Голдман Сакс знизив свою оцінку компанії після зростання її ціни на акції Ріо Тінто на 60%

Investing.com - Goldman Sachs знизив рейтинг групи Rio Tinto Plc з “купувати” до “нейтрально” та зменшив цільову ціну на 12 місяців з £79 на 6% до £74 за акцію. Раніше ціна акцій цієї гірничодобувної компанії за останні шість місяців зросла приблизно на 60%, і цей брокер вважає, що акції наразі досягли достатньо високої оцінки.

Goldman Sachs використовує метод з рівною вагою, поєднуючи 1-кратну чисту вартість активів і 5,5-кратний EV/EBITDA для визначення цільової ціни. Чиста вартість активів знизилася з £99.5 до £92.6 за акцію, що становить 0.77 від чистої вартості активів. За поточним курсом 7122 пенсів, цільова ціна передбачає потенціал зростання на 3.9%.

Відстежуйте проривні ринкові тенденції за допомогою реальних новин та аналітичних нотаток — з до 50% знижкою

Ріо Тінто опублікувала базовий EBITDA на 2025 рік у розмірі $25.4 мільярдів, чистий прибуток після оподаткування — $10.9 мільярдів, що менше за очікування Goldman Sachs у $25.9 мільярдів і $11.2 мільярдів відповідно, і на 1% нижче за консенсусні дані Visible Alpha. EBITDA зросла на 9% у порівнянні з минулим роком.

EBITDA алюмінію становить $4.4 мільярдів, що приблизно на $700 мільйонів менше за очікування Goldman Sachs через зростання витрат на первинний алюміній у Північній Америці (навіть без урахування митних витрат) та зниження доходів від бокситів. Витрати на первинний алюміній зросли приблизно на 15% у порівнянні з минулим роком.

Результат у мідній галузі перевищив очікування на $400 мільйонів і склав $7.4 мільярдів, головним чином завдяки кращим за очікуваннями результатам Escondida та Bingham Canyon. Виробництво залізної руди відповідало очікуванням, а вартість одиниці Pilbara знизилася до $23.4 за тонну у другій половині 2025 року.

Чистий борг у розмірі $14.4 мільярдів перевищує очікування Goldman Sachs у $12.9 мільярдів через вищі капітальні витрати, що склали $12.3 мільярдів, включаючи витрати на Simandou InfraCo та MineCo, тоді як раніше очікувалося $11.4 мільярдів.

Фінальна дивідендна виплата у розмірі 254 центи за акцію становить $4.1 мільярди і є десятою поспіль з дивідендним коефіцієнтом 60%, що нижче за очікування Goldman Sachs у 269 центів за акцію.

Щодо прогнозів, Rio Tinto зберігає незмінними обсяги виробництва та капітальні витрати на 2026 рік. Орієнтовна вартість одиниці Pilbara становить $23.5-$25 за тонну, тоді як Goldman Sachs очікує $24.3 за тонну.

Очікування чистих кредитних витрат у мідній галузі становлять 65-75 центів за фунт, тоді як Goldman Sachs прогнозує 61 цент за фунт. Загальні капітальні витрати на 2026 рік залишаються приблизно на рівні $11 мільярдів.

Goldman Sachs знизив прогнози EBITDA на 2026, 2027 і 2028 роки відповідно на 2%, 1% і 2%, через зростання витрат на алюміній. Поточний прогноз EBITDA на 2026 рік — $27.1 мільярдів, а прибуток на акцію — $7.08. Goldman Sachs очікує, що у 2026 році виробництво алюмінію та міді (загалом близько 40% EBITDA 2026 року) знизиться у другому кварталі. Поточна доходність від вільного грошового потоку становить близько 6%, що відповідає BHP, і рейтинг останнього також нейтральний.

Ріо Тінто отримала додаткову податкову оцінку від монгольських податкових органів у розмірі приблизно $440 мільйонів за 2021 і 2022 фінансові роки, що є додатковими платежами понад уже сплачені $438 мільйонів.

Goldman Sachs оцінює, що можливі додаткові платежі вже перевищують $1 мільярд. Компанія заявила, що нові оцінки не узгоджуються з інвестиційною угодою щодо Oyu Tolgoi.

Щодо потенційного злиття з Glencore, керівництво заявило, що ця угода “спочатку передбачала всебічне злиття, включаючи вуглевидобувний бізнес Glencore, але порівняно з її привабливою спрощеною стратегією, вона не є економічно доцільною.”

Ріо Тінто почала тестування ринку своїх активів у борних солях і діоксиді титану в рамках плану з продажу неосновних активів на суму від $5 до $10 мільярдів, а також має ціль скорочення щорічних витрат на $650 мільйонів і зменшення середньорічних капітальних витрат приблизно на $1 мільярд до $10 мільярдів.

За останні 12 місяців ціна зросла на 40.7%, тоді як індекс FTSE World Europe піднявся на 16.7%. З моменту початку покриття цієї акції у січні 2024 року Goldman Sachs зберігає рейтинг “купувати”.