Бернштейн $190 цільова ціна тлумачення: Аналіз фінансової звітності Circle за 4 квартал та логіки «інтернет-фінансової інфраструктури»

Коли криптовалютний ринок у 2026 році на початку зазнає корекції капіталізації понад 2 трильйони доларів, дослідження від Bernstein навпаки підвищує рейтинг стабільної монети-емітента Circle до рівня, що перевищує ринок, і дає цільову ціну 190 доларів, що передбачає потенційне зростання до 129%. Це сміливе передбачення не базується на ставках на циклічне відновлення крипторинку, а на глибокій переоцінці цінності: Circle перетворюється з простого посередника криптоактивів у ядро інтернет-інфраструктури, що рухає автоматизацію глобальної економіки. Стаття ґрунтується на даних Gate (станом на 26 лютого 2026 року), а також на останньому фінансовому звіті Circle за четвертий квартал 2025 року, глибоко аналізуючи фінансові показники, технологічний прогрес і логіку галузі.

Огляд події: переоцінка інституцій та ціновий стрибок

26 лютого 2026 року Bernstein опублікував звіт, у якому підтвердив рейтинг Circle як компанії, що перевищує ринок, і цільову ціну 190 доларів. Основою цього висновку є щойно оприлюднені фінансові результати за четвертий квартал і весь 2025 рік. За даними, у Q4 2025 Circle заробила 770 мільйонів доларів доходу та резервних доходів, що на 77% більше порівняно з попереднім роком; скоригований EBITDA склав 167 мільйонів доларів, що зросло на 412%. Завдяки сильним результатам і оптимістичним перспективам, ціна акцій Circle після публікації звіту різко зросла, зростання у день торгівлі перевищило 35%. Аналізатор Bernstein Гаутам Чхугані зазначив, що ця динаміка явно відрізняється від спадаючого крипторинку.

Передумови та хронологія: від платіжних інструментів до багатозв’язкової інфраструктури

Цей прорив Circle — результат поступового розвитку за чітким технічним і нормативним шляхом.

Ще у другій половині 2025 року Circle почала готувати ґрунт для нового етапу зростання. У жовтні 2025 року запущено тестову мережу Arc — Layer-1 блокчейн, до участі в якій залучено понад 100 партнерів. Вже у грудні 2025 року Circle отримала умовне схвалення від Управління валютного нагляду США (OCC) на створення національного трастового банку, що заклало основу для глибокої інтеграції у традиційний фінансовий сектор.

У 2026 році стратегія Circle почала швидко реалізовуватися. Наприкінці січня компанія оприлюднила дорожню карту на 2026 рік, у якій чітко визначено комерціалізацію Arc та глибоку інтеграцію протоколів міжланцюгового передавання (CCTP) і платіжних мереж. Публікація фінансового звіту стала своєрідною перевіркою цієї стратегії.

Фактично: у Q4 2025 і за весь 2025 рік Circle продемонструвала значний фінансовий ріст і продовжує впроваджувати основну мережу Arc та отримання ліцензій на банківську діяльність.

Аналіз даних і структури: фінансові докази виходу з ролі крипто-посередника

Bernstein переосмислює Circle як фінтех-інфраструктуру, і ця точка зору має міцне фінансове підґрунтя.

Крім сильних показників USDC, формуються й інші джерела доходу Circle. Обіг європейського стабільного євро EURC зріс на 284% до 3,1 мільярда євро, що свідчить про проникнення на європейський ринок. Також платіжна мережа Circle (CPN) вже обслуговує 55 фінансових установ із річним обсягом транзакцій у 5,7 мільярда доларів. Ці дані разом формують образ інфраструктури, що вже не залежить лише від одного активу, а будує повноцінний фінансовий бізнес-цикл.

Аналіз думок і точок зору: консенсус і розбіжності

Обговорення прориву Circle у ринкових колах має яскраву багатошаровість.

Перша точка зору: інфраструктурна (ключова історія для зростання цін)

Більшість аналітиків, зокрема Bernstein, вважають, що Circle перебуває на початковій стадії глибоких фундаментальних змін. Злиття штучного інтелекту і блокчейну створює потребу в нативних цифрових доларах для автоматизації економіки. Arc і стабільна монета — саме основа цієї нової економічної системи для розрахунків. Заяви CEO Джеремі Аллера — що глобальна економіка стане більш інтернет-орієнтованою і автоматизованою — широко цитуються як довгострокова логіка.

Друга точка зору: залежність від ставок і конкуренція (обережний погляд)

За фактом, 99% доходів Circle все ще пов’язані з доходами від резервних активів (переважно американськими державними облігаціями). За припущеннями, якщо ФРС почне знижувати ставки, прибутки зменшаться. Крім того, із ухваленням законопроекту GENIUS і регулювання стабільних монет, традиційні банки і платіжні гіганти (Visa, JPMorgan) можуть активно увійти на ринок. Чи зможе Circle зберегти лідерство у такій конкуренції — головне питання.

Перевірка достовірності наративу: переосмислення концепції «перевищення ринку»

Рейтинг «перевищення ринку» має особливий зміст. Він не означає просто обіг криптовалютного ринку з високою волатильністю, а підкреслює, що цінність Circle як незалежної компанії зростає швидше за середній рівень фінтеху.

Фактично: ухвалення закону «Про стабільні монети і інновації у США» створює чіткі рамки для легальної діяльності стабільних монет. Завдяки отриманню ліцензії трастового банку та нормативній базі, Circle формує високий бар’єр для входу нових гравців. Її позиція як фінтех-інфраструктури означає, що клієнтами стають не лише крипто-торговці, а й традиційні корпорації (Visa, Intuit) і держави (Багамські острови). Це змінює логіку оцінки — від циклічних транзакційних комісій до стабільних сервісних і інфраструктурних платежів.

Вплив на галузь: трансформація стабільних монет

Розвиток Circle свідчить про глибоку зміну парадигми у сфері стабільних монет.

• Від інструменту для входу-виходу у крипто до глобальної платіжної мережі: обіг USDC у Q4 2025 — 11,9 трильйонів доларів — показує, що його застосування виходить за межі крипто-торгівлі, охоплюючи міжнародні розрахунки, корпоративні фінанси і зовнішньоторговельні операції.
• Від застосунків до базової інфраструктури: запуск Arc — ключовий крок. Якщо у 2026 році Arc запуститься і стане платформою для платежів і AI-економіки, Circle перетвориться з компанії, що випускає USDC, у протокол — керуючу блокчейн-мережею, здатною масштабувати цінність у рази.
• Відповідь регуляторів: законодавство США щодо стабільних монет створює адміністративний бар’єр для нелегальних гравців і забезпечує політичний захист для легальних.

Моделювання сценаріїв розвитку

Оптимістичний сценарій

Arc запущено вчасно, з низькими комісіями і швидким підтвердженням транзакцій. Масштабні платіжні і DeFi застосунки мігрують на Arc. Обіг USDC зростає на 40% щороку, доходи платіжної мережі зростають, ризики від ставок зменшуються. Вартість Circle наближається до рівня PayPal, ціль Bernstein — 190 доларів — досягається.

Нейтральний сценарій

Розвиток Arc йде повільно, основний дохід — від резервних активів. Зниження ставок ФРС уповільнює зростання. Завдяки нормативним перевагам, Circle зберігає частку ринку. Ціна зростає поступово, але не до рівня 129%.

Обережний сценарій

Після закінчення регуляторних бонусів банки запускають власні цифрові депозити, USDC втрачає частку. Технічні проблеми Arc або зломи знижують довіру. Вартість повертається до рівня звичайних фінтех-компаній.

Висновки

Рейтинг Bernstein «перевищення ринку» — це ставка на зростання інфраструктури без банківських рахунків у глобальній інтернет-економіці. Фінансові результати Circle підтверджують її масштабність і потенціал перетворення у повноцінну платформу цифрового долара. Від залежності від відсоткових доходів до автономної екосистеми — шлях ще довгий, але кожен крок відкриває нові можливості для формування майбутнього цифрової економіки. Для галузевих спостерігачів це — найкращий вікно у майбутнє фундаменту цифрового світу.