Гарвард приєднується до Мічигану та колег у зсуві Ethereum: інституційні фонди переходять до мультиактивів

Найбагатші університетські фонди світу роблять історичний крок у диверсифікацію цифрових активів. Управляюча компанія Гарварду в четвертому кварталі 2025 року інвестувала 86,8 мільйонів доларів у BlackRock iShares Ethereum Trust, що стало першим зафіксованим положенням університету щодо ETF на Ethereum. Однак Гарвард далеко не один у цьому зсуві. Університети, такі як Мічиган, Йель, Стенфорд і Дартмут, тихо накопичують криптовалютні позиції через інституційні продукти, сигналізуючи про ширше перетворення у підходах академічних фондів до цифрових інвестицій.

Фонд Гарварду, який керує 56,9 мільярдами доларів, одночасно скоротив свої володіння Bitcoin на 21%, зберігши Bitcoin як свою найбільшу розкриту криптовалютну позицію на суму 265,8 мільйонів доларів. Це очевидне протиріччя відкриває важливу річ: ера однієї криптовалюти у портфелі закінчується. Провідні інституції формують багатофункціональні цифрові портфелі, орієнтовані на довгострокові інвестиційні горизонти.

Зміщення від Bitcoin-тільки до багатофункціональної цифрової стратегії

Загальна експозиція Гарварду у крипто ETF становить приблизно 352,6 мільйонів доларів — близько 0,62% від загального портфеля. Ця стратегія відображає рухи інших провідних інституцій. Університет Мічигану, як і Гарвард, позиціонує себе для отримання експозиції у кількох цифрових активів, а не лише у Bitcoin як засобі збереження вартості.

Розширення BlackRock у продукти із застейканим Ethereum змінює інституційний підхід повністю. У грудні 2025 року менеджер активів подав S-1 для ETF із застейканим Ethereum до SEC, що дозволяє фондам отримувати доходи безпосередньо з їхніх Ethereum-активів. Цей механізм перетворює Ethereum із спекулятивного активу у клас активів, що генерує дохід — саме той тип структури, який приваблює терплячий довгостроковий капітал.

Перерозподіл портфеля чи зміна переконань?

Позиція Гарварду у Bitcoin зросла активно протягом 2025 року: з приблизно 117 мільйонів доларів у другому кварталі вона утричі зросла до 442 мільйонів у третьому, а потім скоротилася у четвертому. Це не було втратою віри — це стандартне перерозподілення портфеля у відповідь на значне зростання Bitcoin. Водночас перехід у Ethereum свідчить про інше переконання: інституційні інвестори прагнуть отримати експозицію до смарт-контрактів, децентралізованих фінансових інфраструктур і нової економіки застейкінгу. Bitcoin слугує як цифрове золото, а Ether підтримує цілу обчислювальну екосистему.

Чому продукти із застейканим Ethereum від BlackRock важливі для інституцій

Запуск ETF із застейканим Ethereum усуває значний бар’єр для інституційної адаптації. Фонди працюють у рамках строгих управлінських структур, що вимагають чітких методів оцінки та джерел доходу. Застейканий Ethereum забезпечує і прозору на блокчейні дохідність, і визначену структуру грошового потоку. Всі криптовалютні позиції Гарварду відкрито через продукти BlackRock, що підкреслює, як регуляторна ясність навколо спотових крипто ETF стала основою для інституційних інвестицій.

Скептики в академії ставлять під сумнів ризик-доходність

Не всі вчені підтримують цей рух. Емерит-доцент фінансів Університету Вашингтону Ендрю Ф. Сігель підкреслює волатильну історію Bitcoin, зазначаючи, що за минулий рік актив знизився приблизно на 22,14%. «Можна стверджувати, що ризик Bitcoin частково зумовлений відсутністю внутрішньої цінності», — написав Сігель у листі до Harvard Crimson.

Професор фінансів UCLA Аванідхар Субрахманьям висловив ширші побоювання, стверджуючи, що концентрація у спекулятивних активів створює зайвий ризик для фондів. «Будь-яка недиверсифікована позиція у такому спекулятивному активі, як криптовалюта, не має сенсу для HMC», — зазначив він, ставлячи під сумнів здатність традиційних фінансових моделей адекватно оцінити Bitcoin або Ethereum.

Ці критики підкреслюють тривалий дебат: чи можуть фонди справді оцінювати цифрові активи за допомогою традиційних методів?

Мічиган, Йель, Стенфорд: хвиля фондів

Ця тенденція поширюється і за межі Ліги плюща. Університет Еморі більш ніж подвоїв свою позицію у Bitcoin Mini Trust до майже 52 мільйонів доларів станом на вересень 2025 року. Позиція Brown у iShares Bitcoin Trust зросла більш ніж на 100% між першим і третім кварталами 2025 року, до 13,8 мільйонів доларів. Йель, Дартмут, MIT, Стенфорд, Корнелл і Мічиган мають різний рівень експозиції через ETF або венчурний капітал.

Дослідження MPI оцінює, що цифрові активи додали від 200 до 300 базисних пунктів до доходності провідних університетських фондів за останні роки. Мічиганський фонд і його колеги разом керують понад 190 мільярдами доларів, причому Гарвард становить майже третину цього капіталу.

Тривалі гравці сприймають волатильність як можливість

Час покупки Ethereum університетським фондам — під час зниження цін на 28% — ілюструє інвестиційний підхід у стилі фондів. Ці інституції працюють з горизонтом 20–30 років, де короткострокова волатильність — це шум, а не сигнал. На кінець лютого 2026 року Bitcoin торгується близько 65 960 доларів, а Ethereum — приблизно 1 930 доларів, що значно нижче за їхні піки у четвертому кварталі 2025 року.

Це відкат не має значення для інституцій, які додають позиції під час слабкості ринку. Файл SEC 13F показує не паніку, а переконання: Гарвард, колеги з Мічигану та інші провідні академічні фонди сприймають зниження цін як можливість для купівлі. Їхні багатомільярдні інвестиції свідчать про структурний зсув у сприйнятті крипторинку як частини диверсифікованих портфелів.

Хвиля фондів — це не спекуляція. Це довгострокове формування портфеля у епоху, коли цифрові активи стали невід’ємною частиною для серйозних інституційних інвесторів.