Рух японської йени різко змінюється! Дані про інфляцію в Японії несподівано погіршилися, перспектива підвищення ставок центральним банком змінюється

В кінці місяця на ринки Азіатсько-Тихоокеанського регіону очікуються важливі дані — несподіване значне зниження інфляції в Токіо, яке безпосередньо вплинуло на курс японської йени та змінило очікування ринку щодо наступних кроків Банку Японії. За даними, опублікованими Міністерством внутрішніх справ і комунікацій Японії, у грудні базова інфляція в Токіо (без урахування свіжих продуктів) зросла на 2,3% у порівнянні з минулим роком, що стало несподіванкою і значно менше за попередній місяць — 2,8%, перевищуючи очікування економістів у 2,5%. Це спричинило ослаблення йени, і курс долара до йени досягав 156,49, піднявшись майже на 1 пункт порівняно з передвісниками даних.

Інфляція в Токіо несподівано знизилася, значне послаблення цін на продукти харчування та енергоносії

Це перше зниження інфляції в Токіо з серпня, що відображає поступове зменшення впливу закінчення енергетичних субсидій минулого року. Не лише базова інфляція знизилася, а й загальний індекс цін зменшився з 2,7% у попередньому році до 2%, тоді як глибший інфляційний показник (без урахування енергоносіїв) сповільнився до 2,6%.

Аналітики вважають, що ціни на товари, послуги та продукти харчування зростають повільніше, особливо у секторі харчування. За словами старшого економіста SMBC Nikko Securities Коя Міяме: «Цей результат дійсно слабкий. Після значного підвищення цін деякі продавці продуктів почали знижувати ціни. У умовах застою попиту роздрібні магазини активно впроваджують акційні пропозиції». Це свідчить про те, що у разі уповільнення економічного зростання контроль над цінами переходить до споживачів.

Зазвичай дані про інфляцію в Токіо вважаються провісниками загальнонаціональної інфляції, і несподіване її зниження одразу викликало переоцінку очікувань щодо подальших дій Банку Японії.

Йена послаблюється, ринок переглядає очікування щодо політики

Після публікації даних про інфляцію йена послабилася, що відображає переоцінку ринкових очікувань щодо темпів підвищення ставок Банку Японії. Минулого тижня Монетарний комітет Банку Японії одностайно ухвалив рішення підвищити базову ставку до 0,75%, що стало найвищим рівнем з 1995 року. Однак голова Банку Хакубунша Уеда на прес-конференції зазначив, що політика жорсткішого монетарного режиму залежатиме від того, чи досягне інфляція запланованих цілей, але не дав чітких орієнтирів щодо темпів підвищення ставок і кінцевої ставки.

Неочікуване послаблення інфляції безпосередньо змінило цінову політику ринку. Трейдери почали закладати можливість відтермінування наступного підвищення ставок, що сприяло ослабленню йени. Курс долара до йени залишався близьким до мінімумів з січня, що відображає очікування зменшення різниці у відсоткових ставках між США та Японією і тривале тиск на йену.

Політична дилема для Банку Японії: інфляція залишається вище цілі

Хоча дані про інфляцію знизилися, базова інфляція в Токіо все ще перевищує ціль Банку Японії у 2%, що дає підстави для подальшого посилення політики. У новій заяві регулятор прогнозує, що інфляція поступово досягне цільового рівня у другій половині прогнозного періоду, до 2027 фінансового року.

Це створює явну політичну дилему: з одного боку, інфляція залишається високою і ще не повернулася до цілі, з іншого — економічні дані починають слабшати, і темпи зростання цін знижуються швидше за очікуваннями, що обмежує можливості для підвищення ставок. За даними опитування Bloomberg серед економістів, ринок очікує, що Банку Японії доведеться підвищувати ставки приблизно раз на півроку, а кінцева ставка становитиме близько 1,25%. Це означає, що аналітики вважають, що у цьому циклі центральний банк ще зробить приблизно два підвищення ставок.

Перегляд очікувань ринку: підвищення ставок раз на півроку стає новою нормою

З огляду на послаблення інфляції та обережну політику Банку, ринок почав формувати нову модель очікувань щодо підвищення ставок. На відміну від попередніх передбачень більш частих підвищень, тепер поширеною стала ідея про підвищення раз на півроку. Такий помірний сценарій подовжить період нормалізації політики.

Уеда натякнув, що за необхідності ставки можуть бути додатково підвищені, а різниця у відсоткових ставках між США та Японією має поступово зменшуватися, що теоретично має підтримати зростання йени. Однак обережність ринку щодо майбутніх кроків імовірно тисне на йену, демонструючи, що ринок більше зосереджений на затримках у політиці, ніж на довгостроковому звуженні різниці у ставках.

Вплив на імпортні ціни та можливі валютні інтервенції

Тривале ослаблення йени створює ризик зростання імпортних цін. Зі зниженням курсу йени ціни імпортованих товарів зростають, що може через механізм передачі витрат підвищити внутрішні ціни і створити новий конфлікт із цільовою інфляцією Банку.

Уряд Японії вже висловив серйозну озабоченість щодо надмірного послаблення йени. Офіційні особи фінансового регулювання та центрального банку неодноразово заявляли, що у разі необхідності готові втрутитися на валютному ринку для стабілізації йени. Це свідчить про занепокоєння японського уряду щодо надмірного ослаблення валюти і ризиків для цінової стабільності.

Публікація даних по інфляції в Токіо наприкінці місяця безсумнівно стала поворотним моментом. У контексті зниження інфляції, обмежень політики і тривалого ослаблення йени економіка Японії стикається з новими викликами. Надалі увага ринку зосередиться на тому, чи зможе ЦБ дійсно рухатися у напрямку підвищення ставок згідно з новими очікуваннями і чи не спричинить це подальше послаблення йени.