Мережа Core від CoStar працює з маржею 47%. Чи все ще Homes.com сприяє знижкам?

CoStar Group (CSGP 11.98%), яка керує однією з провідних платформ даних і ринків для комерційної нерухомості (CRE), за останні шість місяців майже наполовину знизила свою ціну акцій. Інвестори зосереджені на проблемах у житловому секторі компанії, але її комерційне ядро залишається цілісним.

Розширити

NASDAQ: CSGP

CoStar Group

Сьогоднішні зміни

(-11.98%) $-5.89

Поточна ціна

$43.26

Основні дані

Ринкова капіталізація

$21 млрд

Діапазон за день

$43.18 - $47.10

Діапазон за 52 тижні

$43.18 - $97.43

Обсяг торгів

368 тис.

Середній обсяг

5.9 млн

Валовий прибуток

76.36%

Деякі з найкращих бізнесів будуються на саморегулюючих мережах. Visa (V +1.45%) і Mastercard (MA +1.81%) — очевидні приклади ефекту мережі. Торговці потребують карткових клієнтів, клієнти — торговців, і коли мережа досягає критичної маси, мало хто її залишає. CoStar тихо побудував таку ж динаміку для даних про нерухомість, з’єднавши 8,5 мільйонів об’єктів нерухомості з понад 230 000 професіоналів, які залежать від цих даних для укладання угод. Більше даних — більше користувачів. Більше користувачів — багатше дані.

38 років досвіду

Морська оборона CoStar побудована навколо майже чотирьох десятиліть збору даних, оцінюваних більш ніж у $5 мільярдів. Більше 1500 дослідників перевіряють деталі нерухомості, підтримуючи платформу, яка стала стандартом галузі. Брокер, який скасовує співпрацю з CoStar, фактично обирає працювати без базових даних, на яких покладається більшість галузі.

Це підтверджують показники оновлення. У CoStar рівень квартальних оновлень становить 93%, а їхній багатоквартирний ринок Apartments.com оновлюється щомісяця на 99%. “Залученість” — це занадто слабкий термін.

Зображення: Getty Images.

Ці показники оновлення відображаються у маржі сегменту. Сегмент інформації та ринку приніс у третьому кварталі 2025 року 47% прибутковості, що на 400 базисних пунктів більше, ніж торік, завдяки здоровому ринку. У 2025 році обсяг транзакцій CRE зріс на 23%, частково через попит на дата-центри.

Доказана бізнес-модель за привабливою ціною

Різниця між внутрішньою силою CoStar і ціною її акцій значною мірою зумовлена інвестиціями у Homes.com і недавнім тиском активістів-акціонерів. У 2025 році компанія вклала 850 мільйонів доларів у житловий портал, що призвело до чистих операційних збитків за період до третього кварталу. Це витрачання є прямим викликом Zillow (Z +1.49%), закріпленому лідеру у житловому секторі, чия мережа агентів і покупців житла довела свою важливість і важко піддається заміщенню.

Homes.com приніс мало доходу при загальних інвестиціях майже у $3 мільярди, і керівництво не очікує виходу на беззбитковість до 2030 року. У відповідь на вимоги активістів керівництво погодилося зменшити інвестиції у Homes.com більш ніж на $300 мільйонів цього року.

Це зменшення підвищує прогнозований скоригований EBITDA за рік до приблизно $770 мільйонів, що на понад 80% більше, ніж у 2025 році. Крім того, рада директорів схвалила викуп акцій на суму $1.5 мільярда, а у компанії залишилось чистих грошових коштів на $942 мільйони.

Зараз акції торгуються приблизно за 23-кратним співвідношенням до EBITDA компанії за 2026 рік, що є привабливим у порівнянні з історичним діапазоном CoStar. О earnings за четвертий квартал 24 лютого має надати оновлення щодо скорочення витрат і розширення марж.