TCL Technology — переломний момент наближається (оцінка недорога)

TCL Technology (000100.SZ) розвинулася з одного виробника дисплейних панелей до глобальної групи, що зосереджується на двох основних високотехнологічних галузях — напівпровідникових дисплеях та нових енергетичних фотоелектричних електротехніках. Його інвестиційна вартість змінюється від циклічних коливань до характеристик технологічного зростання, що головним чином відображається у встановленні точок перелому продуктивності, логіці зростання двоколісного приводу та низькому рівні оцінки.

• Основний бізнес-аналіз

Бізнес-модель TCL Technology підтримується двома стовпами, серед яких бізнес напівпровідникових дисплеїв є основною рушійною силою поточного зростання продуктивності.

1. Бізнес напівпровідникових дисплеїв (основний двигун зростання)

Як основне джерело прибутку компанії, бізнес домінує її дочірня компанія TCL Huaxing (CSOT), яка займає важливе місце у світовій індустрії панелей.

Сильні результати: У перших трьох кварталах 2025 року TCL Huaxing досягла чистого прибутку у 6,1 мільярда юанів, що на 53,5% зростання у річному вимірі, а прибутковість продовжувала зростати.

Лідерство у сфері великих розмірів: у сфері великих панелей, таких як телевізори та комерційні дисплеї, частка ринку продовжує зростати до 25%, що входить до лідерів світу. Компанія очолює тренд на великі та висококласні панелі телевізорів, а частка ринку 65- та 75-дюймових продуктів є першою у світі.

Розквіт малих і середніх багатоточкових підприємств: Малі та середні підприємства стали ключовим рушієм зростання.

ІТ-сфера: друга за величиною поставка у світі панелей і перша частка ринку ігрових моніторів у світі; Продажі ноутбуків стрімко зростають.

Мобільна та автомобільна промисловість: постачання LCD-панелей мобільних телефонів і частка ринку продовжують зростати; Поставки автомобільних панелей зросли на 47% у порівнянні з минулим роком, з часткою ринку 11%.

Слот для карток для технологій, орієнтований на майбутнє:

OLED: Поставки гнучких OLED-смартфонів посіли четверте місце у світі.

Друкований OLED: Розпочато будівництво першої у світі високопоколінної друкованої OLED-лінії, яка, як очікується, перевершить наступне покоління технологій дисплеїв.

1. Новий енергетичний фотогальванічний бізнес (важливий стратегічний стовп)

Бізнес очолює дочірня компанія TCL Zhonghuan, яка є світовим лідером у сфері кремнієвих пластин.

Позиція в галузі: Частка експортного ринку фотогальванічних кремнієвих пластин посідає перше місце у світі та є найбільшими у світі поставками кремнієвих пластин у 2024 році.

Бізнес-статус: Незважаючи на виклики, з якими зіткнувся галузевий цикл у 2024 році, її провідні позиції та переваги в масштабі залишаються значними, що є важливою частиною різноманітного планування компанії.

• Основна логіка інвестиційної вартості

На основі поточного аналізу ринку, інвестиційна вартість технології TCL переважно відображається у трьох аспектах:

1. Точка перелому продуктивності встановлена, і основи продовжують покращуватися

Вибух прибутковості: Результати компанії вийшли з мінімуму. У перших трьох кварталах 2025 року чистий прибуток, що належить материнській компанії, досяг 3,047 мільярда юанів, що на 99,75% більше, ніж у річному вимірі; Відрахування нечистого прибутку зрісло на 233,33% у річному вимірі, що свідчить про сильний імпульс відновлення основного бізнесу.

Значний грошовий потік: У перших трьох кварталах 2025 року операційний грошовий потік досяг 33,84 мільярда юанів, що на 53,8% більше, що забезпечує надійну гарантію для технологічних досліджень, розробок і розширення потужностей.

1. Логіка зростання зрозуміла, і двоколісний привід — це майбутнє

Дисплей напівпровідників: Динаміка попиту і пропозиції в галузі була оптимізована, а переговорна спроможна провідних виробників посилена. TCL Huaxing сформував циклічний резонансний цикл завдяки великій перевагі у розмірах і швидкому прориві в малих і середніх розмірах.

Глобальне планування: Досягнуто прогресу в операціях локалізації за кордоном, зокрема майбутнє масове виробництво нового заводу модулів у В’єтнамі та подвоєння продажів на індійському ринку, що відкриває нові можливості для зростання компанії.

1. Оцінки привабливі, а інституції загалом оптимістичні

Низька оцінка: Порівняно з історичним центром оцінки ціни-прибуток (PE) у галузі панелей, який становить 15-20 разів, багато установ прогнозують, що динамічне співвідношення ціни до прибутку TCL Technology у 2026 році буде лише близько 10-14 разів, і є значний підхід для відновлення оцінки.

Позитивні інституційні рейтинги: Нещодавно низка інституцій, зокрема China Post Securities та Huaan Securities, присвоїли TCL Technology рейтинг «купити» або «перевантажити», оптимістично налаштовані щодо її довгострокового потенціалу розвитку.