6 іноземних інвесторів одностайно висловлюють позитивний прогноз щодо китайських активів: A-shares входять у нову фазу «повільного бика», логіка стимулювання змінюється на зростання прибутків

2026 рік — це рік початку «п’ятнадцятої п’ятирічки», Китай вступає у нову стадію розвитку економіки.

Оглядаючись на 2026 рік, яким буде загальний напрям ринку цінних паперів? Чи достатньо потужності у руху акцій A після прориву ключових рівнів? Коли іноземні інвестори повернуться і перевищать свої позиції? Які ще напрямки варто досліджувати інвесторам?

На початку 2026 року шість іноземних організацій взяли участь у спеціальній програмі «Spring Water Flows East — «Головна лінія» — Огляд ринку 2026» від «Пенпай Новини», щоб оцінити інвестиційний клімат у рік Мавпи. Багато з них вважають, що ринок A увійшов у фазу «повільного бичачого тренду», логіка інвестування змінюється з «відновлення оцінки» на «прибутковість», а штучний інтелект стає єдиним і спільним ключовим напрямком.

Ринок A переходить від відновлення оцінки до прибутковості

Щодо загальної оцінки ринку A у 2026 році, іноземні організації, що брали участь у інтерв’ю, переважно налаштовані оптимістично, вважаючи, що ринок увійшов у нову фазу «повільного бичачого тренду», і логіка його руху зазнала глибоких змін.

Головний стратег з акцій у Китаї в JPMorgan, Лю Мінді, чітко заявила, що після кількох великих бичачих ринків, ринок A справді увійшов у «повільний бичачий тренд». Вона пояснила, що попередні бичачі ринки зазвичай супроводжувалися досягненням циклічних вершин у прибутках і достатнім притоком нових коштів, але час досягнення вершини був коротким, і переоцінка була очевидною; тоді як «повільний бичачий тренд» хоча й підтримується капіталом, головним є прибуток — «Ринок A не відчуває нестачі ліквідності, головне — відсутність здатності забезпечити капіталізацію за рахунок прибутковості на акцію. Якщо чистий прибуток зможе отримати розумне підвищення, можна очікувати стабільний позитивний дохід».

Заступник генерального директора та директор з інвестицій у Union Banc Fund, Чжу Лян, прогнозує, що у 2026 році ринок A перейде від «відновлення оцінки» до «прибутковості», і стійкість зростання залежатиме від реального покращення прибутковості компаній, а не просто від розширення оцінки. Він назвав три ключові логіки цього прогнозу: по-перше, трансформація економічної структури Китаю створює інвестиційні можливості; по-друге, прибутковість компаній має отримати сильний поштовх, що покращить довгострокову інвестиційну цінність; по-третє, у умовах низьких відсоткових ставок акції виглядають більш привабливо, ніж фіксований дохід, і це може підтримати оцінку ринку.

Голова відділу акцій у Fidelity, Чжоу Веньцюань, підкреслює: «З довгострокової перспективи, головним є конкурентоспроможність галузей і компаній. У 2026 році драйвери активів Китаю зміняться з оцінки у 2025 році на зростання прибутковості». Вона повідомила, що за прогнозами Morgan Stanley, у 2026 році прибутковість індексу CSI 300 зросте на 6-7%, і ключовими факторами є: постійне збільшення інвестицій у R&D та капітальні витрати компаній, збереження глобальної конкурентоспроможності у сферах штучного інтелекту та високотехнологічного виробництва; стабілізація ринку нерухомості та прискорення споживчого зростання, що сприятиме покращенню прибутковості галузей; а також підтримка з боку фіскальної та монетарної політики.

Керівник відділу акцій у Fidelity, Чжоу Веньцюань, також прогнозує, що у другій половині 2026 року можливий перехід стилів інвестування: «Після двох-трьох років адаптації макроекономічних показників, ми можемо побачити, що деякі традиційні сектори почнуть відновлюватися з низьких рівнів. Водночас, зростання прибутковості у цілому може повернутися до дна і почати зростати цього року».

Ясна тенденція до збільшення іноземних інвестицій

Іноземні організації загалом вважають, що у глобальному масштабі ще є значний потенціал для підвищення інвестицій у китайські активи, і тенденція до збільшення іноземних інвестицій є очевидною.

«Основні глобальні інституційні інвестори та великі гравці у розподілі активів все ще мають низький рівень інвестицій у Китай, тому потенціал для їхнього зростання дуже великий», — зазначила Веньцюань.

Лю Мінді додатково проаналізувала, що за даними про розподіл активів чотирьох типів активних фондових фондів (глобальні, глобальні без США, новинкові ринки, Азіатсько-Тихоокеанський регіон, окрім Японії), рівень недопозицій у глобальних та азіатських фондах щодо внутрішніх акцій є найнижчим; через те, що фонди з Азіатсько-Тихоокеанського регіону мають більше можливостей досліджувати регіональні компанії у Китаї, їх рівень недопозицій щодо внутрішніх компаній є нижчим.

Голова стратегії з китайських акцій у UBS, Ван Зунхао, підкреслює, що тенденція до збільшення іноземних інвестицій у китайські активи триватиме. Він навів конкретні дані: у третьому кварталі 2025 року рівень недопозицій іноземних інвесторів щодо китайських акцій зменшився до -1,3%, тоді як у 40 найбільших глобальних фондах частка китайських активів становила близько 1,1-1,2%, що значно нижче за рівень наприкінці 2020 року — 2%, і має ще великий потенціал для зростання.

Ван Зунхао додатково зазначив, що у Гонконзі вже з’явилися явні сигнали збільшення іноземних інвестицій. «На початку року, 2 січня, коли внутрішній ринок був закритий і канал для інвестицій з материка був перекритий, гонконгські акції різко зросли, що ймовірно є сигналом збільшення іноземних інвестицій у Китай. Ми вважаємо, що ця тенденція триватиме».

Чжоу Лян також зауважує, що іноземні інвестори змінюють логіку інвестування у Китай: «Їх стратегія тепер полягає у довгостроковому володінні високоякісними активами, що мають глобальну конкурентоспроможність, включаючи приватний сектор, AI, інноваційні ліки та нові споживчі продукти». Ця тенденція відображає більш довгостроковий інвестиційний підхід до ринку A.

Чжоу Лян також зазначає, що крім покращення корпоративного управління та збільшення дивідендів і викупів, що приваблює іноземних інвесторів, важливим є і довгостроковий інвестиційний потенціал.

Широке визнання сектору штучного інтелекту

Щодо галузевих інвестицій, у контексті можливостей 2026 року, ланцюг індустрії штучного інтелекту є єдиним і спільним напрямком, що викликає одностайну підтримку іноземних організацій.

«Технологічна хвиля ще на початку, штучний інтелект залишається головною інвестиційною лінією майбутнього», — зазначив директор з інвестицій у Morgan Stanley, Лей Чжиюн. За його словами, під впливом політичних преференцій і переваг інженерів, у 2026 році сфера технологій залишатиметься багатою на можливості, з особливим акцентом на AI обчислювальні потужності, застосування AI та високотехнологічне виробництво. Він прогнозує, що у 2026 році інвестиції у інфраструктуру AI залишатимуться високими, а рік стане роком прориву у застосуванні AI.

Ван Зунхао особливо відзначає перспективи у галузі апаратного забезпечення та інтернет-застосувань: «Що стосується апаратного забезпечення, особливо наполегливою є сфера напівпровідникового обладнання — «технологічна самодостатність» залишається головною темою; у сфері інтернет-бізнесу можливості зосереджені у великих компаніях Гонконгу, а внутрішні великі інтернет-компанії стануть найбільшими бенефіціарами AI».

Чжоу Веньцюань вважає, що попит, викликаний AI, принесе цим технологічним компаніям високий темп зростання прибутків. Вона зазначає, що внутрішній сектор технологій має широкий охоплення і сильну стійкість, структура розподілена, і демонструє цвітіння у різних сферах, таких як комерційний космос, робототехніка та індустрія ланцюгів постачання.

«Протидія внутрішній конкуренції» та теми виходу на міжнародний ринок також отримують високу увагу. Ван Зунхао зазначає: «У рамках теми протидії внутрішній конкуренції, сонячна енергетика є типовим прикладом, а у сфері виходу на міжнародний ринок особливо перспективні компанії з високим відсотком доходів за кордоном, зокрема автозапчастини. Лей Чжиюн вважає, що китайські компанії продовжать підвищувати свою конкурентоспроможність і виходити на світовий рівень, а високотехнологічне обладнання з високою доданою вартістю та високотехнологічне виробництво, таке як військова промисловість, космічні технології, атомна енергетика, вітроенергетика та зберігання енергії, ймовірно, продовжать зростати і стануть світовими лідерами.

Вона також відзначає, що новий споживчий сектор і відновлення традиційного споживання часто згадуються. Чжоу Лян підтримує ідею, що у сфері «нового споживання» зростає інтерес до досвіду та емоційної цінності, а також у культурних аспектах задовольняються нові потреби, що має великий потенціал для розвитку.

Активи з високою дивідендною доходністю та високоякісні акції є важливими елементами захисної стратегії. Чжоу Лян рекомендує звернути увагу на активи з хорошим грошовим потоком і високим рівнем дивідендів, що мають потенціал для зростання. Ван Тіньюань пропонує стратегію «балансування», поєднуючи зростаючі активи з стабільним доходом, щоб забезпечити баланс між ризиком і доходом — з одного боку, високий потенціал у сферах AI, високотехнологічного виробництва, автоматизації, робототехніки, біотехнологій; з іншого — високоякісні дивідендні акції та страхові компанії.

Щодо верхнього рівня активів і дорогоцінних металів, Ван Тіньюань позитивно оцінює металеві та кольорові метали, підтримуючи логіку слабкого долара, високого промислового попиту та жорстких обмежень пропозиції. Чжоу Лян також зазначає, що у контексті незалежності ФРС і високого дефіциту бюджету США, тенденція «девальвації долара» сприятиме зростанню попиту на золото та інші активи, що не прив’язані до долара.

Гонконгські та акції A, можливо, йтимуть пліч-о-пліч

Обговорюючи ринок Гонконгу, Ван Тіньюань зазначає, що у періоді 6-12 місяців у 2026 році обидва ринки — акції A та Гонконгу — йтимуть приблизно разом, але вибір конкретних акцій має свої особливості і рідкісні можливості, тому варто зосередитися на унікальних інвестиційних шансах обох ринків.

Зокрема, Ван Тіньюань вважає, що переваги Гонконгу — у високоякісних інтернет-компаніях, що котируються на біржі, а також у великих компаніях із високою ліквідністю, що трансформуються у напрямку штучного інтелекту. Для інвесторів, що цінують дивіденди та стабільний грошовий потік, акції компаній, що котируються і в Гонконзі, і в Китаї, особливо з високими дивідендами, є більш привабливими з точки зору оцінки.

Основна перевага ринку A — у унікальності інвестиційних об’єктів, що є дуже цінними і рідкісними у глобальному масштабі. «Зараз у сферах робототехніки, автоматизації, високотехнологічного виробництва, батарей, біотехнологій і фармацевтики — це унікальні і дуже перспективні сегменти, які є лише у A-акціях», — підкреслює Ван Тіньюань. Вона додає, що ці об’єкти не лише рідкісні у межах Китаю, а й у світі, і зосереджені у ринку A, що робить їх більш ефективними для інвестицій.

Ван Тіньюань вважає, що Гонконг і A-акції мають спільну фундаментальну основу, оскільки основні компанії — китайські, і їхні рухи будуть дуже схожими, хоча й з різницею у темпі. «Гонконг — більш вільний ринок, більш залежний від зовнішніх потоків капіталу, тому його волатильність зазвичай більша, ніж у A-акцій».

Водночас, Ван Тіньюань зазначає, що зниження ставок ФРС позитивно вплине на Гонконг, допомагаючи краще поглинати іноземний капітал, а також, враховуючи, що оцінка Гонконгу на 20-30% нижча за китайські акції, його привабливість зростає.

Ван Зунхао вважає, що Гонконг більше виграє від інтересу інвестиційних інституцій до AI, особливо у сфері застосувань великих інтернет-компаній, і в умовах очікуваного зниження ставок ФРС його показники будуть цікаві. У той же час, у Китаї завдяки політичному захисту і довгостроковим інвестиціям коливання можуть бути меншими, а у сферах «протидії внутрішній конкуренції», нових енергетичних технологій, високотехнологічного виробництва, військової промисловості, космічних технологій, атомної енергетики, вітроенергетики та зберігання енергії з’являться потенційні лідери світового рівня.

Щодо цінних паперів, Ван Тіньюань виділяє три категорії: по-перше, інтернет-платформи, які у нову еру AI активно розвиваються і поступово скорочують різницю з закордонними компаніями; по-друге, компанії, що займаються AI-алгоритмами та застосуваннями, — через явні структурні зміни у галузі; і, по-третє, нерезидентські активи, що котируються у Гонконгу, — наприклад, європейські комунальні підприємства та глобальні банки, які у певній мірі балансуватимуть китайські компанії.

(Джерело: Пенпай Новини)