Маск знову кидає "коронний трюк": чи справді SpaceX зможе переосмислити "космічну економіку"?

З кінця 2025 року увага до комерційного космічного сектору на ринку капіталу стрімко зросла. У цьому звіті ми намагаємося через аналіз «причин та наслідків» знайти точку входу для дослідження інвестиційних можливостей у комерційний космос.

Основним поштовхом до інтересу до цієї сфери стала новина про майбутній вихід SpaceX на ринок капіталу для залучення фінансування. Революційність SpaceX полягає у технології багаторазового використання ракет, що значно знижує вартість запуску супутників. У цьому звіті ми зосереджуємося на SpaceX і розглядаємо кілька ключових питань:

1. Як розвивалася компанія SpaceX і наскільки зменшується вартість запуску завдяки технології багаторазового використання ракет?

2. Чому SpaceX прагне швидко вийти на біржу, тоді як раніше Ілон Маск заперечував таку можливість? Що змінилося?

3. Наскільки реалістичні амбіції Маска щодо космічних обчислень, і на якому етапі зараз ця галузь?

Детальний аналіз

1. Історія розвитку SpaceX: Falcon 9 досягла першого ступеня з багаторазовим використанням, Starship — повністю багаторазова ракета

1. Стратегія у галузі ракет і супутників, отримання контрактів NASA

У 2002 році Ілон Маск заснував SpaceX у Каліфорнії. Ідея виникла під впливом фантастичних творів і прагнення колись полетіти на Марс, щоб зробити людство «міжпланетним видом». Він вважав, що це дозволить довше зберегти людську цивілізацію.

На той час, за його словами, людство не могло полетіти на Марс через високі витрати на запуск ракет. Тому він поставив за мету знизити ці витрати, зробивши ракети багаторазовими — «як літаки».

Одночасно, Маск розумів, що для фінансування космічних місій потрібно заробляти на земних операціях. Тому він планував спершу займатися комерційними запускками, використовуючи технології багаторазового використання для зниження вартості та отримання прибутку.

Однак володіння лише ракетною технологією було недостатньо (хоча спочатку вона й не була повністю освоєна). Тому у 2005 році SpaceX придбала SSTL, яка спеціалізується на дешевих малих супутниках і швидкій доставці — це відповідало потребам компанії.

У 2006 році NASA опинилася у скрутному становищі: космічний човник «Колумбія» зазнав аварії, і програма з виведення космічного човника була призупинена. Міжнародна космічна станція (МКС) стикнулася з проблемами доставки та евакуації без екіпажу. У цей час SpaceX отримала контракт NASA на комерційні орбітальні перевезення (COTS). Того ж року компанія почала розробляти космічний корабель Dragon.

У 2008 році четвертий запуск Falcon 1 завершився успіхом, і того ж року SpaceX отримала контракт NASA на 1,6 мільярда доларів на комерційне постачання вантажів.

2. Falcon 9 досягла багаторазовості першого ступеня

У 2010 році Dragon успішно вийшов на орбіту разом із першим запуском Falcon 9 і був успішно знову використаний. У 2012 році Dragon успішно пристикувався до МКС і повернувся на Землю. Відтоді SpaceX стала ключовим підрядником NASA.

У 2014 році було офіційно започатковано проект Starlink. Що таке Starlink? Пізніше. Головне — SpaceX вважає цей проект довгостроковим джерелом грошових потоків, і він базується на технології багаторазового використання ракет. Згодом цей проект став основним джерелом доходу компанії.

У 2015 році перший ступінь Falcon 9 успішно повернувся на сушу після запуску.

Основна відмінність Falcon 9 від традиційних ракет — це багаторазовість першого ступеня.

У структурі ракетних витрат основна частина — виробництво основного ступеня, тоді як паливо — менша стаття витрат.

З технічної точки зору, більшість сучасних рідинних ракет мають двоступеневу конструкцію: верхній і нижній ступені, включаючи обтічник, другий і перший ступені. Найбільша частка вартості — саме перший ступінь.

Під час запуску перший ступінь запалюється і, відштовхуючись від Землі, рухається вгору. Після досягнення високої орбіти він відділяється від другого ступеня, який потім запалюється і продовжує рух. Обтічник знімається, і вантаж (супутник) доставляється до цільової орбіти.

Чому саме така конструкція? Основні причини — зменшення ваги за допомогою ступеневого зняття, що підвищує ефективність, і можливість спеціалізувати двигуни для кожного ступеня, оскільки в атмосфері і у вакуумі потрібні різні конструкції сопел. Наприклад, двигуни першого ступеня мають короткий і широкий сопло, а другого — довше і звужене.

Звідси випливає, що багаторазове використання першого ступеня значно знижує витрати (детальніше — у наступних розрахунках).

3. Прагнення до повної багаторазовості

У 2016 році Falcon 9 успішно повернувся на морську платформу. Це підвищує гнучкість і дозволяє запускати високі орбіти та важкі вантажі.

У 2017 році SpaceX вперше використала повторно запущений ракетний блок для запуску супутника — це перехід до комерційної експлуатації багаторазових ракет. Того ж року компанія стала світовим лідером за кількістю комерційних запусків.

У 2018 році почалося виробництво прототипу Starship — повністю багаторазової ракети з високою вантажністю, здатної запускати на орбіту за 100 доларів за кг. Це кардинально зменшить вартість запусків.

У 2020 році SpaceX доставила двох астронавтів на МКС — перший пілотований політ.

У 2021 році і далі тривають випробування прототипів Starship (SN, V1, V2). Уже проведено перше вертикальне приземлення першого ступеня та випробування зливання у космосі.

До 2026 року планується перший політ V3, що має подолати технології багаторазового використання і тестувати заправку у космосі — важливий етап для дальніх польотів.

4. Скільки знижують вартість Falcon 9 і Starship?

Зробимо приблизні розрахунки:

Через відсутність відкритих точних даних про витрати на ракети, ці оцінки — орієнтовні.

Вартість Falcon зменшується завдяки ринковій конкуренції, внутрішній вертикальній інтеграції та багаторазовості першого ступеня. Однак, зниження вартості багаторазовості не призвело до суттєвого зменшення ціни за запуск у кількісному вираженні. Якщо Starship стане повністю багаторазовою і зможе повторно запускатися багато разів, вартість запуску знизиться ще більше.

Які є потреби у космічних запусків? Для SpaceX — це Starlink, комерційні супутники і державні замовлення США. Також можливий розвиток космічних обчислень.

2. Аналіз мотивації виходу SpaceX на біржу

Ми не розглядаємо всі деталі ринку, але прагнемо зрозуміти причинно-наслідковий ланцюг.

Новина про швидкий вихід SpaceX на біржу викликала підвищену увагу до комерційного космосу.

Здається дивним, що Маск раніше заперечував вихід на біржу, бо вважав, що короткострокова орієнтація капіталу може зашкодити довгостроковій місії. Але тепер він прагне швидко вийти — що змінилося?

Найголовніше — зрозуміти його думки.

За його останніми висловлюваннями, можна сформулювати логіку:

1. Основна зміна — це обмеження обчислювальної потужності

(1) Інтеграція технологій: космічні дослідження і AI

Маск вважає, що інформаційні технології, зокрема AI, підвищують «програмне» забезпечення людства, а роботи — «залізо». Вони злитимуться і виведуть людство на новий рівень.

У його бізнес-планах — розробка автопілота, роботів, нейроінтерфейсів, створення OpenAI, xAI, купівля Twitter, а також космічні проекти SpaceX. Мета — об’єднати ці технології.

Нещодавнє злиття з xAI — приклад такої інтеграції.

(2) Як зрозуміти цю інтеграцію? — простий приклад

За натхненням фантастики, Маск прагне зробити людство міжпланетним видом. Це ідея, запозичена у вченого Кардашева, який запропонував класифікацію цивілізацій: I, II, III типу. I тип — контролює планетарну енергію, II — зіркову, III — галактичну. Людство ще не досягло I типу, але прагне до II.

Чому? Щоб довше зберегти людство. Адже цивілізація, що застрягла на одній планеті, вразлива. Катастрофа на Землі — і людство зникне.

Космічна фантастика і бажання пізнати всесвіт підштовхують Маска до досліджень Марса. Для цього потрібна здатність Starship.

Також він вважає, що роботам слід першим досліджувати Марс, а не людству — це безпечніше і технологічно можливо за наявності AI.

Отже, SpaceX, роботи і AI — тісно пов’язані.

(3) Швидкий розвиток AI і енергетичні обмеження

За останні роки AI стрімко розвивається. Для Маска AI — ключовий фактор.

Він багато разів наголошував, що AI швидко прогресує і потрібно виграти цю «війну». Важливо — мати більше обчислювальної потужності, ніж конкуренти.

Це вимагає інвестицій у американські дата-центри. Але головна проблема — енергетика. США мають енергетичний дефіцит: мережі, генерація — все відстає.

(4) Хто першим подолає енергетичний бар’єр?

Маск пропонує створювати космічні дата-центри, що використовують сонячну енергію у космосі. Сонячні панелі на орбіті мають вищу ефективність і не залежать від земних мереж.

Уявіть — масиви сонячних панелей у космосі, що формують «Дайсонову сферу» — ідею, запропоновану Фріменом Дайсоном.

SpaceX вже активно працює у цьому напрямку. Маск планує запускати AI-супутники і створювати «орбітальні дата-центри» з мільйонам супутників. Це вимагає великих інвестицій — і, ймовірно, основна причина швидкого залучення капіталу.

Можливо, є й інші мотиви.

2. Зовнішні фактори і внутрішній тиск

(1) Розширення Starlink: капітальні витрати

За даними ринку, Starlink приносить 50-80% доходу SpaceX.

Мета — створити глобальну супутникову мережу. Супутники — аналог наземних станцій і ретрансляторів.

Переваги — не залежать від географії, доступні у будь-якому місці, особливо у віддалених районах, на морі, у повітрі.

Чим відрізняється від традиційних супутникових мереж? — кількістю. Вже є тисячі супутників, і планується десятки тисяч. Це робить запуск дуже дорогим, але багаторазовий запуск SpaceX знижує ці витрати і дозволяє бізнес-модель.

Зараз у США інфраструктура відстає: відсутність широкого покриття, високі ціни через монополії. Це створює попит на супутниковий інтернет.

Загалом, Starlink — це реальний грошовий потік і підтвердження технологій, що допомагає отримати державні замовлення.

Розрахунки: — поточні супутники — V1, V1.5, V2 mini. Вони мають обмежену пропускну здатність через зростання кількості користувачів. В майбутньому планується запуск V2, що збільшить пропускну здатність, але коштуватиме значно дорожче — до 600 млрд доларів за весь парк.

Це орієнтовні оцінки, але конкуренція зменшить монополію, і прибутковість V2 може бути меншою.

(2) Конкуренція

SpaceX стикається з викликами від Bezos і Китаю. Також конкуренція у D2D — прямий зв’язок мобільних телефонів через супутники (AST SpaceMobile).

Обмеженість спектру і орбіт — важливі ресурси. У конфлікті РФ і України Starlink показав військову цінність. Це підсилює боротьбу за ресурси і безпеку.

Обговоримо конкуренцію у наступних матеріалах.

(3) Політична нестабільність і державні замовлення

Зміни у політиці США — наприклад, конфлікт між Маском і Трампом — можуть впливати на держзамовлення. Тому компанія прагне бути більш стабільною і «незамінною» через вихід на біржу.

3. Чи реально створити космічні обчислення?

1. США і Китай вже мають перші результати

Деякі компанії вже проводять дослідження і тестування, переважно у США і Китаї:

2. Які основні виклики?

• Вартість запуску: потрібно знизити до 200 доларів/кг. За оцінками Google, при такій ціні економічно вигідно запускати супутники V2.

• Захист від радіації: космічні промені і високі енергії викликають помилки. Потрібні спеціальні чіпи і архітектури, що збільшують вартість.

• Відведення тепла: у космосі немає повітря, потрібно радіаторне охолодження, що збільшує масу і вартість.

• Енергопостачання: сонячні панелі у космосі — ефективні, але дорогі. Потрібно враховувати витрати і технології.

• Передача даних: лазерні лінки здатні передавати до 100 Гбіт/с, але для обчислювальних кластерів потрібно 10 Тбіт/с і більше. Це викликає додаткові технічні виклики.

• Обслуговування і ремонт: наразі технології ще в розробці. Важливо — чи зможуть супутники самі себе ремонтувати або потрібно буде їх замінювати.

Загалом, технічно рішення можливі, але головний бар’єр — економіка і вартість.