Ціньсінь Сек'юритіз: Звернути увагу на ефект накладання пасажиропотоку після свят, продовжувати рекомендувати цикл процвітання

Згідно з дослідницьким звітом CITIC Securities, пасажиропотік цивільної авіації, залізниць і автомагістралей у перші 20 днів Весняного фестивалю становив +5,4%/+4,9%/+5,4% у річному вимірі, зосереджуючись на суперпозиції пасажиропотоку шостої та шістнадцятої хвиль після свята, і очікується, що пасажиропотік цивільної авіації під час Весняного фестивалю зросте на 5,5%~6,0%. Подорож до Весняного фестивалю 2026 року є першим «орієнтиром» циклу авіаційного буму, зосереджуючись на накладанні пасажирського потоку після свята, знову підкреслюючи «важливість прибутку авіакомпаній для точки перелому», і звіт про прибуток може суттєво покращитися у 2026 році. Очікується, що пасажиропотік цивільної авіації під час Весняного фестивалю зросте на 5,5%~6,0%. У найближчі два місяці очікується, що позитивні фактори попиту й надалі з’являтимуться, і банк продовжує наголошувати, що «Dahang може вітати значне покращення звіту про прибутки у 2026 році». Продовжуйте рекомендувати авіакомпанії з високою еластичністю циклів і авіакомпанії з високою впевненістю у продуктивності.

Основні погляди CITIC Securities такі:

У перші 20 днів Весняного фестивалю пасажиропотік цивільної авіації, залізниці та автомагістралей становив +5,4%/+4,9%/+5,4% у річному вимірі, зосереджуючись на ефекті суперпозиції шостої та шістнадцятої хвиль після свята, і очікується, що пасажиропотік цивільної авіації під час Весняного свята зросте на 5,5%~6,0%. У наступні два місяці позитивні фактори попиту й надалі з’являтимуться, і банк продовжує наголошувати, що «Даханг може вітати значне покращення звіту про прибутки у 2026 році».

Станом на 21 лютого (за 20 днів до Весняного фестивалю, початок і кінець подорожей на Весняний фестиваль 2026 року — 2 лютого (15-й день місячного місяця) ~ 13 березня (25-й день першого місяця)) сукупний міжрегіональний потік людей у всьому суспільстві зріс на 5,2% у річному вимірі. Щодо виду транспорту, пасажирський рух (автомагістралі — це потік людей), цивільна авіація, залізниці та автомагістралі становлять +5,4% у річному вимірі відповідно. /+4,9%/+5,4%, порівняно з +34%/+39% цивільної авіації та залізниці за той самий період Весняного фестивалю 2019 року, структура довгострокових святкових подорожей перейшла у відносно стабільний стан. Візьмемо для прикладу дані цивільної авіації, цьогорічний пік до свят припав на 11 лютого (25-й день місячного місяця), а пасажиропотік того дня зріс на 4,4% у річному вимірі до 2,459 мільйона. Станом на 20 днів до Весняного фестивалю пік після свята припадав на п’ятий день Лунного Нового року, і пасажиропотік у цей день зріс на 7,4% у річному вимірі до 2,607 мільйона. Враховуючи поетапне свято Весняного фестивалю після початку будівництва, настане період значного скорочення двох сесій, або вибуховий попит на ділові поїздки, а розширення весняних канікул у квітні також варто очікувати, а позитивні фактори з боку попиту продовжують з’являтися, і банк продовжує підкреслювати, що «звіт про прибутки Dahang або Ying буде значно покращений у 2026 році».

Одна з характеристик: темпи зростання пасажиропотоку цивільної авіації під час Весняного фестивалю є «низькими до і високими після», підкреслюється стимулюючий ефект вторинних подорожей під час свята, а пасажиропотік після свята очікується у суперпозиції.

1. Перед святом (15-го ~ Китайського Нового року) Весняний фестиваль Нового року 2026 року припадає на 16 лютого, що з точки зору місячного сонячного терміну увійшов до «Дев’ятого липня», який є типовим пізнім роком Весняного фестивалю. Передсвятковий сімейний візит, бізнес і студентський потік сформував певний піковий поетапний ефект, що призвело до сукупного річного зростання пасажиропотоку цивільної авіації на 4,4% до свята.

2. Під час свята (Китайський Новий рік ~ сьомий день Місячного Нового року) продовження свята Весняного фестивалю у 2026 році буде накладатися на багато позитивних факторів, таких як ефект свят, потепління клімату та характерний культурний туризм у багатьох місцях, а річний темп зростання пасажиропотоку цивільної авіації очікується до ~8% у перший ~сьомий день нового року

3. Після початку будівництва (восьмий ~двадцять п’ятий день першого місяця) сьомий і шістнадцятий дні місячного Нового року принесуть пік пасажиропотоку після Весняного фестивалю. Під впливом перерозподілу пасажиропотоку, такого як візити сім’ї, бізнес і студентські потоки, банк прогнозує річне зростання близько 6% протягом 17 днів після Весняного фестивалю цивільної авіації.

Особливість 2: Негативні фактори японської лінії фактично досягають дна, і очікується, що рейси переважно перейдуть до Південної Кореї та Південно-Східної Азії, а безвізова політика пошириться на Китай Очікується, що подорожі й надалі залишатимуться на високому рівні, а внесок «польотів далеко, міжнародних рейсів і польотів на ринки, що розвиваються» у доходи авіакомпаній збережеться у 2026 році.

За даними Національної імміграційної адміністрації, середня добова кількість пасажирів, що прибувають і виїжджають, під час свята Весняного фестивалю перевищить 2,05 мільйона, що становить зростання на 14,1% у порівнянні з річним виміром. За даними авіакера, сумарна кількість міжнародних пасажирських рейсів за 19 днів перед Весняним фестивалем у 2026 році становила 37 500, що на 0,8% більше, ніж у порівнянні з минулим роком, відновившись до 92% у 2019 році, а за напрямками тижневий обсяг рейсів у Таїланді становив 1 101, що є першим серед усіх регіонів, але враховуючи, що останніми роками він досі страждає від інцидентів безпеки, рівень відновлення порівняно з 2019 роком становить лише близько 76%, тоді як японський ринок зазнав структурних змін через політичні фактори і наразі займає лише п’яте місце у списку напрямків. Порівняно з 2019 роком, рівень одужання становить лише близько 57%. Банк вважає, що пасажиропотік японських маршрутів може перейти до Південно-Східної Азії, Південної Кореї, Європи та інших ринків, а щотижневий обсяг рейсів у Південній Кореї/Європі/В’єтнамі наблизився або перевищив рівень того ж періоду 2019 року, який становить відповідно 98%/125%/145%.

Особливість 3: Очікується, що тарифи на Весняний фестиваль трохи зростуть у порівнянні з минулим роком, а також зверніть увагу на маргінальну змінну — «антиінволюцію» цивільної авіації, щоб сприяти передачі високого коефіцієнта пасажирського навантаження на еластичність тарифів。

За даними моніторингу даних CADAS, середня вартість проїзду всіх внутрішніх маршрутів за перші 19 днів періоду весняного фестивалю становила 978 юанів, що на 1% менше у річному вимірі. Зокрема, поетапно:

1. На ранньому етапі подорожей Весняного фестивалю (15-й день місячного місяця — 21-й день місячного місяця) ціна квитка була трохи нижчою, ніж у той самий період 2025 року, із середньою ціною 947 юанів, що на 1,3% менше, ніж у річному вимірі;

2. Напередодні Весняного фестивалю (двадцять третій день місячного місяця — двадцять шостий день місячного) тариф значно знизився, з річним зменшенням на 5,5%, з яких пік тарифів до 2025 та 2026 років припав на двадцять шостий день місячного місяця, але пік до 2026 року становив 1 120 юанів, що на 8% менше.

3. Після Весняного фестивалю (з першого по четвертий день першого місячного місяця) і під час Весняного фестивалю (з першого по четвертий день першого місячного місяця) другий стимул для подорожей, викликаний «сегментованим Новим роком», і вартість проїзду отримала річний позитивний прибуток, середня ціна квитка з першого по четвертий день першого місячного місяця становила 979 юанів, що на 5,8% більше. Сьомий і шістнадцятий дні нового року принесуть пік пасажиропотоку, а накладання пасажиропотоку, такого як сімейні візити, діловий та студентський потік, також позитивно вплине на тарифи.

Попередження про ризики: Макроекономічне зростання не виправдало очікувань; Попит на подорожі не виправдав очікувань; відновлення міжнародних рейсів не виправдало очікувань; Вплив нафтового обміну перевищив очікування.