Том Лі: від стратега Уолл-стріт до прихильника резервів Ethereum

2025 рік, середина року, викликав значний інтерес у сфері криптоактивів — колишній відомий своєю точною прогнозами стратег із Уолл-стріт, Том Лі, офіційно став головою ради директорів BitMine Immersion Technologies. Ця зміна ролі є важливим сигналом для галузі: коли традиційні фінансові еліти починають особисто залучатися до резервування цифрових активів, Ethereum, можливо, вже не так далеко від масового визнання інституціями. Те, що приносить Том Лі, — це не просто ім’я, а десятиліття досвіду у прийнятті інвестиційних рішень на основі даних і глибоке розуміння ринкових циклів.

Створення інвестиційної рамки: як Том Лі за допомогою даних переосмислює крипто

Систематичне дослідження Bitcoin Том Лі почав у 2017 році. Його дослідження «Оцінка вартості Bitcoin за допомогою рамки заміни золота» вперше інтегрувало криптоактиви у традиційну фінансову оцінку. Ця модель базується на трьох ключових параметрах: середньорічному темпі зростання базової грошової маси США (~6,5%), мультиплікаторі вартості альтернативних активів (золото тощо, ~400%) і припущенні щодо частки Bitcoin у цій екосистемі (5%). За цією моделлю, теоретична середня ціна Bitcoin у 2022 році становила 20 300 доларів, а чутливий аналіз дав діапазон оцінки від 12 000 до 55 000 доларів.

Глибина цієї рамки полягає в тому, що вона переводить криптоактиви з категорії технічних спекуляцій у інструмент макроекономічного портфельного управління, здатний до кількісної оцінки. Том Лі зазначає, що коли глобальний обсяг криптоактивів перевищить 500 мільярдів доларів, центральні банки та інституційні інвестори неодмінно врахують їх у своїх валютних резервів і портфелях.

Щодо короткострокових прогнозів цін, Том Лі використовує модель, засновану на законі Меткалфа — кількість унікальних адрес Bitcoin виступає як показник користувачів мережі, а середній щоденний обсяг транзакцій — як додатковий фактор. За допомогою регресійного аналізу ця модель пояснює 94% коливань цін Bitcoin з 2013 року, демонструючи ефективність даних у криптосфері.

Разом із цими теоретичними підходами, Том Лі неодноразово робив успішні прогнози. У березні 2020 року, під час різкого падіння ринків, він був одним із перших, хто передбачив V-подібне відновлення, закликаючи інвесторів купувати на падінні. У травні 2021 року, коли Bitcoin впав з 60 000 до 30 000 доларів, він у програмі CNBC TechCheck повторив свою оцінку від грудня 2020 року — що до кінця року ціна перевищить 100 000 доларів, попри паніку на ринку. Така наполегливість у підтримці даних і логіки в умовах паніки стала його характерною рисою.

Від прогнозиста до практичного гравця: бачення Ethereum у стратегії BitMine

Головна підтримка позитивного ставлення Том Лі до Ethereum базується на спостереженнях за зростанням екосистеми стабільних монет. У недавньому інтерв’ю він назвав цей період «часом ChatGPT у криптоіндустрії» — за його словами, глобальний ринок стабільних монет уже перевищує 250 мільярдів доларів, з понад 50% емісії та близько 30% Gas-комісій припадає на мережу Ethereum. Що це означає? Ethereum стає природним мостом між традиційною фінансовою системою і цифровими активами.

Призначення Том Лі головою ради директорів BitMine у червні 2025 року символізує перехід від аналітики до практичних дій. Компанія завершила PIPE-інвестицію на 250 мільйонів доларів і запустила план емісії акцій на 2 мільярди доларів (ATM), спрямований на створення та розширення резервів Ethereum. До середини липня їхній запас Ethereum досяг 300 657 монет, з ринковою вартістю понад 1 мільярд доларів, з яких близько 60 000 опціонних позицій забезпечені 200 мільйонами доларів готівки. Ще більш амбітно — компанія оголосила про ціль придбати та заставити 5% загального пропозиції Ethereum.

За останніми даними, запас Ethereum у BitMine зріс до 566 776 монет, що за поточною ціною дає ринкову вартість понад 1,15 мільярда доларів. Це робить її однією з найбільших у світі компаній за обсягом володінь Ethereum. Також інвестиційний фонд Founders Fund володіє 9,1% акцій компанії, а ARK Invest через OTC-угоди придбала 4,77 мільйона акцій на суму понад 182 мільйони доларів і пообіцяла перевести їх у резерв Ethereum — ці кроки свідчать про швидке зростання довіри провідних американських інституцій до цієї стратегії.

Стейблкоїни та інституційна інтеграція: чому Ethereum — найкращий вибір

Том Лі підсумовує п’ять структурних переваг резервів Ethereum для публічних компаній у порівнянні з ETF або ончейн-кастодіальними моделями:

Перша перевага — динамічна оцінка: коли ціна компанії перевищує чисту вартість активів (NAV), можна випустити акції для купівлі Ethereum, що створює цикл самопідсилення NAV.

Друга — зниження витрат. За допомогою конвертованих облігацій, продажу пут-опціонів та інших інструментів компанії можуть зменшити витрати на управління волатильністю активів і навіть створити нульові витрати на формування резервів.

Третя — леверидж. Публічні компанії із фінансовим рівнем резервів Ethereum можуть купувати інші DeFi-структури, що ще більше підсилює NAV.

Четверта — грошовий потік. Окрім зростання цін на активи, компанії можуть отримувати доходи від стейкінгу, DeFi-прибутків і інфраструктурних послуг у мережі Ethereum.

П’ята — стратегічний статус. Якщо компанія займає ключову позицію у екосистемі Ethereum або є важливим вузлом у платіжних системах стабільних монет, вона може отримати «структурні особливі права» — стратегічний актив, що може стати об’єктом купівлі з боку традиційних фінансових гігантів.

Том Лі наголошує, що з появою таких платформ, як Robinhood, які запускають токенізацію акцій через Layer 2 Ethereum, інституційні інвестори швидко приймають «регуляторно дружню, масштабовану» інфраструктуру блокчейну. На даному етапі Ethereum є єдиною мережею, що відповідає трьом ключовим вимогам: регуляторній адаптивності, зрілості екосистеми та економічної масштабованості.

У інтерв’ю CoinDesk Том Лі коротко і переконливо зазначив: «Стейблкоїни забезпечили вибухове зростання криптоіндустрії. Усі шукають ланцюг, здатний нести реальні активи і відповідати регуляторним вимогам. Ethereum стає цим місцем зустрічі». Аналіз команда Fundstrat прогнозує короткострокову ціль ETH у 4 000 доларів, а до кінця року — 10 000–15 000 доларів. Том Лі особисто вважає, що інвестування в Ethereum за поточною ціною — це ефективний спосіб отримати десятикратний прибуток у корпоративних фінансах.

Учень з Уолл-стріт і наставник ринку

Щоб зрозуміти стратегічний вибір Том Лі сьогодні, потрібно повернутися до його майже тридцятирічної кар’єри на Уолл-стріт. У 1990-х він працював у Kidder Peabody і Salomon Smith Barney, а з 1999 року — у JPMorgan, де швидко став головним стратегієм з акцій (2007–2014).

Ключовим епізодом стала справа Nextel 2002 року. Як аналітик телекомунікацій, він опублікував звіт із сумнівами щодо реальності показників втрат клієнтів і резервів компанії. У день публікації акції Nextel впали на 8%. Високі керівники компанії почали контрнаступ, звинувачуючи його у використанні оманливих припущень і навіть у витоку інформації певним інвесторам. JPMorgan провів внутрішнє розслідування, переглянувши листування і дзвінки, і підтвердив відсутність порушень з його боку. Ця історія викликала широку дискусію щодо незалежності аналітиків у фінансовій індустрії.

Цей інцидент сформував стиль роботи Том Лі — орієнтований на дані, незалежний від тиску ринку і клієнтів. На запитання про те, як він ставиться до критики, він відповідає просто: «Я не можу заперечити критиці. Я не знаю, як буде ринок. Ринок не цікавиться моїми думками, тому я просто намагаюся зрозуміти, що він говорить».

У 2014 році він залишив JPMorgan і заснував незалежну аналітичну компанію Fundstrat Global Advisors, що стало його перехідом від інвестиційного стратегія до лідера незалежної аналітики. Саме тоді він почав системно досліджувати криптоактиви.

Прогнози Том Лі не завжди були бездоганними. У 1990-х він був надто оптимістичним щодо швидкого зростання бездротової зв’язку, а після краху інтернет-бульбашки зазнав втрат. Перед фінансовою кризою 2008 року він недооцінив системний ризик ринку нерухомості. Однак ці помилки допомогли йому краще зрозуміти циклічність і капітальні потоки, що згодом стало його перевагою у макроекономічних прогнозах. Відомий на CNBC, Bloomberg, Fox Business, він здобув репутацію завдяки незалежним прогнозам і точним трендовим оцінкам. У 2022 році під час глибокої корекції ринку він наполягав на оптимізмі і передбачив дно — що підтвердилося, і принесло йому репутацію «оптимісту в умовах песимізму».

Майбутнє і виклики: від окремих активів до управління екосистемою

Зараз Том Лі залишається радником з інвестиційних стратегій у NewEdge Wealth і продовжує через Fundstrat поширювати свої ідеї щодо перетину традиційних фінансів і цифрових активів.

Його довгострокове бачення Ethereum базується на кількох ключових припущеннях: по-перше, стрімке зростання стабільних монет створює реальний інституційний попит; по-друге, токенізація реальних активів (RWA) стане наступним драйвером зростання; по-третє, регуляторна позиція США щодо стабільних монет змінюється від обережної до підтримуючої, відкриваючи шлях для інституційних гравців.

У подкасті Bloomberg він дав ціль для S&P 500 — 15 000 пунктів до 2030 року, а довгостроковий потенціал Bitcoin оцінює у мільйон доларів. Ці амбіційні цифри слід розглядати не як короткостроковий оптимізм, а як частину цілісної моделі, що базується на детальних моделях і історичних аналогіях.

Стратегія BitMine, можливо, виходить за межі просто резервування активів. Коли Том Лі починає брати участь у управлінні Ethereum-екосистемою у статусі голови компанії, він фактично перевіряє гіпотезу: чи зможуть традиційні фінансові інституції через структурний контроль ключової інфраструктури отримати доступ до нової фінансової системи. Успіх або провал цього експерименту може визначити шлях інтеграції Ethereum і традиційних фінансів у найближчі роки.

Як наголошує сам Том Лі, «ринок говоритиме» — але цього разу він не просто спостерігає і коментує, а стає головним героєм цієї історії.