Інтерв'ю з Ділшодом Джуманіязовим: Шаріатське фінансування понад етику

Ділшод Джаманийязов — співзасновник та генеральний директор Musaffa

Відкрийте для себе найкращі новини та події у фінтеху!

Підписуйтеся на розсилку FinTech Weekly

Читають керівники JP Morgan, Coinbase, Blackrock, Klarna та інших компаній

Якщо є одна річ, яку фінансовий світ змушений був переосмислити за останні роки, — це сама основа того, що робить інвестицію справді сталого, — не лише з екологічної або управлінської точки зору, а й з етичної та структурної стійкості. Зростаючий інтерес до відповідальної фінансів давно перестав бути тимчасовою тенденцією і перетворився у фундаментальне переосмислення роботи ринків. Хоча ESG-стратегії привернули багато уваги у дискусіях, інша рамкова модель, часто ігнорована у ширших фінансових колах, давно відстоює принципи прозорості, розподілу ризиків і справедливості: фінансування відповідно до шаріату.

Ісламське фінансування, хоча й часто асоціюється з окремими регіональними ринками або релігійними контекстами, представляє альтернативу, яка відповідає деяким найактуальнішим питанням сучасних інвестицій. Забороняючи надмірне ризиковане поводження, спекулятивні операції та доходи на основі відсотків, воно пропонує систему, що природно орієнтована на стабільність — якість, яка особливо цінна в часи економічної невизначеності.

У момент, коли традиційні фінансові системи стикаються з дедалі більшою критикою, особливо через зростаючий скептицизм щодо “зеленого” маркетингу в ESG-інвестуванні, структурований, етично орієнтований підхід інвестування за шаріатом став викликати важливе питання: чи може він містити ключові ідеї для ширшої еволюції етичних фінансів?

Рекомендується для читання:

Комплексний посібник з фінансування відповідно до шаріату: принципи, зростання та інновації

Поза механікою ісламського фінансування — його уникання традиційних боргових структур, зростання Sukuk (ісламських облігацій) або ретельних процесів відбору, що формують інвестиційні портфелі — існує глибша філософська дискусія.

Чи призначене етичне фінансування залишатися нішею, чи може воно переосмислити основні ринки? І з урахуванням зростаючого глобального попиту на соціально відповідальні інвестиції, яку роль можуть відігравати фінансові інституції у зробленні фінансування відповідно до шаріату більш доступним за межами традиційних рамок?

Щоб дослідити ці теми, ми звернулися до Ділшода Джаманийязова, експерта, який не лише розуміє деталі ісламського фінансування, а й слідкує за глобальними змінами, що формують інвестиційні стратегії. Маючи безпосередній досвід у тому, як фінансування відповідно до шаріату розвивається у відповідь на регуляторні зміни, очікування інвесторів та нові фінансові технології, наша розмова виходить за межі технічних аспектів і торкається великої картини: яким є справжнє майбутнє етичних інвестицій?

Приєднуйтесь до обговорення цих важливих питань і дізнайтеся, як принципи ісламського фінансування можуть слугувати зразком для створення більш сталого, справедливого фінансового системи.

Р: Чи можете ви пояснити основні принципи, що відрізняють інвестиції, відповідні шаріату, від традиційних інвестицій, і як ці принципи перетворюються у практичні рішення для портфеля?

Д: Інвестиції, відповідні шаріату, базуються на принципах ісламського фінансування, забезпечуючи етичні, прозорі та розподілені за ризиками фінансові практики, водночас забороняючи риба (відсотки), гхарар (надмірну невизначеність) та харам (заборонені) галузі, такі як алкоголь, азартні ігри та традиційне банківництво.

На відміну від традиційного інвестування, яке допускає борги на основі відсотків і спекуляції, інвестиції, відповідні шаріату, є активнозалежними, орієнтованими на прибуток і соціально відповідальними.

Замість облігацій на основі відсотків, Sukuk (ісламські облігації) пропонують альтернативу з фіксованим доходом, що генерує прибуток через розподіл прибутку та реальні активи, а не через відсотки. Портфелі, відповідні шаріату, уникають деривативів, коротких позицій і надмірного кредитування, ставлячи на перше місце справедливість, стабільність і реальну економічну цінність.

Щоб забезпечити відповідність, інвестиції проходять ретельний відбір за шаріатом, оцінюючи фінансові коефіцієнти, рівень боргів і джерела доходів. Цей процес спрямовує капітал у низько боргові, етичні компанії у сферах технологій, охорони здоров’я, відновлюваної енергетики та нерухомості. Будь-який не відповідний до шаріату дохід має бути очищений через благодійність.

Ключова перевага інвестицій, відповідних шаріату, — їхній нижчий рівень залежності від боргів на основі відсотків, що підвищує їхню стійкість під час ринкових спадів.

Оскільки компанії, що дотримуються шаріату, працюють з меншим рівнем кредитного навантаження, вони менш вразливі до зростання відсоткових ставок і фінансової нестабільності. Ця структурна перевага часто дозволяє портфелям, відповідним шаріату, перевищувати результати традиційних у волатильних ринках, оскільки їхні активи зосереджені на фінансово стабільних, активнозалежних і ризикорозподілених бізнес-моделях.

Такий дисциплінований підхід сприяє диверсифікованим, орієнтованим на вплив портфелям, що поєднують фінансовий ріст з етичною відповідальністю. Завдяки міцній інтеграції ESG та зростаючому глобальному впровадженню, інвестування відповідно до шаріату є стійкою, довгостроковою та соціально відповідальною альтернативою традиційним фінансам, що приваблює як віруючих, так і етичних інвесторів у всьому світі.

Р: Які поширені міфи існують щодо інвестування, відповідного шаріату, і як їх можна подолати, щоб зробити цю сферу більш доступною?

Д: Популярний міф — це те, що інвестиції, відповідні шаріату, пропонують обмежений вибір і нижчі доходи. Насправді, інвестиції, відповідні шаріату, охоплюють різноманітні сфери, такі як технології, охорона здоров’я та відновлювана енергетика, і часто демонструють конкурентоспроможні результати.

Ще один міф — це те, що інвестування відповідно до шаріату підходить лише мусульманам, але його принципи етичного управління, розподілу ризиків і виключення шкідливих галузей узгоджуються з ESG та соціально відповідальним інвестуванням, що приваблює широку аудиторію.

Деякі вважають, що шаріатське відповідність ускладнює інвестування, але інновації у фінтеху, AI-інструменти для відбору за шаріатом і цифрові платформи зробили його більш доступним і прозорим. Інші вважають, що інвестиції, відповідні шаріату, мають низьку ліквідність, але зростання Sukuk, ETF та ісламських взаємних фондів збільшує гнучкість.

Розширення продуктів інвестування відповідно до шаріату, освіта інвесторів і глобалізація стандартів шаріату сприятимуть швидшому поширенню. У міру зростання попиту на відповідальне інвестування ісламське фінансування стає не лише альтернативою, а й основною складовою етичного інвестиційного ландшафту.

Р: Як співвідносяться інвестиції відповідно до шаріату з принципами ESG (екологічних, соціальних та управлінських аспектів), і чим вони відрізняються?

Д: Інвестиції, відповідні шаріату, і ESG-інвестування мають спільну етичну основу, наголошуючи на соціальній відповідальності, сталості та прозорості. Обидва підходи ставлять за мету справедливі бізнес-практики, охорону навколишнього середовища та етичне управління, забезпечуючи позитивний внесок у суспільство.

Однак існують ключові відмінності. У той час як ESG-інвестування дозволяє вибирати найкращих у галузі, інвестиції відповідно до шаріату виключають галузі, такі як алкоголь, азартні ігри, традиційне банківництво і свинину, незалежно від їхнього ESG-рейтингу. Крім того, ісламське фінансування забороняє риба (відсотки), надмірну невизначеність (гхарар) і спекулятивну торгівлю, тоді як ESG не накладає таких обмежень.

Попри ці відмінності, зростаюча взаємозалежність між інвестиціями відповідно до шаріату та ESG сприяла появі ісламських ESG-фондів і зелених Sukuk, що пропонують етичним інвесторам можливості, що поєднують принципи шаріату та цілі сталого розвитку. Зі зростанням попиту на відповідальне інвестування ісламське фінансування стає не лише альтернативою, а й важливою складовою етичного інвестиційного простору.

Р: Sukuk зазнав значного зростання останніми роками. Які фактори сприяють цьому зростанню, і як ви бачите роль sukuk у глобальній фінансовій системі?

Д: На відміну від традиційних облігацій, Sukuk є активнозалежними та структуровані відповідно до принципів ісламського фінансування, що забезпечує розподіл ризиків і реальну економічну цінність.

Ключові фактори зростання — це активне залучення урядів для фінансування інфраструктурних проектів, зростання участі корпорацій і поширення зелених та сталих Sukuk, що відповідають глобальним трендам ESG та впливових інвестицій. Крім того, у зв’язку з волатильністю відсоткових ставок на традиційних ринках, інвестори звертають увагу на Sukuk як на стабільний, етичний та активнозалежний інструмент з доходом.

У майбутньому Sukuk має стати основним фінансовим інструментом, набираючи популярності як у ісламських, так і у неісламських ринках. Посилення стандартів регулювання, fintech-платформи для Sukuk і підвищення обізнаності інвесторів сприятимуть підвищенню ліквідності та доступності.

Зі зростанням інвестицій у відповідальне та сталий розвиток, Sukuk має стати трансформаційним мостом між ісламським фінансуванням і глобальними капітальними ринками, пропонуючи стійку та впливову альтернативу інвестування.

Р: Які галузі або сектори, на вашу думку, мають найбільший потенціал для зростання у сфері інвестицій, відповідних шаріату, і чому?

Д: Деякі галузі мають високий потенціал зростання завдяки етичному попиту, технологічним інноваціям і глобальному впровадженню ісламського фінансування. Основні сфери:

2. Технології та фінтех — зростання ісламського цифрового банкінгу, AI-інструментів для відбору за шаріатом і блокчейн-розумних контрактів трансформує інвестування, роблячи його більш доступним і прозорим. Попит на рішення у сфері фінтеху з відповідністю шаріату зростає, особливо в країнах з розвиваючимися ринками.
3. Охорона здоров’я і фармацевтика — етичність і соціальна відповідальність інвестицій, відповідних шаріату, добре поєднується з зростаючим сектором охорони здоров’я, включаючи біотехнології, халяльні фармацевтичні продукти та медичні технології. Зі зростанням глобальних потреб у медичних послугах цей сектор пропонує сталий і впливовий потенціал.
4. Відновлювана енергетика і сталий розвиток — зростання уваги до ESG і сталого розвитку робить відновлювану енергетику, зелену інфраструктуру та управління відходами привабливими для інвесторів, що дотримуються шаріату. Зростання випуску зелених Sukuk підтримує інвестиції у кліматоорієнтовані проекти.
5. Нерухомість і інфраструктура — інвестиційні фонди у нерухомість, що відповідають шаріату, та інфраструктурні проекти, підтримувані Sukuk, продовжують залучати інституційних і роздрібних інвесторів. Попит на халяльну нерухомість зростає, особливо у комерційній нерухомості, логістиці та доступному житлі.
6. Халяльні споживчі товари і харчова промисловість — глобальний ринок халяльної їжі та стилю життя швидко зростає, зумовлений зростанням мусульманських споживчих витрат і зацікавленістю немусульман у етичному споживанні. Інвестиції у халяльні продукти харчування, косметику та моду мають значний потенціал зростання.

Р: Які виклики стоять перед інвесторами та фінансовими інституціями при створенні або управлінні фондами, відповідними шаріату, особливо у питаннях регуляторної відповідності та сприйняття ринку?

Д: Різні тлумачення шаріату у різних юрисдикціях створюють невідповідності, що змушує менеджерів фондів орієнтуватися у кількох регуляторних рамках, що ускладнює операційну діяльність.

Крім того, інвестиції мають проходити ретельний відбір для забезпечення відповідності риба (відсоткам), гхарар (невизначеності) та харам-галузям. Постійні аудити та схвалення Шаріат-радою збільшують витрати на управління фондами. Вилучення інструментів на основі відсотків і високого кредитного навантаження обмежує вибір активів і ускладнює диверсифікацію та управління ліквідністю.

Багато інвесторів, зокрема мусульмани, недостатньо обізнані про фонди, що відповідають шаріату, і часто вважають їх низькоприбутковими або недоступними, що стримує широке поширення.

Дотримання шаріатського управління, етичного відбору і очищення не відповідних доходів збільшує адміністративні витрати порівняно з традиційними фондами.

Щоб подолати ці виклики, потрібно уніфікувати глобальні регуляторні стандарти, використовувати фінтех для автоматизації відповідності, розширювати асортимент інвестиційних продуктів відповідно до шаріату та підвищувати обізнаність інвесторів, що сприятиме масштабуванню і поширенню таких фондів.

Р: Як розвиток фінтеху, зокрема блокчейну, впливає на практики інвестування відповідно до шаріату та доступність ісламського фінансування?

Д: Вони трансформують практики інвестування відповідно до шаріату і розширюють доступність ісламського фінансування у кілька ключових напрямків:

2. Посилення прозорості та відповідності — блокчейн із незмінним реєстром забезпечує більшу прозорість у транзакціях, що важливо для шаріату. Він дозволяє відстежувати інвестиції у реальному часі, зменшуючи ризик недотримання принципів і забезпечуючи відповідність ісламським фінансовим нормам.
3. Розумні контракти для шаріату — блокчейн-розумні контракти автоматизують виконання транзакцій відповідно до шаріату, забезпечуючи, що угоди про розподіл прибутку, випуск Sukuk і передачу активів здійснюються без відсотків (риба) і надмірної невизначеності (гхарар). Це зменшує потребу у посередниках, роблячи операції швидшими, дешевшими і безпечнішими.
4. Цифровий банкінг і фінтех — AI-інструменти для відбору за шаріатом і платформи на базі блокчейну роблять інвестування відповідно до шаріату більш доступним для роздрібних і інституційних інвесторів у всьому світі. Цифрові платформи дозволяють відбирати акції, інвестувати у фонди, що відповідають шаріату, і отримувати доступ до Sukuk у реальному часі.
5. Токенізація активів — блокчейн дозволяє токенізувати реальні активи, такі як Sukuk, нерухомість і товари, що дає змогу дробової власності і підвищує ліквідність у ісламському фінансуванні. Це відкриває нові можливості для малих інвесторів, які раніше стикалися з високими бар’єрами входу.
6. Міжнародне розширення ісламського фінансування — децентралізована природа блокчейну сприяє міждержавним транзакціям відповідно до шаріату з більшою ефективністю і нижчими витратами, допомагаючи поширювати ісламське фінансування у країнах із меншою кількістю мусульман.

Завдяки інтеграції фінтеху, блокчейну і штучного інтелекту ісламське фінансування стає більш прозорим, ефективним і глобально доступним, прискорюючи його поширення серед мусульманських і немусульманських етичних інвесторів.

Р: Як ісламське фінансування може залучити ширшу аудиторію у країнах, де мусульмани становлять меншість, і при цьому зберегти відповідність ісламським принципам?

Д: Вони можуть залучити ширшу аудиторію, зберігаючи відповідність шаріату, за допомогою таких стратегій:

2. Акцент на етичному і сталому інвестуванні — принципи ісламського фінансування тісно співвідносяться з ESG (екологічними, соціальними та управлінськими аспектами), зосереджуючись на етичному управлінні, сталості і соціальній відповідальності. Підкреслюючи цю відповідність, можна залучити соціально відповідальних інвесторів поза межами мусульманського ринку.
3. Створення інклюзивних фінансових продуктів — пропонуючи цифровий банкінг, ETF, Sukuk і заощаджувальні продукти, що відповідають шаріату, у зручному форматі, вони зроблять їх більш доступними для різних груп інвесторів.
4. Використання фінтеху для спрощення доступу — AI-інструменти для відбору за шаріатом, транзакції на базі блокчейну і цифрові платформи зроблять ісламське фінансування безпечним, прозорим і доступним для всіх інвесторів.
5. Освіта інвесторів і підвищення обізнаності — фінансові інституції повинні впроваджувати освітні ініціативи, семінари і програми фінансової грамотності, щоб пояснити переваги і етичні засади ісламського фінансування.
6. Гармонізація регуляторних стандартів — співпраця з регуляторами для уніфікації стандартів відповідності шаріату підвищить довіру і полегшить впровадження у країнах із меншою кількістю мусульман.

Р: Які поради ви можете дати особам або бізнесам, які вперше розглядають інвестування відповідно до шаріату, щоб допомогти їм розпочати і ефективно орієнтуватися у цій сфері?

Д: Насамперед, важливо зрозуміти основні принципи інвестування відповідно до шаріату, зокрема заборону риби, гхарар і мейсір.

Щоб ознайомитися з активнозалежними інвестиціями і критеріями етичного відбору, можна використовувати Halal-скринери і платформи ісламського фінансування для пошуку відповідних акцій, фондів і Sukuk за фінансовими коефіцієнтами, джерелами доходів і галузевими стандартами.

Далі слід врахувати, що ісламське фінансування не обмежується акціями. Консультація з шаріатськими вченими або сертифікованими радниками з ісламського фінансування допоможе забезпечити відповідність, прозорість і відповідність принципам шаріату.

Крім того, можна використовувати AI-інструменти для відбору за шаріатом, робот-радники і платформи для інвестування відповідно до шаріату для спрощення і оптимізації процесу.

Якщо ж отримано будь-який заборонений дохід (наприклад, незначний відсотковий прибуток), його слід очищати через благодійність відповідно до ісламських норм.

Насамкінець, слід стежити за ринковими трендами і регуляторними оновленнями, щоб приймати обґрунтовані фінансові рішення.