Перед звітністю: чи є акції Home Depot придатними для купівлі, продажу або вони оцінені справедливо?

Home Depot HD планує оприлюднити свої фінансові результати за четвертий квартал 2025 року 24 лютого. Ось думка Morningstar щодо того, на що слід звернути увагу у звіті Home Depot та перспективи його акцій.

Ключові показники Morningstar для Home Depot

• Оцінка справедливої вартості: 325,00 доларів
• Рейтинг Morningstar: ★★
• Рейтинг економічної рови Morningstar: Широка
• Рейтинг невизначеності Morningstar: Середня

Дата публікації звіту Home Depot

• Вівторок, 24 лютого, перед початком торгів

Що слід стежити у звіті Home Depot за 4 квартал

• Ми будемо стежити за прогресом у сегменті професійних клієнтів. За останні кілька років компанія здійснила значні придбання у сфері дистрибуції, і тут є потенціал для крос-продажів та зростання кількості одиниць.
• Також ми спостерігатимемо, чи зможе компанія виконати попередні орієнтири на 2026 рік, які були озвучені на інвесторському дні у грудні, зокрема скориговану операційну маржу на рівні 13% (якщо вони зможуть досягти 2% зростання продажів у тих самих магазинах). Ринок житла залишається пригніченим.
• Ми відстежуватимемо будь-які ознаки відновлення і чи це ще не скоро.

Оцінка справедливої вартості Home Depot

З рейтингом у 2 зірки, ми вважаємо, що акції Home Depot помірно переоцінені у порівнянні з нашою довгостроковою оцінкою справедливої вартості у 325 доларів за акцію. Враховуючи зрілість внутрішньої галузі ремонту житла, очікуємо, що загальний попит залежатиме переважно від змін на ринку нерухомості, зумовлених цінами, відсотковими ставками, обігом та кредитними стандартами.

Ми прогнозуємо середнє зростання продажів на рівні 4,2% протягом наступного десятиліття після стабілізації ринку житла, що підтримає витрати на DIY до історичних рівнів, завдяки пропозиціям, таким як покупка онлайн/забір у магазині, покращена мерчендайзинг та покращені варіанти доставки, що сприятиме зростанню частки ринку.

У довгостроковій перспективі ми прогнозуємо, що валові маржі залишатимуться стабільними протягом наступного десятиліття (до 2034 року близько 33,3%), тоді як співвідношення SG&A покращиться поступово (збільшення на 70 базисних пунктів за десятиліття, до 17,3%), оскільки компанія використовує масштаб і ініціативи з покращення ланцюга постачання, одночасно інвестуючи у збереження лідерства на ринку. Це призведе до кінцевої операційної маржі у 14,5%, що відповідає її довоєнному піку.

Дізнайтеся більше про оцінку справедливої вартості Home Depot.

Рейтинг економічної рови

Ми надаємо Home Depot широкий рівень економічної рови. Як найбільший світовий ритейлер у сфері ремонту житла, компанія має конкурентну перевагу завдяки своєму бренду та низьким витратам, на нашу думку. За останні 10 років зростання продажів Home Depot перевищило середній ріст галузі будівельних матеріалів і садової техніки на 5,4% щороку на 150 базисних пунктів (згідно з даними Бюро перепису США), що свідчить про актуальність бренду.

Ми очікуємо, що сильний бренд і масштаб компанії дозволять отримати додаткову частку ринку на дуже фрагментованому ринку ремонту житла в Північній Америці вартістю 1,1 трлн доларів, додатково до приблизно 15% частки ринку, яку вона вже здобула (з урахуванням продажів у 2024 році близько 159,5 мільярдів доларів).

Дізнайтеся більше про економічну рову Home Depot.

Фінансова стійкість

Home Depot у останні роки не мав проблем із залученням кредитних ресурсів для фінансування бізнесу. У першій половині 2024 року компанія залучила 10 мільярдів доларів у борг для часткового фінансування придбання SRS Distribution за 18,25 мільярдів доларів. Це залишило компанію з загальним боргом понад 53 мільярди доларів наприкінці 2024 року.

Керівництво припинило викуп акцій через зростання очікуваних платежів за боргами після придбання SRS. Однак ми прогнозуємо, що викуп акцій відновиться наприкінці 2026 року, коли Home Depot знову досягне коефіцієнта боргу до EBITDA у 2 рази після поглинання GMS у 2025 році. Враховуючи вплив останніх придбань, EBIT прогнозується покривати чисті відсоткові витрати у 9 разів наприкінці 2025 року.

Вільний грошовий потік для компанії в середньому становив близько 6% від продажів за останні три роки, що підтримує високий рівень заборгованості, і ми очікуємо, що компанія залишатиметься в межах цільового показника боргу/EBITDAR у 2 рази у довгостроковій перспективі. Балансовий звіт із чистими активами у 28 мільярдів доларів у нерухомості, обладнанні та спорудах забезпечує базу для забезпечення боргу за потреби.

З огляду на здатність Home Depot генерувати величезний вільний грошовий потік (ми прогнозуємо в середньому 18 мільярдів доларів у 2025–2034 роках), ми очікуємо, що керівництво без проблем забезпечить виплату дивідендів і залишатиметься на рівні або вище цільового довгострокового коефіцієнта виплати дивідендів у 55%.

Дізнайтеся більше про фінансову стійкість Home Depot.

Ризики та невизначеності

Ми надаємо компанії рейтинг невизначеності “Середній” через її сильне брендове визнання, яке допомогло стабілізувати продажі протягом циклу. Продажі Home Depot здебільшого зумовлені зростанням готовності споживачів витрачати на категорійні товари як у необхідних, так і у discretionary покупках житла.

У несприятливі економічні часи споживачі залишаються у своїх домівках, займаючись ремонтами, що підвищує доходи від DIY. Або, коли ціни на житло зростають, ефект багатства створює психологічний поштовх для споживачів, оживляючи продажі професіоналам. Зараз, завдяки бізнесам MRO і професійним (HD Supply, SRS і GMS), дохід може бути менш циклічним, оскільки обслуговування та технічне обслуговування бізнесу може бути більш стабільним.

На нашу думку, у Home Depot мінімальні ризики з точки зору навколишнього середовища, соціальних аспектів і управління. Постачання продукції, потенційне крадіжки даних і зміни у споживчих перевагах щодо сталих продуктів є актуальними, але Home Depot має здатність адаптуватися, і ми не бачимо суттєвого фінансового впливу цих факторів.

Дізнайтеся більше про ризики та невизначеності Home Depot.

Бики Home Depot кажуть

• Постійні інвестиції у ланцюг постачання та мерчендайзинг покращать продуктивність і підтримають лідерство компанії на ринку ремонту житла.
• За останні п’ять років компанія повернула акціонерам 73 мільярди доларів у вигляді дивідендів і викупу акцій, що становить понад 20% її ринкової капіталізації. Ми прогнозуємо, що Home Depot поверне понад 70 мільярдів доларів власникам за наступні п’ять років.
• Великий професійний ринок оцінюється у 300 мільярдів доларів. Оскільки Interline і HD Supply займають низький двозначний відсоток, SRS досягає цих спеціалістів, а GMS входить до складу, частка ринку залишається відкритою.

Медведі Home Depot кажуть

• Слабкі споживчі витрати, високі відсоткові ставки або економічний спад можуть ускладнити продажі проектів ремонту житла і вплинути на зростання Home Depot.
• Поліпшення ІТ та ланцюга постачання може виявитися складнішим, оскільки простіші заходи вже дали результати. Подальші зусилля з підвищення продуктивності можуть стикнутися з ризиками впровадження, що призведе до непослідовної прибутковості.
• Оскільки Home Depot поглинає більше одного значного придбання, ризик інтеграції залишається, і керівництво може бути відволікане на особливості великих угод, таких як SRS або GMS.

Цю статтю підготувала Рейчел Шлютер.