent, Qiming Venture Partners.

Це фінансування встановило новий рекорд за обсягом залучених коштів у секторі великих моделей AI у Китаї за останні 12 місяців.

Інтерес не згасає. 17 лютого ЗМІ повідомили, що новий раунд залучення понад 700 мільйонів доларів «Місяця темряви» майже завершено, а оцінка компанії перевищила 10 мільярдів доларів.

Крім того, компанія «Білуга-розум» — одна з шести «малих тигрів» сектору — також сигналізує про наміри вийти на IPO у 2027 році.

За три місяці з’явилися численні повідомлення про великі інвестиції, що свідчить про технологічний прорив і перспективи комерціалізації, які переоцінюють капітал.

Як один із ранніх інвесторів Zhipu, Zhongke Chuangxing зазначає, що здатність великих моделей зараз стрімко зростає, і у ключових сферах — мова, мультимодальність, відео, код, виклики інструментів — вже досягнуто критичних точок «можливо використовувати» і «зручно використовувати». Відкривається вікно великих можливостей для великих моделей.

Проте, з урахуванням посилення конкуренції, у майбутньому фінансові ресурси та інвестиції швидко зосереджуватимуться у кількох провідних компаніях.