Після доходів: чи є акції Coca-Cola покупкою, продажем або справедливо оцінені?

Coca-Cola KO опублікувала звіт про прибутки за четвертий квартал 10 лютого. Ось думка Morningstar щодо прибутків і акцій Coca-Cola.

Ключові показники Morningstar для Coca-Cola

• Оцінка справедливої вартості: $74.00
• Рейтинг Morningstar: ★★★
• Рейтинг економічної рови Morningstar: Широка
• Рейтинг невизначеності Morningstar: Низька

Що ми думали про прибутки Coca-Cola за 4-й квартал

Органічний дохід Coca-Cola у 2025 році зріс на 5%, з яких 4% припадає на зростання ціни/суміші та 1% — на обсяг продажу. Скоригований операційний прибуток зріс на 6,6%, оскільки маржа розширилася на 120 базисних пунктів до 31,2%, а скоригований прибуток на акцію зріс на 4,2% до $3.

Чому це важливо: Незважаючи на макроекономічні та геополітичні виклики, Coca-Cola вдалося збільшити продажі відповідно до своєї цілі середнього однозначного зростання на довгостроковій основі, завдяки стабільним інвестиціям у бренд і стратегії загального напоївного портфеля. Ми очікуємо, що у найближчі роки пріоритетами залишаться безцукрові газовані напої та функціональні напої.

• Інновації, споживчі інсайти та комерційне виконання продовжують підтримувати сприятливий прогноз. Ми очікуємо, що більша частина зростання походить від 32 мільярдних брендів компанії (75% — не газовані напої), включаючи останні новинки Innocent у Великій Британії та Santa Clara у Мексиці.
• Вхідний генеральний директор Хенріх Браун обережно підкреслив цінність через архітектуру цінових пакетів і нижчі початкові ціни. Ці зусилля мають допомогти зміцнити стосунки з споживачами на довгостроковій основі, але ми очікуємо, що обсяг у 2026 році буде м’яким через слабкий попит в Індії, Китаї та Мексиці.

Основний висновок: Ми не плануємо суттєвих змін у нашій оцінці справедливої вартості $74 для Coca-Cola з широкою економічною ровою, окрім коригування за часом. Ми вважаємо, що акції повністю оцінені після 11%-го зростання за рік до цього, порівняно з 2%-м зростанням індексу Morningstar US Market.

• Ми зберігаємо наш прогноз зростання продажів на 6% у 2026 році (що відповідає прогнозу керівництва), але зменшимо наш прогноз скоригованого EPS до $3.32 на низький однозначний відсоток через зростання маркетингових витрат. Наші 10-річні оцінки середнього зростання продажів 5% і середньої операційної маржі 31% залишаються без змін.
• Враховуючи низький рівень чистого левериджу — 1,6 рази, і модельований вільний грошовий потік у $13 мільярдів у 2026 році, великі придбання малоймовірні в найближчому майбутньому. Ми очікуємо, що фокус буде на поверненні бренду Costa після того, як Coca-Cola не змогла продати активи за чутливою оцінкою, що становить половину вартості придбання.

Оцінка справедливої вартості Coca-Cola

З рейтингом у 3 зірки, ми вважаємо, що акції Coca-Cola справедливо оцінені порівняно з нашою довгостроковою оцінкою справедливої вартості $74 за акцію, що означає множник 22 до нашої скоригованої оцінки прибутку за 2026 рік і множник enterprise value/скоригований EBITDA у 19 разів у 2026 році.

Незважаючи на макроекономічні виклики у ключових ринках, включаючи США, Мексику та Китай, Coca-Cola забезпечила 1% зростання обсягу завдяки інноваціям у продуктах, залученню споживачів і гнучкому виконанню на ринку. Ми вважаємо цільовий довгостроковий обсяг зростання 2-3% цілком реальним. Очікуємо, що інновації, орієнтовані на здоров’я, залишаться пріоритетом, з подвоєнням зусиль у безцукрових рецептах і функціональних перевагах, включаючи білки та клітковину.

Дізнайтеся більше про оцінку справедливої вартості Coca-Cola.

Рейтинг економічної рови

Ми вважаємо, що Coca-Cola створила широку економічну рову навколо своїх глобальних напоїв, базуючись на сильних нематеріальних активах і значній ціновій перевазі, що дозволить компанії отримувати надприбутки понад вартість капіталу протягом наступних 20 років.

Модель показує, що компанія генерує середню рентабельність інвестицій у капітал, включаючи гудвіл, у 38% протягом нашого 10-річного прогнозу, що комфортно перевищує нашу оцінку зваженої середньої вартості капіталу у 7%. Як найвідоміша компанія у галузі напоїв, Coca-Cola володіє сильним портфелем легендарних іконічних брендів, які резонують із споживачами по всьому світу, роблячи її продукти напоями за замовчуванням як вдома, так і поза домом.

Дізнайтеся більше про економічну рову Coca-Cola.

Фінансова міцність

Ми вважаємо, що Coca-Cola має міцний баланс і достатню ліквідність для подолання макроекономічних коливань і інвестування у довгострокове зростання. На балансі станом на вересень 2025 року компанія мала $14 мільярдів у готівці та короткострокових інвестиціях, $4,6 мільярда невикористаних кредитних ліній для загального користування та добре налагоджену програму комерційних паперів у США, що дозволяє компанії стабільно отримувати короткострокове фінансування за низькими ставками.

Леверидж керований, з чистим боргом/скоригованим EBITDA у 2 рази у 2024 році, що відповідає довгостроковій цілі у 2–2,5 рази. Очікуємо, що цей показник залишиться на низькому рівні й у наступні роки.

Дізнайтеся більше про фінансову міцність Coca-Cola.

Ризики та невизначеності

Ми присвоїли Coca-Cola рейтинг низької невизначеності. Вважаємо, що довгостроковий альянс з розливальниками є ключовим для її бізнес-моделі та профілю доходів, але у періоди високої інфляції ці відносини можуть зазнавати тиску, оскільки розливальники зазвичай несуть основний тягар зростання витрат. Це менше стосується США, де місцеві розливальники малі і мають обмежену переговорну силу, але у країнах, що розвиваються, — які є ключовими для здорового обсягу продажів — Coca-Cola стикається з більшими розливальниками, такими як Arca Continental і Coke Femsa, які, ймовірно, мають кращі можливості для переговорів.

Попит на безалкогольні напої зазвичай стійкий у циклах економіки. Однак Coca-Cola має високий рівень експозиції на міжнародних ринках (понад дві третини доходів і прибутків), що призводить до підвищеної волатильності через змінювані макроекономічні та регуляторні умови, валютні коливання та геополітичні ризики — у порівнянні з внутрішньо орієнтованими конкурентами. Міжнародний досвід менеджменту у поєднанні з глобальним співробітництвом з розливальниками може допомогти компанії орієнтуватися у цих викликах.

Дізнайтеся більше про ризики та невизначеності Coca-Cola.

Бики KO кажуть

• Coca-Cola може використовувати міцні стосунки з розливальниками у недоосвоєних країнах для зростання обсягів за допомогою класичних рецептів та нових продуктів, адаптованих до місцевих смаків.
• Інвестиції у цифровізацію ланцюга постачання та аналітику даних краще узгоджують Coca-Cola і її розливальників у плануванні продукції, виробництві та стратегії виходу на ринок.
• У міру відновлення Costa після пандемічних пер disruptions, вона має зміцнити свої позиції у кавовій категорії та надати більше споживчих інсайтів завдяки глобальній присутності.

Медведі KO кажуть

• Тенденції зменшення попиту на газовані напої у розвинених країнах є викликом для довгострокових перспектив зростання Coca-Cola.
• Портфель брендів і лінійка продуктів у категоріях без газу менш розвинені, і потрібні значні інвестиції для зміцнення конкурентних позицій.
• Оскільки дві третини доходів надходять з міжнародних ринків, Coca-Cola стикається з постійними валютними коливаннями, що спричиняє волатильність у звітних доходах.

Цю статтю підготувала Рейчел Шлюетер.