Голдман Сакс назвав п’ять потенційних «вбивць» американської економіки: різке падіння акцій США — у перших рядах, у списку — штучний інтелект!

Фінансове агентство 26 лютого (редактор Сяосян) У найновішому звіті цього тижня команда Goldman Sachs зробила досить оптимістичний прогноз щодо зростання економіки США цього року, очікуючи, що ВВП США у 2026 році (за кварталами Q4/Q4) зросте на 2,5%, що на 0,4 відсоткових пункти вище за консенсусні очікування. Це головним чином підтримуватиметься зменшенням податкових знижок уряду США, зменшенням тягаря тарифів та послабленням фінансових умов.

Однак у звіті команда Goldman Sachs також зосередилася на аналізі п’яти основних ризиків зниження зростання економіки США у 2026 році. Ці ризики майже без винятку пов’язані з популярними темами та фокусами сучасного ринку.

Ризик ①: Корекція на фондовому ринку

У переліку ризиків зниження команда Goldman Sachs першою розглянула потенційний вплив корекції на фондовому ринку на споживчі витрати та бізнес-інвестиції. Вони використали модель ефекту багатства для моделювання різних сценаріїв ринку акцій, щоб кількісно оцінити вплив змін чистих активів на зростання споживчих витрат.

За оцінками Goldman Sachs, якщо у 2026 році другий квартал фондовий ринок продовжить падіння на 10% порівняно з базовим прогнозом, це зменшить зростання ВВП у 2026 році приблизно на 0,5 відсоткових пункти.

Ризик ②: Втрати робочої сили через AI

Goldman Sachs зазначає, що більш руйнівне впровадження AI є головним ризиком для стабільності ринку праці, що може вплинути на їхній базовий прогноз. Зараз у деяких сегментах, де AI найпростіше впроваджувати, зростання зайнятості вже почало сповільнюватися і переходить у негативну зону — у 2025 році середньомісячне зростання зайнятості зменшилося на 5000-10000 осіб. Goldman Sachs наразі прогнозує, що рівень безробіття у США до кінця 2026 року злегка підвищиться до 4,5%, що частково відображає ефект втрат ранніх AI-посад.

Проте аналіз глобальної економічної команди Goldman Sachs показує, що ризик AI може мати тенденцію до більшого впливу на рівень безробіття. Наприклад, швидше впровадження AI може спричинити додаткове зростання безробіття до 0,3 відсоткових пункти у 2026 році. Оцінки Goldman Sachs свідчать, що кожне підвищення рівня безробіття на 0,5 відсоткових пункти зменшує зростання споживчих витрат приблизно на 0,4 відсоткових пункти. Крім того, AI може зменшити попит через зменшення частки доходів від праці у розподілі доходів.

Однак Goldman Sachs також зазначає, що чистий вплив AI на ВВП залежатиме від того, чи AI лише стримуватиме наймання, чи одночасно сприятиме зростанню продуктивності. Якщо, як очікує Goldman Sachs, AI сприятиме підвищенню продуктивності, то історичний досвід показує, що навіть при зростанні рівня безробіття, позитивний ефект від підвищення продуктивності може компенсувати зменшення витрат, і чистий вплив на ВВП залишатиметься позитивним, оскільки зростання доходів і витрат зумовлює зростання ВВП, компенсуючи втрати через безробіття.

Ризик ③: Інфляція через тарифні бар’єри

Goldman Sachs зазначає, що рівень тарифів у США може ще зрости, або ж витрати, які несуть споживачі, можуть бути вищими за попередні очікування.

Аналізуючи можливі ризики інфляції через тарифи та їхній вплив на зростання економіки, Goldman Sachs вказує, що частка витрат на тарифи, які передаються споживачам, може перевищити початковий прогноз у 70%. Оцінюючи сценарій, за якого 100% тарифних витрат передаються споживачам, вони прогнозують, що у 2026 році базова інфляція PCE у річному вимірі може підвищитися приблизно на 0,3 відсоткових пункти.

По-друге, хоча Goldman Sachs очікує, що через недавні рішення Верховного суду та нові тарифи у рамках 122 статті ефективні рівні тарифів знизяться з 10 до 9 відсотків, реальні показники можуть перевищити ці очікування. Вони оцінюють, що кожне додаткове підвищення рівня тарифів на 5 відсоткових пунктів збільшить інфляцію PCE на 0,5 відсоткових пункти і знизить зростання ВВП у 2026 році приблизно на 0,4 відсоткових пункти.

Ризик ④: Геополітична напруга і зростання цін на нафту

Goldman Sachs вказує, що геополітична напруга може спричинити зростання цін на нафту, що гальмуватиме зростання економіки США. Хоча базовий прогноз Goldman Sachs для товарів — пік цін у лютому і поступове зниження їх у решті 2026 року.

Оцінюючи вплив підвищення цін на нафту на 10 доларів за барель, Goldman Sachs показує, що це зменшить реальні доходи домогосподарств і, відповідно, знизить зростання ВВП у 2026 році приблизно на 0,07 відсоткових пункти. Водночас зростання цін на нафту підвищить капітальні витрати у енергетичному секторі, що матиме позитивний вплив на ВВП — але через зниження чутливості енергетичних капітальних витрат до цін і тимчасовий характер зростання цін, цей ефект буде помірним.

Загалом Goldman Sachs прогнозує, що кожне підвищення цін на нафту на 10 доларів знизить зростання економіки у 2026 році приблизно на 0,05 відсоткових пункти.

Ризик ⑤: Збитки приватних кредитних компаній

Goldman Sachs зазначає, що збитки приватних кредитних компаній наприкінці 2025 року, а також недавні продажі акцій приватних інвестиційних фондів викликали занепокоєння щодо ризиків у секторі позик поза банками.

Хоча прозорість приватних кредитів низька, оцінки ринкової вартості приватних кредитних фондів свідчать про очікування подальших збитків. Goldman Sachs оцінює, що у разі зростання кредитних збитків приватних кредитних компаній до 5% (порівняно з приблизно 2% у середньому історичному періоді), це зменшить зростання ВВП у 2026 році приблизно на 0,2 відсоткових пункти.

Висновки

Goldman Sachs підсумовує, що найзначнішим короткостроковим ризиком є різка корекція на фондовому ринку.

Хоча будь-який із вищезазначених ризиків зниження, окрім дуже сильного шоку, навряд чи спричинить рецесію, одночасне їхнє виникнення — особливо поєднання падіння ринку та втрат робочої сили через AI (при обмеженому зростанні продуктивності) — може створити суттєві перешкоди для зростання.

У такому разі Федеральна резервна система, можливо, буде змушена активніше знижувати ставки, щоб компенсувати частину негативних наслідків.