智谱 раптово обвалився більш ніж на 20%！Велика акція різко пішла вниз！Що сталося？

Великі акції, значне коригування.

23-го числа на ринку Гонконгу ціна акцій “світового лідера у великих моделях” Zhīpǔ різко впала, під час торгів вона знизилася більш ніж на 25%. До закриття торгів на Гонконгській біржі, падіння Zhīpǔ становило все ще 22,76%.

Аналізуючі фахівці зазначають, що останнім часом Zhīpǔ та MINIMAX демонстрували значний приріст, багато інвесторів вирішили зафіксувати прибутки. Крім того, вибачливий лист Zhīpǔ, опублікований 21-го числа, можливо, також створив тиск на ціну акцій компанії 23-го числа.

Ціна акцій Zhīpǔ впала більш ніж на 20%

23-го числа акції компаній, що займаються великими моделями у сфері штучного інтелекту на Гонконгській біржі, різко знизилися. В процесі торгів, Zhīpǔ знизилася більш ніж на 25%, MINIMAX — більш ніж на 15%. До закриття торгів, Zhīpǔ і MINIMAX відповідно знизилися на 22,76% і 13,35%.

За інформацією, 21-го лютого ввечері Zhīpǔ опублікувала вибачливий лист щодо плану кодування GLM, вказуючи, що після випуску GLM-5 було зроблено три помилки: недостатня прозорість правил, повільний темп розгортання нового великого моделю GLM-5, а також грубе проектування механізму оновлення для старих користувачів.

Zhīpǔ повідомила, що після випуску GLM-5 трафік перевищив очікування, компанія не встигла за темпами масштабування, тому довелося поступово відкривати доступ до GLM-5 за порядком Max, Pro, Lite. Наразі Max вже повністю відкритий для користувачів, Pro — також, але у пікові години через високе навантаження можливо виникнуть обмеження, а Lite буде поступово відкриватися у поза піковий час після свят. Для користувачів Lite і Pro (незалежно від статусу новий чи старий) компанія підтримує можливість самостійного подання заявок на повернення коштів.

Згідно з відкритими даними, Zhīpǔ заснована у 2019 році, на основі технологічних результатів лабораторії знань та інженерії обчислювальної техніки факультету комп’ютерних наук Тяньцзиньського університету, має повний цикл самостійної розробки великих моделей — від базових алгоритмів, передтренувальних фреймворків до адаптації під вітчизняне апаратне забезпечення. Компанія прагне створити моделі, здатні виконувати мовні, логічні, візуальні, слухові та інструментальні завдання, навіть перевищуючи людські можливості. За повідомленнями, команда Zhīpǔ розробила вітчизняну архітектуру передтренування GLM, засновану на автогресивному заповненні, яка досягла найкращих результатів у стійкості, керованості та галюцинаціях, і адаптувалася під понад 40 вітчизняних чипів.

До 2025 року Zhīpǔ планує випустити нову флагманську модель GLM-4.5/4.6, яка вперше об’єднує в одному моделі здатності логіки, кодування та агентів, і вже одержала перше місце у 12 авторитетних оцінках у внутрішньому та глобальному рейтингах відкритих моделей. На глобальному ринку великих моделей OpenRouter (який відображає реальні обсяги викликів великих моделей у світі), з моменту запуску GLM-4.5/4.6 кількість викликів стабільно входить до топ-10 у світі, а дохід від платних API перевищує суму всіх інших вітчизняних моделей.

Зараз серія моделей GLM застосовується у сферах управління життєвими аспектами, промислового виробництва, енергетики, фінансів, інтернету, зв’язку, споживчої електроніки, освіти та інших галузях, маючи понад 2,7 мільйона клієнтів і розробників.

Ціна акцій раніше зросла більш ніж на 500%

Перед різким падінням 23-го числа, ціна акцій Zhīpǔ трималася на високому рівні. У попередній торговий день (20 лютого), після свят у році коня, ціна акцій компанії різко зросла більш ніж на 40%, а ринкова капіталізація перевищила 320 мільярдів гонконгських доларів.

При виході на біржу 8 січня цього року, ціна IPO становила 116,2 гонконгських доларів, а 20 лютого — 725 гонконгських доларів. Тобто за менше ніж місяць ціна зросла на 524%.

12 лютого Zhīpǔ офіційно запустила та відкрила код своєї нової флагманської моделі GLM-5. У той же день ціна акцій зросла на 28,68%, і в наступні дні вона продовжила зростати.

За словами Zhīpǔ, у науковій та індустріальній спільноті поступово формується консенсус: великі моделі переходять від написання коду та фронтенду до виконання інженерних завдань та складних проектів, тобто з “Vibe Coding” (атмосферне програмування) у “Agentic Engineering” (інтелектуальна інженерія). Саме ця трансформація і стала основою для створення GLM-5: у здатностях кодування та агентів вона демонструє найкращі результати у відкритих SOTA-оцінках, максимально наближаючись до реального програмування, схожого на Claude Opus 4.5, і добре справляється з складними системними інженерними задачами та довгостроковими агентськими проектами. У авторитетному рейтингу Artificial Analysis GLM-5 посідає четверте місце у світі та перше у відкритих моделях.

Через 10 днів, 22 лютого, був опублікований технічний звіт про GLM-5. Zhīpǔ заявила, що ця модель — наступне покоління базових моделей, спрямоване на перехід від “Vibe Coding” до “Agentic Engineering”. На основі попередньої моделі GLM-4.5, яка вже має здатності агентів, логіки та кодування (ARC), GLM-5 використовує розріджене увагу DeepSeek Sparse Attention (DSA), що значно знижує обчислювальні витрати при збереженні здатності працювати з довгим контекстом.

Zhīpǔ додала, що для кращого узгодження з різними завданнями була створена нова асинхронна інфраструктура навчання з підсиленням (RL), яка роз’єднує процес генерації та тренування, що суттєво підвищує ефективність післятренувальних ітерацій. Також було запропоновано новий асинхронний алгоритм підсиленого навчання агентів, що ще більше покращує результати RL і дозволяє моделям ефективніше навчатися з складних та довгострокових взаємодій. Завдяки цим інноваціям, GLM-5 демонструє найкращі результати у стандартних відкритих тестах і перевершує всі попередні базові моделі у реальних програмних задачах.

За даними Чанцзяньської цінної паперової компанії, цього року провідні виробники вітчизняних моделей Zhīpǔ і MINIMAX почали торгуватися на Гонконгській біржі 8 і 9 січня відповідно, і обидві компанії показали високі результати. Аналізуючи історію цін, у лютому, разом із випуском нових базових моделей, ціни зросли до нових максимумів, що є логічним наслідком зростання можливостей моделей, коли внутрішній ринок моделей у країні входить у еру попиту, і зростає здатність моделей задовольняти потреби, що веде до зростання доходів і позитивного зворотного зв’язку у розвитку моделей.

Які ж очікування приховуються за цим зростанням цін? Які інвестиційні можливості варто враховувати? Чанцзяньська цінна паперова компанія зазначає, що два ключові тренди — це: по-перше, внутрішні моделі знову наздоганяють найпрактичніші закордонні серії Claude Opus; по-друге, зростання можливостей моделей поступово відкриває простір для зростання доходів. У майбутньому ціноутворення буде враховувати частки ринку, і вже зараз вітчизняний сегмент Coding став високоефективним глобальним вибором, а з розширенням внутрішнього ринку та збільшенням частки за кордоном, можливості для вітчизняних виробників значно зростуть. Вітчизняні моделі, що ведуть у технологіях, відкривають інвестиційні можливості, зосереджуючись на нових суперінтерфейсах, вітчизняних базових ресурсах та AI Agent — трьох основних напрямках інвестицій.