Бульбашка на фондовому ринку лусне у 2027 році, і поточна ротація є «попередженням про можливі труднощі», повідомляє Capital Economics

Capital Economics попереджає, що потужний зсув у американських акціях може сигналізувати про те, що довготривалий бульбашковий ринок акцій лусне у 2027 році, що принесе роки потрясінь у керівництві основних індексів.

Рекомендоване відео

У нотатці від 20 лютого Джон Хіггінс, головний економіст ринків у Capital Economics, стверджує, що нещодавня перевага малих капіталізацій, цінних паперів із низькою вартістю та захисних акцій порівняно з великими капіталізаціями, зростаючими та циклічними акціями відображає патерни, що спостерігалися на пізніх стадіях буму дот-комів. «Якщо орієнтуватися на наслідки епохи дот-комів», — писав Хіггінс, «то лусання наступної бульбашки на ринку акцій, яке, за нашими прогнозами, станеться у 2027 році, може бути супроводжене тривалими періодами, коли малий капітал і цінні папери з низькою вартістю перевершуватимуть своїх конкурентів дуже довго».

З огляду на це, Хіггінс продовжує, остання ротація акцій із технологічного сектору у більш ціннісно орієнтовані сфери, такі як енергетика, «може бути попередженням про майбутні проблеми» і ознакою більш драматичних змін, що насуваються.

Подібності до епохи дот-комів

Цього року індекси MSCI, що відстежують малий капітал, цінні папери з низькою вартістю та захисні сектори, кожен перевищили своїх великих капіталізаційних, зростаючих і циклічних колег приблизно на 10 відсоткових пунктів за підсумками загальної доходності, зазначає Capital Economics. Цей рух підсилюється перекриттям між групами. Ротація почалася тихо наприкінці 2025 року, але «зібрала обертів» у перші тижні 2026-го, навіть попри те, що загальний ринок США залишається на рівні, що перевищує історичні стандарти.

Хіггінс застерігає, що в контексті бичачого тренду після глобальної фінансової кризи цей зсув ще «ледь помітний», тому зарано говорити про стійку зміну режиму. Однак він проводить гостру аналогію з передумовами краху 2000 року, коли американські малі капітали тихо почали перевершувати великі приблизно за 11 місяців до лусання дот-ком бульбашки. Тоді перелом настав у квітні 1999 року, після чотирьох років домінування великих зростаючих акцій під час інфляції бульбашки.

Однією з ключових різниць цього разу є час у межах стилю інвестицій. У циклі дот-ком цінні папери з низькою вартістю почали значно перевершувати зростаючі лише після того, як бульбашка вже луснула. Навпаки, на початку 2026 року цінні папери з низькою вартістю вже випереджають зростаючі, що робить цей епізод «трохи іншим у цьому відношенні», йдеться у звіті.

Нотатка зменшує роль негайних політичних або юридичних шоків у формуванні цього року руху факторів і розмірів. Хіггінс не очікує, що остання ротація у США буде «сильно впливати» на недавнє рішення Верховного суду, яке визнає незаконними тарифні обмеження адміністрації Дональда Трампа за допомогою IEEPA, навіть якщо уряд шукатиме альтернативні способи підвищення тарифних доходів. Економічні наслідки цих зусиль «можуть бути не такими великими», додає він, порівнюючи їх із минулорічним періодом «Дня звільнення», що спричинив різкі коливання у показниках малих і великих капіталізацій, а також цінних паперів із низькою вартістю та зростаючими.

Замість цього компанія вважає внутрішні ринкові сигнали більш важливими. Поєднання високих індексів, зростаючої уваги інвесторів до оцінок і керівних змін під поверхнею відповідає її ширшій тезі, що ринок акцій США перебуває на пізніх стадіях бульбашки. Виявлена модель, стверджує Capital Economics, узгоджується з тим, що інвестори починають досліджувати більш знецінені сегменти ринку і хеджувати ризик розпуску мегакорпораційних зростаючих акцій.

Різниці з епохою дот-комів

Недавня перевага малих капіталізацій, цінних паперів із низькою вартістю та захисних акцій може сприйматися як попередження про пізню стадію циклу, але вона також може відображати рутинну переоцінку ризиків і оцінок, а не неминучий крах. Подібні ротації траплялися багато разів без подальшого лусання бульбашки; і у багатьох випадках вони є здоровою реакцією ринку на те, що колишній голова Федеральної резервної системи Алан Грінспен — відомий тим, що керував інфляцією дот-ком бульбашки — колись назвав «іrrational exuberance» (іrrational — ірраціональний, exuberance — надмірне захоплення).

Порівняння з епохою дот-комів є переконливим, але воно також вибіркове. Наприкінці 1990-х років спостерігалися екстремальні оцінки, зосереджені у вузькому сегменті збиткових технологій, що суттєво відрізняється від сьогоднішнього складу мегакорпорацій із міцними прибутками, домінуючими позиціями на ринку та величезними грошовими потоками.

Щиро небезпечна бульбашка зазвичай вимагає великого розриву між цінами та базовими доходами, грошовими потоками і силою балансу. Лідери сьогоднішнього ринку, особливо у технологічних і секторі штучного інтелекту, можуть бути дорогими, але частина цієї премії підтримується високою прибутковістю, довгостроковими драйверами зростання і високими доходами на капітал. Ці фундаментальні показники можуть виправдовувати високі мультиплікатори і дозволяти прибуткам «наздоганяти» оцінки протягом кількох років.

Для цієї історії журналісти Fortune використовували генеративний ШІ як інструмент дослідження. Редактор перевірив точність інформації перед публікацією.

Приєднуйтесь до нас на Форум інновацій у сфері праці Fortune 19–20 травня 2026 року в Атланті. Наступна ера інновацій у сфері праці вже тут — і старий сценарій переписується. На цьому ексклюзивному, енергійному заході зберуться найінноваційніші лідери світу, щоб дослідити, як штучний інтелект, людство і стратегія знову змінюють майбутнє роботи. Реєструйтеся зараз.