Міжнародні пивоварні проти Нігерійських пивоварень: хто показав кращі результати у 2025 році

Нігерійські пивоварні та Міжнародні пивоварні оприлюднили відповідно свої аудиторські та неаудиторські результати за 2025 рік, що свідчить про різке відновлення прибутковості після значних збитків у 2023 та 2024 роках.

Щодо ринкової динаміки, у 2025 році акції Міжнародних пивоварень зросли на 152% з початку року, тоді як Нігерійські пивоварні за цей же період додали 135%.

Цей тренд продовжився і в 2026 році: станом на кінець минулого тижня Міжнародні пивоварні зросли на 7%, а Нігерійські — на 4%.

Більшеісторій

Топ-10 реєстраторів, що обслуговують компанії, що котируються в Нігерії

24 лютого 2026

Ціна акцій Ellah Lakes стрімко впала після оголошення провалу IPO на N235 млрд

23 лютого 2026

Ці зростання, ймовірно, зумовлені поверненням до прибутковості у фінансовому році 2025.

Однак, крім загальної динаміки цін акцій, залишається важливе питання: хто показав кращі результати у 2025 році і яка компанія має більш перспективний прогноз для повернення акціонерних виплат у 2026?

Попередній огляд та аналіз поданих неаудиторських фінансових звітів за 2025 рік дає складну картину.

Хоча Нігерійські пивоварні зберігають явну домінанту за розміром, доходами та активами, Міжнародні пивоварні, здається, досягли більшої ефективності, що відображається у їхніх маржах прибутковості.

Водночас, Нігерійські пивоварні залишаються лідером за абсолютною прибутковістю та підтримкою оцінки.

Отже, чи перемогла масштабність над ефективністю? Більш детальний аналіз їхніх доходів, марж, балансових звітів і оцінок дає більш чітку відповідь.

Нігерійські пивоварні все ще продають більше пива

Щодо продажу пива в Нігерії, Нігерійські пивоварні залишаються беззаперечним лідером ринку. У 2025 році компанія отримала понад 1,4 трлн N доходу, що більш ніж удвічі перевищує N620 млрд Міжнародних пивоварень, хоча обидві компанії продемонстрували сильне зростання доходів.

• Доходи Нігерійських пивоварень зросли на 35% у порівнянні з попереднім роком, випереджаючи зростання Міжнародних пивоварень на 27%, що свідчить про їхню домінуючу позицію за масштабом.
• Це перевага масштабу також проявилася у відновленні прибутковості. Після двох важких років у 2023 та 2024 з великими збитками, обидві компанії повернулися до прибутковості у 2025.

Однак, у абсолютних показниках Нігерійські пивоварні зробили більш значний камбек. Вони перетворили збиток у 145 млрд N у прибуток у 99 млрд N, тоді як Міжнародні пивоварні повернулися до прибутку близько 63 млрд N після різкого збитку у 114 млрд N попереднього року.

Проте, коли аналіз зосереджується не лише на “скільки прибутку”, а й на “як ефективно його генерується”, картина стає більш складною.

• На операційному рівні Нігерійські пивоварні є трохи ефективнішими, зберігаючи більше операційного прибутку з кожної наїри доходу. Це свідчить про кращий контроль витрат або кращу операційну важільність у виробництві та дистрибуції.
• Однак, нижче за операційним рівнем, Міжнародні пивоварні починають виглядати більш ефективними. Незважаючи на менший розмір, IB перетворила більшу частку доходу у прибуток до оподаткування та після оподаткування, що свідчить про більш лінійну структуру прибутку у 2025.

Інакше кажучи, це не просто перемога чи поразка: Нігерійські пивоварні домінують за масштабом і загальним прибутком, тоді як Міжнародні пивоварні виділяються за маржами прибутковості та ефективністю кінцевого результату.

Ключовим фактором повернення обох компаній до прибутковості стала покращена зовнішньоекономічна ситуація, яка різко зменшила валютні збитки та фінансові витрати.

• Витрати на фінансування Нігерійських пивоварень знизилися на 82% до N46 млрд, тоді як вони отримали валютний прибуток у N752 млн після збитку у N157,6 млрд у 2024.
• Міжнародні пивоварні також знизили фінансові витрати до N6,7 млрд із N35 млрд, а валютні збитки зменшилися до N7 млрд із N143,5 млрд у попередньому році.

Щодо прибутковості, хоча Міжнародні пивоварні демонструють більш високі маржі, Нігерійські пивоварні залишаються кращими з точки зору капітальної ефективності, забезпечуючи вищу рентабельність активів і власного капіталу.

Це свідчить, що NB не лише заробляє більше у абсолютних показниках, а й більш ефективно використовує свій баланс для генерування акціонерних доходів.

Станом на грудень 2025 року, Нігерійські пивоварні мали активів на суму 1,1 трлн N, що значно більше за N741,5 млрд Міжнародних пивоварень.

Це велика база активів дає Нігерійським пивоварням більше можливостей для зростання, інвестицій у нові ідеї та утримання позицій на ринку.

Вона також надає їм більше важелів у переговорах з постачальниками та партнерами, що особливо важливо у часи зростання цін.

Оцінка

Хоча Міжнародні пивоварні виділяються покращенням марж і консервативною структурою балансу, Нігерійські пивоварні пропонують більш переконливий випадок щодо оцінки.

• NB поєднує сильнішу прибутковість і вищу рентабельність капіталу з дешевшими мультиплікаторами за доходами, грошовими потоками, продажами та балансовою вартістю.
• На відміну від цього, акції IB, здається, закладають у ціну більш оптимістичний сценарій зростання, що залишає менше запасу для помилок.

З точки зору ризиків і нагород, Нігерійські пивоварні наразі виглядають краще з точки зору фундаментальних показників і оцінки на початок 2026 року.

Хто швидше повернеться до дивідендів?

З початку спаду у 2023 році, ні Нігерійські пивоварні, ні Міжнародні пивоварні не виплачували дивідендів.

Останній раз Нігерійські пивоварні виплатили дивіденди у 2023 році, розподіливши N1,03 на акцію як фінальний дивіденд за 2022 рік.

• Враховуючи їхні результати за 2025 і стан накопичених збитків, Нігерійські пивоварні здаються краще підготовленими до швидшого відновлення виплат дивідендів.
• Станом на грудень 2025 року, їхні накопичені збитки зменшилися до близько N72 млрд із N169,8 млрд у 2024.
• З прибутком після оподаткування понад N90 млрд у 2025, компанія має всі шанси повністю ліквідувати ці збитки у 2026, що стане ключовим кроком до повернення дивідендів.

Міжнародні пивоварні, хоча й демонструють прогрес, залишаються далі. Їхні накопичені збитки становили близько N179 млрд, зменшившись з N242 млрд, і навіть за покращенням прибутковості, може знадобитися ще близько трьох років, щоб повністю ліквідувати ці збитки і зробити виплати дивідендів реалістичними.

Остаточний інвестиційний вердикт

Нігерійські пивоварні пропонують більш привабливий профіль ризик-доходу: сильніша прибутковість, вища рентабельність капіталу, дешевша оцінка і більш ясний шлях до дивідендів.

Міжнародні пивоварні — це стабільна історія відновлення з кращими маржами і більш безпечним балансом, але за поточними цінами більша частина цієї оптимістичної перспективи вже закладена у ціну.