Інноваційні ліки: вгору чи вниз — вибух BD-угод, тривалий оптимізм від Morgan Stanley, сектор все ще перебуває в періоді корекції

2026 рік, країна продовжує високий рівень активності у виході інноваційних ліків на світовий ринок, за останні два дні укладено три угоди BD (бізнес-розширення) з компаніями First Pharma, Qianyan Biotech та HeBo Medical.

Дані бази даних NextPharma показують, що станом на 15 лютого (під час святкового періоду Китайської Нового року) в Китаї вже відбулося 39 угод ліцензування інноваційних ліків за кордон, первинний платіж склав приблизно 2,953 мільярди доларів США, загальна сума перевищує 49 мільярдів доларів.

Журналісти Daily Economic News зауважили, що ця сума вже перевищує третину від загального обсягу 2025 року, швидко реалізуючи глобальну цінність китайських інноваційних ліків. У той же час, міжнародний провідний інвестиційний банк Morgan Stanley (Морган Стенлі) нещодавно опублікував звіт, у якому ясно висловлює оптимізм щодо довгострокової інноваційної здатності китайської фармацевтичної галузі, ключовими словами стають диференціація галузі та глобалізація.

Морган Стенлі продовжує позитивно оцінювати китайські інноваційні ліки

У цьому звіті ключовим словом є «каталізатор». Згідно з управлінськими заявами, після галузевої конференції у січні 2026 року активність у зовнішньому ліцензуванні китайських фармацевтичних активів залишалася високою. Крім того, виконання угод та реалізація опціонів є важливими для оцінки якості активів і їхньої глобальної цінності — 2026 рік обіцяє багато каталізаторів.

Дані бази NextPharma показують, що у 2025 році загальна сума BD угод у Китаї склала 135,7 мільярдів доларів США, вперше перевищивши США. У 2026 році зростання ще більш стрімке: за перші 49 днів обсяг угод уже перевищив будь-який квартал 2025 року, що підтверджує визнання глобальної інноваційної діяльності Китаю.

Морган Стенлі особливо відзначає компанію Hengrui Medicine. «Hengrui Medicine залишається нашим пріоритетним об’єктом — ми очікуємо, що у 2026 році темпи зростання продажів продуктів компанії прискоряться, нові угоди будуть просуватися вперед, і багато важливих подій будуть реалізовані», — зазначають у звіті. Вони вважають, що глобалізація залишатиметься основною інвестиційною стратегією, а прориви у дослідженнях і розробках, а також реалізація опціонів партнерів і відповідних платежів — ключові моменти.

Згідно з доповіддю, 2026 рік стане роком високої концентрації каталізаторів для Hengrui Medicine, що підтверджує здатність компанії перетворювати дослідження і розробки у сталий ріст і створення глобальної цінності.

Прогрес компанії Kangtai Biotech у перетворенні у інноваційний виробник також отримав високу оцінку від Морган Стенлі. Наприкінці січня цього року компанія отримала схвалення від Національної адміністрації з контролю за лікарськими засобами Китаю на випуск інноваційного препарату — крему з лукостероном для лікування вітиліго, що є першим у країні цільовим препаратом для цієї хвороби.

Морган Стенлі вважає, що цей препарат може стати важливим продуктом. У майбутньому керівництво компанії планує розширювати власний портфель R&D, доповнюючи його ліцензованими продуктами, що свідчить про перехід компанії у нову фазу трансформації та підкреслює її середньострокові цілі зростання.

Раніше Kangtai Biotech планувала розділити підрозділ Demei Pharma для виходу на Гонконгський ринок. «Хоча деякі інвестори можуть вважати, що розділення Demei Pharma означає відмову Kangtai Biotech від «перлини корони», ми віримо, що після розділення Kangtai продовжить працювати як спеціалізована платформа у інших сферах лікування», — зазначають у Морган Стенлі. Це рішення дозволить компанії зосередитися на стратегічних пріоритетах і зберегти глибину основних бізнесів, а оскільки Demei наразі збиткова, її відокремлення має потенціал для короткострокового підвищення прибутковості Kangtai.

Крім позитивного ставлення до інноваційних ліків, Морган Стенлі також зазначає, що компанії з високою часткою генеричних препаратів і під високим тиском політики централізованих закупівель у короткостроковій перспективі можуть стикнутися з падінням показників. Галузь вже демонструє явну диференціацію: моделі, що залежать від генеричних або одного продукту, стають незамінними, тоді як компанії, здатні до постійних інновацій і глобалізації, мають більше шансів на високий якісний ріст.

Хоча тенденція BD залишається активною, сектор поки що залишається в стагнації

Журналісти зауважили, що, незважаючи на рекордні угоди BD, сектор інноваційних ліків з минулого року зазнає корекції. У перший день після свят, ETF на інноваційні ліки в Гонконзі знизився на 0,78%, що свідчить про розрив між настроями ринку і фундаментальними показниками.

Коли очікувати відновлення сектору? За думкою Guojin Securities, настав момент виходу з збитковості для інноваційних компаній, очікується активне накопичення клінічних даних протягом року, а успішний прогрес у клінічних дослідженнях і міжнародних ліцензуваннях створює позитивний фон для інвестицій у сектор. Стратегія полягає у фокусі на ключових напрямках, постійному моніторингу малих нуклеїнових кислот, бі-антитіл, ADC та інших перспективних цілей, а також у використанні періодів публікації важливих клінічних даних і результатів.

На відміну від попередніх років, коли переважали проекти з високою «ціною-якістю», цього року угоди BD здебільшого зосереджені на ранніх етапах досліджень. Наприклад, найбільша сума у 185 мільярдів доларів США була укладена між AstraZeneca і CSPC Pharmaceutical Group за кілька проектів, що охоплюють 4 дослідження від передклінічної до фази 1, а також планується додавання ще 4 проектів.

Рош і Novartis також обрали китайські компанії для участі у передклінічних дослідженнях. За даними бази NextPharma, із 39 угод понад 50% стосуються саме передклінічних проектів.

Представник Kangfang Biotech зазначив, що інноваційні ліки в Китаї глибоко впливають на глобальну екосистему, і налагодження BD-партнерств є початком глобалізації інновацій. Компанія переконана, що в Китаї з’явиться низка світових фармацевтичних гігантів.

Щодо напрямків розвитку у 2026 році, ця особа зазначила, що по-перше, буде розширюватися глобальна присутність, прискорюючи перетворення китайських інновацій у глобальні рішення. Окрім прискорення розробки нових препаратів і клінічних досліджень, планується активніше залучати і концентрувати глобальні ресурси, щоб масштабувати переваги досягнень у розробці нових ліків на світовому рівні. По-друге, планується підвищити міжнародний рівень, щоб зробити китайські інновації провідними у глобальному розвитку, і у сфері розробки нових препаратів продовжувати дослідження у «неосвоєних» сегментах, постійно розширюючи межі та подолуючи обмеження існуючих терапій.