Вищий пропозиція Paramount Skydance для Warner Bros. радіє акціонерам Netflix. Ось чому.

Netflix (NFLX +5.53%) продовжує спроби придбати студійні та стрімінгові активи Warner Bros. Discovery (WBD 0.45%) і в середу з’явилася нова перешкода. Заявник Paramount Skydance (PSKY 1.35%) підвищив свою ворожу пропозицію до 31 долара за акцію вчора. Після первинного огляду угоди, Warner Bros. заявила, що її рада директорів “може обґрунтовано вважати” цю угоду “кращою” за пропозицію Netflix.

Волл-стріт і Голлівуд обидва очікують офіційного оголошення Warner Bros. Про те, що компанія видасть остаточний вердикт. Netflix погодився на семиденний період — за запитом Warner Bros. — для Paramount, щоб подати свою “найкращу та остаточну пропозицію”. Якщо в кінцевому підсумку буде вирішено, що Paramount пропонує кращу угоду, Warner Bros. надасть Netflix чотири дні, щоб наздогнати цю пропозицію, відповідно до попередньої угоди.

Це ставить Netflix перед дилемою. Чи варто компанії підвищувати свою пропозицію і ризикувати тривалою боротьбою за купівлю, чи просто відмовитися від угоди? Акціонери Netflix схиляються до другого варіанту, і сьогодні ціна акцій зросла.

Джерело зображення: Netflix.

Шанси на успіх

Як тільки Paramount увійшов у гру, шанси Netflix на перемогу щодня знижувалися. Якщо компанія підвищить ставки, вона може платити більше, ніж вважає справедливою вартістю Warner Bros. Netflix має довгу історію відмови від контентних угод, які вважає занадто дорогими, тому ймовірність того, що вона зробить саме так, досить висока.

Злиття та поглинання — це складний процес навіть у найкращі часи, і історія багата прикладами корпоративних союзів, що провалилися або закінчилися брудним розлученням. Відомий фінансовий професор Асуат Дамодаран казав, що поглинання — це “найбільша дія з руйнування цінності, яку може зробити компанія”. Це особливо актуально після боротьби за ставки.

Фінансові професори Фенг Гу та Барах Лев проаналізували 40 000 поглинань, що відбулися з 1980 по 2022 рік, у своїй книзі The M&A Failure Trap: Why Most Mergers and Acquisitions Fail and How the Few Succeed. Вони дійшли висновку, що від 70% до 75% таких угод закінчилися невдачею. Більше того, чим більша угода і чим більше боргу залучено для її фінансування, тим нижча ймовірність успіху. За цим показником, угода з Warner Bros. вже має два “прямі” мінуси, незалежно від того, хто її виграє.

У інтерв’ю Гу висловив свою оцінку. Враховуючи “надзвичайний розмір пропонованої угоди”, це буде “серйозним викликом для покупця отримати з неї цінність”. Він додав, що хоча “успіх поглинання є невизначеним, обслуговування боргу — це гарантовано”.

Розширити

NASDAQ: NFLX

Netflix

Сьогоднішні зміни

(5.53%) $4.32

Поточна ціна

$82.36

Основні дані

Ринкова капіталізація

$329 млрд

Діапазон за день

$79.35 - $82.53

52-тижневий діапазон

$75.01 - $134.12

Обсяг торгів

2.2 млн

Середній обсяг

46 млн

Валовий прибуток

48.59%

На завершення, повідомляється, що Міністерство юстиції США (DOJ) розпочало розслідування щодо Netflix через антимонопольні побоювання: “Запропоноване поглинання Warner Bros. Discovery, Inc. компанією Netflix, яке може суттєво зменшити конкуренцію або сприяти створенню монополії.” DOJ надіслало запити продюсерам і кінематографістам Голлівуду з проханням надати свої думки до 23 березня. Регуляторне схвалення угоди ніколи не було гарантією, і ситуація для стрімінгового гіганта стала ще більш напруженою.

Інвестори явно мали побоювання щодо цієї угоди, оскільки акції Netflix знизилися поступово з моменту оголошення про неї 5 грудня, втративши 24%. Однак повідомлення про підвищену пропозицію від Paramount Skydance підняло ціну акцій Netflix більш ніж на 8% з моменту, коли новина про оновлену пропозицію з’явилася в інформаційних стрічках вчора.

З урахуванням викликів, пов’язаних із такою угодою, ворожий поглинальний пакет від Paramount і оновлена пропозиція, найкраще для Netflix — просто відмовитися від угоди. Ринкові прогнози вказують, що компанія зробить саме так, причому Polymarket оцінює ймовірність закриття угоди Paramount у 49%, тоді як для Netflix — 37% (станом на цей час).

Як вже згадувалося, невизначеність навколо цієї покупки тисне на акції Netflix, створюючи можливість для інвесторів. Насправді, при співвідношенні 32 рази прибутку, оцінка акцій знизилася до майже трирічного мінімуму, тоді як перспективи бізнесу залишаються стабільними.

Саме тому акціонери Netflix радіють підвищеній пропозиції від Paramount.