Розкриття таємниць Jane Street: найтаємничіша машина для заробітку на Уолл-стріт, важливий рушій падіння BTC

1 — це випадковість, 3 — удача, а що з десятим?

Починаючи з другої половини 2025 року, деякі трейдери, які стежать за рухами біткоїна у Twitter, помітили дивну річ. Вони переглядали графік таймшеру Bitcoin за останні шість місяців, і чим більше дивилися на нього, тим більше відчували, що щось не так: майже щодня близько 10-ї ранку, у ті хвилини, коли американський фондовий ринок щойно відкривався і ринковий настрій був найактивнішим, біткоїн зазнавав чистого падіння, точно стираючи попередні здобутки.

Він опублікував це відкриття у Twitter, але не очікував, що в коментарях вибухне багато людей, які теж знайшли те саме: «Я теж це помітив», «Це триває вже кілька місяців», «Це точно не випадковість».

Фінансовий медіа ZeroHedge ще більш прямолінійний, твітить один за одним з липня минулого року, безпосередньо вказуючи на рушійну силу за лаштунками, і є одним із головних маркетмейкерів біткоїн-спотових ETF: Jane Street. Після 10-пунктового розриву Jane Street мовчки залучила кошти, утримуючи понад $2,5 мільярда у IBIT Bitcoin ETF BlackRock.

Вони навіть назвали це явище «Jane 10-point smash strategy». Нещодавно ця чутка поширилася у великому масштабі — це позов від Terra.

Стажер на ім’я Брайс

Нещодавно адміністратор банкрутства Terraform Labs подав до суду обвинувачення проти Джейн Стріт, співзасновника Jane Street Роберта Граньєрі та двох трейдерів — Брайса Пратта і Майкла Хуанга.

Це надзвичайно скромна компанія на Волл-стріт. Він ніколи не давав інтерв’ю ЗМІ, не хизувався своїми прибутками, і навіть довгий час сторонні не знали про його існування. Але у фінансовій індустрії ім’я Джейн Стріт майже невідоме. Це інституція, яка заробила десятки мільярдів доларів на кількісній торгівлі та маркетмейкінгу, і її річний прибуток на душу населення не зрівняється з усім Волл-стріт.

Основні факти звинувачень обвинувачення не складно сказати: напередодні краху UST (TerraUSD) у 2022 році Jane Street використала непублічну інформацію, отриману від інсайдерів, щоб достроково завершити ліквідацію посад, тихо вийшовши з проєкту до того, як вся екосистема Terra була знищена на $40 мільярдів.

І відправною точкою цієї «внутрішньої інформації» став молодий чоловік на ім’я Брайс Пратт.

Брайс Пратт працював стажером у Terraform, перш ніж приєднатися до Jane Street. За звичайною логікою, досвід стажування в попередній компанії — це просто непомітний рядок тексту в резюме. Але цього разу сторінки з 29 по 31 судового обвинувачення присвячені тому, що три повні сторінки описують його з однієї причини: він залишив Terraform і фактично не пішов.

Він створив приватний груповий чат, до якого залучили інженерів-програмістів і керівників розвитку бізнесу Terraform, під назвою «Bryce’s Secret».

Назва досить прямолінійна і смілива. Згідно з позовом, функція цього групового чату полягає у безперервному надсиланні інформації з Terraform назад на Jane Street. Водночас Брайс також порівняв керівника розвитку бізнесу Terraform з керівником «DeFi-відділу» Jane Street, і обидві сторони почали регулярно спілкуватися під приводом «дослідження стратегічної інвестиційної співпраці».

З точки зору обвинувачення, Jane Street фактично перетворила цей канал комунікації на чорний хід для постійного потоку матеріальної непублічної інформації.

Джейн і Терраформ мають невідому історію

Рухайтеся вперед на деякий час.

Стосунки Джейн Стріт з Terraform почалися не з того групового чату з Брайсом Праттом, а ще раніше. У травні 2021 року, коли UST вперше був знятий з якоря.

Тоді UST тимчасово відхилився від ціни, зафіксованої доларом США, що спричинило паніку серед усієї екосистеми Terra. Щоб стабілізувати ситуацію, Terraform Labs почала звертатися до інституційних трейдерів для укладення масштабних позабіржових угод. Jane Street — одна з них.

Згідно з обвинуваченням, під час цих відносин Terraform надавала Jane Street великі торгові кредити, пов’язані з UST і Luna, а на певних етапах надавала знижки або структурні стимули в обмін на підтримку ліквідності у критичні моменти. Ці умови ніколи не були розкриті зовнішньому світу.

Це означає, що відносини між двома компаніями з самого початку не є звичайною ринковою операцією, а своєрідною угодою про зобов’язання відсотків. Саме ці відносини ускладнюють звинувачення у інсайдерській торгівлі на юридичному рівні. Коли у вас є таємна угода з іншою стороною і ви зберігаєте внутрішню інформацію, невідому іншій стороні, будь-яка ваша угода виглядатиме надзвичайно незвично.

Настав час початку 2022 року. На той час екосистема Terra була такою ж на поверхні: щойно була створена Luna Foundation Guard (LFG), яка поглинала запаси Луни на суму близько 5,5 мільярда доларів і використала $3 мільярди для придбання інших активів. Однак під цим шаром блиску почали проявлятися деякі ознаки: розмір родовищ за протоколом Anchor почав зазнавати тиску, залежність UST від ставки якорів зростала і тихо прискорювалося споживання резервів LFG.

Мало хто це знає. Але Jane Street — одна з них.

10 хвилин до краху імперії вартістю 40 мільярдів доларів

7 травня 2022 року, 17:44 за східним часом.

Terraform тихо вивела 150 мільйонів TerraUSD з Curve 3pool — пулу ліквідності, присвяченого доларовим стейблкоїнним свопам. Жодних оголошень, жодних попереджень, жодних публічних заяв.

Ця операція була повністю невідома зовнішньому світу на той час.

Однак менш ніж за десять хвилин після цього зняття гаманець, який аналітики мережі позначили як пов’язаний із Jane Street, зняв 85 мільйонів TerraUSD з того ж пулу ліквідності.

Обвинувачення також зазначає, що незвичайна поведінка Джейн Стріт на цьому не закінчується. До очевидного відключення UST і поширення публічної паніки на ринку, адреси, пов’язані з Jane Street, вже завершили систематичне очищення ризиків, масштабне скорочення активів UST та коригування пов’язаних позицій для мінімізації чистого впливу на екосистему Terra. Деякі конкретні цифри приховуються в обвинувальному акті, зазвичай пов’язані з комерційними таємницями або ще не увійшли на стадію публічних доказів, але траєкторія потоків фондів, яку відстежують аналітики мережі, достатньо ілюструє проблему.

Тим часом Terraform і LFG роблять зовсім протилежне.

7 травня Terraform придбала понад 250 мільйонів UST. 8 травня було придбано понад 200 мільйонів. У наступні дні було придбано загалом понад 1,9 мільярда UST, а також понад 90 мільйонів Luna. Щодо LFG, до 16 травня її активи в UST зросли з приблизно 700 000 до понад 1,8 мільярда, що на понад 1,7 мільярда більше; Активи Luna зросли з 1,7 мільйона до понад 222 мільйонів.

Ще одним доказом є звіт, опублікований аналітикою даних Nansen 27 травня під назвою «On-chain forensics: деміфування Depeg TerraUSD». У звіті безпосередньо не було названо Джейн Стріт, але було детально зазначено кілька гаманців, які відіграли ключову роль у процесі розблокування, зокрема адресу, яку пізніше нібито пов’язували з Джейн Стріт. Звіт робить лише два висновки: по-перше, рух цих фондів відбувся до паніки ринку; По-друге, існує значна часова затримка між цими операціями та часом аварії, видимим для громадськості.

Підозрювана адреса, пов’язана з Jane Street, зняла 85 мільйонів TerraUSD

У обвинувальному акті також зазначено, що Jane Street не зупинилася після завершення угоди 7 травня. Вони нібито продовжували торгувати TerraUSD, щоб посилити свої прибутки, використовуючи конфіденційну інформацію, отриману від Jump Trading. Jump Trading раніше таємно уклала угоду з Terraform про продаж піддонів і зрештою отримала мільярди прибутку від обвалу.

В Індії робили те саме

Сьогодні деякі уважні дослідники з’ясували, що після того, як Terra подала позов на Джейн-стріт, катастрофа о 10-й ранку зникла. Це, здається, підтверджує чутки про «стратегію Джейн на 10 очок для розбиття».

На іншому кінці світу, в Індії, регулятори давно накопичили власне судження щодо Jane Street.

Рада з цінних паперів і бірж Індії (SEBI) винесла рекордний штраф у розмірі 4 843 крор рупій, або близько 570 мільйонів доларів, у 105-сторінковому проміжному наказі. Ця цифра є безпрецедентною в історії індійського регулювання, а також у висновках SEBI, які вражаюче схожі на звинувачення у справі Terra Luna.

SEBI вважає, що Jane Street впровадила добре продуману стратегію «pump-and-dump» на індійському ринку.

Логіка така: по-перше, на відносно слабких зонах і ринках ф’ючерсів великі напрямні покупці штучно стимулюють зростання і падіння індексу BANK NIFTY; Після того, як ціна піднята до очікуваної позиції, зворотна операція негайно завершується на ринку високоліквідних опціонів для залучення роздрібних інвесторів, які слідують за трендом; Нарешті, систематично відкидайте раніше встановлені спотові позиції, дайте індексу впасти, зменшіть опціони у руках роздрібних інвесторів до марнотратства паперу — і вартість їхніх власних обернених позицій стрімко зросте.

SEBI наводить конкретний приклад у своєму звіті: 17 січня 2024 року Jane Street відкрила довгу позицію приблизно на $67 мільйонів всього за 8 хвилин, що більш ніж утричі перевищує обсяг другого за величиною учасника ринку, і саме цей ордер на купівлю підняв індекс більш ніж на 1%.

Формулювання регулятора було безцеремонним, він заявив, що дії Jane Street «впливають на ціни через угоди, а не спрямовують їх цінами», що є «навмисними, складними та зловісними змовами та хитрощами» з єдиною метою ввести ринок в оману, особливо використовуючи велику та недосвідчену групу роздрібних інвесторів.

Jane Street давно є класичним прикладом цього наративу. Компанія відома своєю надзвичайно стриманою поведінкою, ніколи не дає інтерв’ю медіа і не демонструє себе зовнішньому світу. Він накопичив неймовірні багатства завдяки кількісній торгівлі та маркетмейкінгу, і має майже міфічний статус у колі. Кожного сезону набору кадрів виходить з розуму з зарплатами, які зводять з розуму свіжих випускників по всьому Волл-стріт, а конкуренція така ж жорстка, як у будь-якому провідному закладі.

Однак у певний момент історія компанії почала ускладнюватися.

У справі Terra Luna її звинуватили у використанні внутрішньої інформації для ранньої втечі, завершивши відступ у той час, коли Terraform і LFG відчайдушно намагалися підтримати ринок мільярдами доларів.

На індійському ринку регулятори визначили системну маніпуляцію цінами на спотові та деривативи для залучення звичайних інвесторів.

Alameda Research, основна команда FTX, яка втягнула всю криптоіндустрію у найтемніший момент, здебільшого походить із Jane Street, і її засновник SBF також визнає, що його модель ринкового мислення була засвоєна на Jane Street.

Крім того, Jane Street відома активним переслідуванням колишніх працівників, і її активна адвокація рідкість на всій Волл-стріт.

Раніше розслідування навіть пов’язувало Jane Street із фінансуванням закупівель озброєнь у спробі перевороту в Південному Судані, хоча деталі інциденту досі широко обговорюються.

Ринок — це не казка, інформація — це сила, а інформація — ієрархія.

Jane Street, здається, має більше «кримінальних записів», ніж ми думаємо, і репутація Jane Street серйозно постраждала останніми роками.

Хоча завершення позову проти Джейн-стріт ще не врегульовано. Але компанія, яка одночасно з’являється у багатьох негативних історіях, є сигналом сама по собі.