Вартість майнінгу Bitcoin та динаміка цін: як ринкові сили змінюють економіку майнінгу

Останній аналіз JPMorgan виявив значні зміни в економіці майнінгу біткоїна: витрати на майнінг знизилися приблизно до $45 000 з попередніх рівнів понад $50 000. Це коригування у ціновій динаміці майнінгу відображає ширші ринкові сили, оскільки нерентабельні майнингові операції виходять з мережі після недавнього халвінгу. Поточна ціна біткоїна $68,42K та відповідні мережеві метрики свідчать про період нормалізації, який може змінити спосіб оцінки прибутковості майнерів.

Розуміння зниження витрат на майнінг

Зниження операційних витрат у секторі майнінгу біткоїна є природною корекцією ринку. Команда досліджень JPMorgan під керівництвом аналітика Николаоса Панигірцоглу оцінює, що зменшення хешрейту та зниження споживання енергії безпосередньо корелює з нижчими точками беззбитковості. Це свідчить про те, що найменш ефективні операції — ті, що не можуть підтримувати прибутковість за вищих витрат — почали виходити з мережі.

Час виходу був затриманий довше, ніж очікувалося, згідно з початковими прогнозами банку. Аналітики передбачали більш швидку реакцію після халвінгу, який зменшив нагороду майнерів на 50%. Затримка, ймовірно, зумовлена зовнішніми ринковими факторами, які тимчасово підтримували доходи майнерів попри зменшення нагород за блок.

Ефект протоколу Runes: тимчасове збільшення доходів

Запуск протоколу Runes створив несподіваний додатковий дохід для майнерів через значне підвищення транзакційних зборів. Коли стандарт створення токенів мережі запрацював, він викликав тимчасовий сплеск активності користувачів і відповідних платежів, що дало майнерам додаткові джерела доходу для компенсації втрат від зменшення нагород за емісію.

“Біткоїн-майнери змогли компенсувати втрату нагороди за емісію через халвінг за рахунок зростання транзакційних зборів, майже не змінюючи нагороду за блок,” зазначено у звіті JPMorgan. Однак цей дохідний приріст був короткочасним. Зі зменшенням інтересу користувачів до Runes у наступні тижні обсяг транзакцій і відповідні доходи від зборів різко знизилися — залишивши майнерів перед повним впливом зменшених нагород за блок без додаткових джерел доходу.

Цикл буму і спаду підкреслив постійну проблему для майнингових операцій: розробку стабільних моделей доходів у пост-халвінгових умовах, де нагороди за емісію структурно зменшуються.

Ціновий тиск і економіка майнінгу: зворотний зв’язок

Взаємозв’язок між витратами на майнінг і ринковою ціною створює посилювальний цикл, що формує економіку безпеки мережі. Зі зниженням ціни біткоїна більше майнингових операцій опускаються нижче порогів прибутковості і виходять з мережі. Це зменшує загальний хешрейт — сумарну обчислювальну потужність, що забезпечує безпеку блокчейну, — що, у свою чергу, знижує середню точку беззбитковості для залишкових операторів.

Аналіз JPMorgan показує, що споживання енергії знизилося більш різко, ніж хешрейт, що свідчить про те, що диспропорційно неефективні майнингові установки вийшли з ринку. Парадоксально, але це покращує умови для тих, хто залишився, зменшуючи конкуренцію за нагороди за блок і знижуючи структурні витрати мережі.

Перспективи ринку: обмежені короткострокові каталізатори

Команда JPMorgan залишається обережною щодо короткострокового зростання ціни біткоїна, посилаючись на кілька негативних чинників, включаючи зменшення участі роздрібних інвесторів і відсутність чітких бичачих каталізаторів. За останні тижні ринок криптовалют зазнав значних продажів з боку роздрібних сегментів, що сприяло поточним рівням цін.

Технічний аналіз вказує на потенційні рівні опору біля $72 000 і $78 000, які потрібно подолати стійким проривом для сигналу сильнішого структурного тренду зростання. Учасники ринку, зокрема Joel Kruger з LMAX Group, характеризують недавні відскоки цін як технічні відскоки, викликані бичачими позиціями і тонкою ліквідністю, а не фундаментальними покращеннями. Хоча деякі фонди почали перерозподіл у більш волатильні альткоїни, такі як Ethereum, Solana і Dogecoin, загальний ринок залишається у фазі консолідації, а не демонструє впевненої тенденції.

Для майнінгових операцій біткоїна поточне середовище вказує на подальший тиск до стабілізації мережевих фундаменталів навколо рівнів прибутковості, що відповідають поточним або нижчим цінам.