Іноземні інвестори також активно обговорюють штучний інтелект. Як вони дивляться на ринок у 2026 році?

Святкові вихідні закінчуються, а фондовий ринок А-акцій ще закритий. Обговорення «як інвестувати цього року» та «як дивитись на ринок упродовж року» вже повернулися до уваги інвесторів.

Журналісти проаналізували інвестиційні прогнози кількох провідних інституцій, таких як Schroder Investment, Blackstone, Swiss Pictet Asset Management та UBS Wealth Management, які охоплюють різні напрями: золото та товарні ресурси, американський ринок та тематику AI, приватні активи, глобальне мульти-активне розподілення та азіатські фіксовані доходи.

Зі слів кількох аналітиків можна виділити три ключові напрямки для 2026 року: по-перше, що підвищення продуктивності та технологічна революція, зумовлені AI, все ще перебувають на ранніх стадіях, і довгострокові тренди, пов’язані з даними, електропостачанням та ланцюгами поставок апаратного забезпечення, мають високий рівень консенсусу; по-друге, макроекономічна ситуація демонструє стійке зростання, але з нерівномірним розподілом, прибуткові очікування в США залишаються стабільними, проте концентрація оцінок та політична невизначеність вимагають більшої диверсифікації та обережності; по-третє, у середовищі, коли ставки досягають піку і починають знижуватися, а геополітичні ризики зростають, безпечні активи у мульти-активних портфелях стають ще важливішими — це і золото як протидія вразливості, і азіатські облігації з низькою волатильністю та малою кореляцією, які часто згадуються.

Розглядаючи ці прогнози у контексті святкових вихідних, можна побачити, що іноземні інвестори схильні розглядати 2026 рік через призму «структурних можливостей + безпечних активів»: вони не роблять ставку лише на один тренд або тему, не дають однозначно оптимістичних або песимістичних оцінок, а підкреслюють важливість резерву для захисту портфеля поза межами секторів, зведених до AI та технологічного зростання.

Основна «довгострокова» лінія — AI

У думках кількох іноземних інституцій найчастіше згадується саме AI. У прогнозі Blackstone на 2026 рік інвестиції в штучний інтелект та підвищення продуктивності названі одними з головних трендів, що формують сучасний ринок, і наголошується, що сфери даних-центрів, електропостачання, мікросхем та інфраструктури входять у багаторічний цикл капітальних витрат, які переважно фінансуються корпоративним грошовим потоком, а не високим рівнем кредитування, що робить їх базою для майбутнього зростання та інвестиційних можливостей.

На думку Blackstone, AI не лише змінює прибутковий профіль технологічного сектору, а й через приватний капітал, інфраструктуру та інші канали проникає у ширший реальний сектор економіки, і можливості тут не обмежуються кількома лідерами на відкритому ринку.

У UBS Wealth Management, зосередженої на ринкових цінах, відзначають, що сектор програмного забезпечення під впливом AI «залишається під впливом невизначеності», конкуренція може змінитися, що викликає сумніви щодо зростання та прибутковості окремих компаній. Останніми часами акції софту зазнали значних корекцій, що створює більш привабливі точки входу для довгострокових інвесторів.

Крім того, UBS вважає, що сектор технологічних апаратних засобів, зокрема виробники смартфонів, вже врахували оптимістичні очікування, і їхні цінові рівні на 12 місяців вперед значно вищі за середні за 5 і 10 років, що має насторожити інвесторів щодо можливої уповільнення зростання.

Загалом, UBS дотримується нейтральної позиції щодо американського IT-сектору, але зберігає «привабливий» рейтинг для теми AI, підкреслюючи, що можливості, пов’язані з AI, поширюються не лише на традиційний технологічний індекс, а й на фінанси, охорону здоров’я, комунальні послуги та інші галузі.

Макроекономічні припущення створюють фон для всього цього. UBS прогнозує, що у 2026 році Федеральна резервна система США знизить ставки двічі по 25 базисних пунктів, а монетарна та фіскальна політика разом підтримуватимуть економіку. За допомогою підвищення продуктивності прибутки американських компаній можуть зрости приблизно на 12% у 2026 році, а цільові рівні індексу S&P 500 на середину та кінець року піднімуться порівняно з поточними рівнями, що робить комбінацію «зростання прибутків + зниження ставок» привабливою для іноземних інвесторів.

Це співпадає з оцінками Blackstone, які виділяють ще три ключові тренди: «стійке, але нерівномірне зростання», «зниження інфляції» та «зниження глобальних капітальних витрат». Вони вважають, що зниження вартості позик і зняття обмежень у транзакціях сприяють відновленню активності, особливо у приватному капіталі, де у 2025 році кількість угод понад 1 мільярд доларів майже подвоїлася, а різниця у оцінках створює додаткові переваги для приватних активів.

Ще один погляд — від старшого інвестиційного менеджера Pictet Asset Management, Го Шао Юй, який підсумовує ринкову динаміку 2025 року через призму «американського винятку», «недоінвестиційної Америки» і повернення до фундаментальних показників галузей і компаній: на початку року американські акції, що зросли за попередні роки, залишалися винятковими, і компанії отримували високі премії за короткострокові перспективи.

Згодом, через побоювання щодо тарифів, геополітичних ризиків і політичної невизначеності, ситуація швидко погіршилася, перетворившись у «недоінвестиційну Америку», і ринок почав переоцінювати ризики щодо долара, держоблігацій США та акцій. У цей період Pictet зменшив позиції у держоблігаціях і збільшив у акціях, вважаючи, що якість управління американських компаній залишилася високою, і що дисбаланс між макро- і мікроекономікою створює можливості.

Після середини минулого року, коли політика США почала більше підтримувати бізнес і технології, а дані про доходи та прибутки підтвердили високий рівень активності галузі, Pictet почав переорієнтовуватися з макроекономічних оцінок на мікроаналіз, інвестуючи у AI, технологічне обладнання та довгострокові тренди зростання.

У рамках цієї стратегії Pictet виділяє три основні стовпи: довгострокові тренди зростання, циклічні можливості та стабільний дохід. Довгострокові тренди зосереджені на AI-ланцюгах, включаючи виробників чіпів у Тайвані, Південній Кореї та Японії, а також у сфері зберігання та обладнання для напівпровідників, що мають незамінне значення у глобальних ланцюгах постачань, і при цьому враховують потенціал Китаю у галузях мінеральної сировини, енергетики та застосувань AI.

Циклічні можливості зосереджені на фінансовому секторі, обороні та деяких товарних ресурсах. З одного боку, AI та енергетична трансформація вимагають великих і тривалих капіталовкладень, і банківський сектор може отримати нові можливості у разі послаблення регуляторних обмежень. З іншого — оборонна промисловість, військові та стратегічні ресурси, що мають безпосереднє відношення до національної безпеки, мають високий рівень прогнозованості зростання капітальних витрат і замовлень у контексті зростаючої напруженості у світі.

Щодо регіонів, Pictet особливо виділяє Японію, яка вже має важливу роль у виробничих ланцюгах, і при подальшому розширенні фіскальної та монетарної політики може через важку промисловість, торговельні компанії та внутрішній споживчий сектор стати однією з ключових ринкових точок у 2026 році.

У цьому контексті можна побачити, що «довгострокова» інвестиційна лінія іноземних інвесторів має схожий профіль: США залишаються ядром AI та циклу прибутковості, але сегменти та компанії швидко диференціюються, і ставка лише на один індекс або кілька лідерів уже не здатна охопити весь тренд; водночас, переваги Азії у галузях обладнання, експорту та демографії підвищують її роль у ланцюгах AI та глобальному зростанні.

Шукаючи «захисний подушку» у волатильності: золото та азіатські облігації

Щодо класичних активів, старший портфельний менеджер Schroder James Luke особливо наголошує на золото: у 2025 році ціна золота встановила 45 історичних рекордів, зростаючи на 65%, що перевищує показники 2000-х років і є порівнянним лише з початком і кінцем 70-х років минулого століття.

У своїх аналізах він зазначає, що сучасна геополітична та фіскальна ситуація має багато спільного з часами розпаду Бреттон-Вудської систем: валютна система під тиском, Білий дім тисне на ФРС для зниження ставок, а американські акції дуже концентровані. Водночас, нині глобальна фінансова вразливість значно вища, політична поляризація та нерівність багатства — більш виражені, а економічна потужність Китаю та його фінансові ресурси — значно більші, ніж у Радянського Союзу того часу. AI стала новим технологічним драйвером, а структура енергетики та рівень нафтової залежності зазнали суттєвих змін.

За цим макросценарієм, золото поступово перетворюється з інструменту циклічного захисту, чутливого до ставок, у «протидротову» структурну інвестицію. Вважається, що воно досягне високих рівнів лише за двох умов: або геополітичні та фіскальні ризики будуть суттєво зняті, сформувавши новий стабільний режим, або ж попит буде «спростований» і з’явиться явний сигнал насичення. На сьогодні обидва сценарії виглядають малоймовірними у короткостроковій перспективі.

Важливо зазначити, що роль Китаю у цьому циклі дорогоцінних металів ще недостатньо оцінена. Центральний банк Китаю має близько 8% активів у золоті, решта — у доларах та валютах союзників США. У разі посилення санкційних ризиків або проблем із довірою до американських держоблігацій ця частка вважається низькою. На ринку акцій золотодобувних компаній у 2025 році ROIC перевищив показник S&P 500, а при значному покращенні прибутковості ці акції залишаються дешевшими за фізичне золото, і в майбутньому ROIC може піднятися понад 20%.

Крім золота, у якості «захисної подушки» Pictet більше уваги приділяє азіатським фіксованим доходам і валютним активам. Співкерівник відділу азіатських корпоративних облігацій Ян Сяо Цянь зазначає, що світові прогнози зростання економіки більш оптимістичні саме для нових ринків, і серед них найкращі показники у Азії. Азіатські країни через модернізацію експорту, перехід від сировини до високих технологій, збільшення частки торгівлі всередині регіону з 46% у 1990-х до 60% нині, мають потенціал зберігати переваги у зовнішньоторговельних потоках у контексті тривалого AI та товарних циклів.

На цій основі країни Азії накопичили значні валютні резерви у доларах, і хоча вони переважно зберігаються у валютних резервних фондах і банківських балансах, ці кошти мають повернутися у доларові активи. Азіатські доларові облігації є важливим каналом для цього. Ян Сяо Цянь підкреслює, що після піку дефолтів у високоризикових китайських облігаціях нерезиденти зменшили рівень дефолтів, а рейтинги підвищуються, що свідчить про стабілізацію компаній. Хоча глобальні кредитні спреди зменшуються, при нинішніх рівнях доходності азіатські корпоративні облігації залишаються недооціненими, а внутрішній ринок із нижчими витратами та зменшенням чистого пропозиції додатково підтримує їхню привабливість.

З точки зору диверсифікації та захисту, Pictet пропонує розглядати азіатські валюти, зокрема юань, оскільки їхня волатильність значно нижча за американські облігації і вони мають низьку кореляцію з глобальними ризиковими активами. Це створює потенціал для хеджування макроекономічних ризиків і формування «нових захисних активів». Якщо хеджувати юань у долар, доходність буде близькою до американських облігацій, але з меншими коливаннями та кращою диверсифікацією портфеля.