#CLARITYActAdvances

Формування майбутнього регулювання криптовалют у США
Закон CLARITY (Закон про ясність ринку цифрових активів 2025 року, H.R. 3633) широко вважається найважливішим законодавчим зусиллям у Сполучених Штатах щодо створення всебічної, передбачуваної та юридично обов’язкової рамки для цифрових активів. Це включає криптовалюти, стабільні монети, протоколи децентралізованих фінансів (DeFi), токенізовані активи та відповідну інфраструктуру ринку. Протягом багатьох років екосистема криптовалют у США функціонувала у рамках розрізнених правил, заходів щодо примусу та невизначених тлумачень, що створювало як перешкоди, так і ризики для інвесторів, розробників і інституційних учасників. Закон CLARITY має на меті замінити цю фрагментовану систему на статутну ясність, яка могла б визначити майбутній напрямок ринку як у країні, так і глобально.
1. Історичний контекст і потреба у регулюванні
Ринок криптовалют у США швидко зростав за останнє десятиліття, але регуляторні рамки відставали від технологічних інновацій. Основні виклики включали:
Регулювання через примус: Агентства, такі як SEC і CFTC, часто переслідували окремі випадки проти проектів, а не встановлювали чіткі правила, що створювало невизначеність і юридичні ризики.
Неоднозначна класифікація активів: Токени нерідко класифікувалися як цінні папери, товари або майно залежно від обставин, що стримувало інновації та участь інституцій.
Проблеми DeFi і самостійного зберігання: Традиційні закони не були розроблені для децентралізованих протоколів, що спричиняло плутанину щодо відповідальності розробників, постачальників інфраструктури та платформ ліквідності.
Ризики для інвесторів: Без чітких керівних принципів роздрібні та інституційні інвестори стикалися з ризиком участі в нерегульованих проектах, що призводило до збитків і юридичних спорів.
Закон CLARITY реагує на ці виклики, вперше визначаючи структуровану юридичну основу, балансуючи захист споживачів, цілісність ринку та інновації.
2. Основні положення закону CLARITY
Закон вводить кілька рівнів реформ, спрямованих на створення чітких правил для всіх учасників ринку:
a) Юридична ясність
Цифрові товари: активи, такі як Bitcoin, Ether і децентралізовані токени, належать під юрисдикцію CFTC, встановлюючи послідовну модель контролю за інструментами, схожими на товари.
Цінні папери: Токени, що відповідають традиційним критеріям цінних паперів, залишаються під контролем SEC, але з конкретними статутними визначеннями, що зменшує ризик інтерпретації.
Ця чітка розмежованість вирішує давні суперечки щодо перекриття повноважень агентств.
b) Рамки класифікації токенів
Впроваджує статутні тестування для класифікації цифрових активів у окремі категорії: платіжні токени, товарні токени, цінні папери та утиліті-токени.
Забезпечує прозорість для розробників і емітентів щодо регуляторних очікувань.
Зменшує невизначеність щодо заходів примусу та потенційних судових процесів.
c) Захист розробників і інфраструктури
Розробники, які не контролюють або не мають коштів клієнтів, звільняються від регулювання передачі грошей.
Постачальники інфраструктури, такі як гаманці та децентралізовані біржі, отримують подібний захист, що сприяє інноваціям у DeFi.
Зменшує ризик непередбачених регуляторних обмежень, які можуть пригнічувати розвиток.
d) Заходи захисту споживачів
Встановлює обов’язки щодо розкриття інформації, пропорційні ризику, забезпечуючи інвесторам інформованість без надмірного навантаження проектів непрактичними вимогами до звітності.
Застосовує цілеспрямований контроль до суб’єктів, що обробляють кошти клієнтів, а не карає децентралізовані мережі або учасників коду.
e) Вимоги до DeFi і самостійного зберігання
Регулювання зосереджено на суб’єктах, що контролюють активи, а не на всіх учасниках децентралізованих протоколів.
Зберігає самостійне зберігання та децентралізовані інновації, водночас встановлюючи відповідальність централізованих посередників.
3. Законодавчий процес і поточний стан
Закон CLARITY пройшов через Конгрес із важливими етапами:
Палата представників: ухвалена з двопартійною підтримкою, що відображає широке визнання необхідності чіткого регулювання криптовалют.
Комітет із сільського господарства Сенату: просунув деякі положення, зокрема надав владу CFTC щодо спотових ринків, хоча голосування комітету були близькими.
Комітет із банківської справи Сенату: тривають переговори щодо положень про стабільні монети, захист споживачів і механізми контролю DeFi.
Експерти прогнозують високі шанси на остаточне ухвалення у 2026 році, залежно від узгодження розбіжностей на рівні комітетів.
Закон має пройти додаткові правки під час засідань Сенату перед остаточним голосуванням і підписом президента.
4. Основні питання для обговорення та суперечок
Попри широку підтримку, залишаються кілька спірних питань:
Обмеження доходу стабільних монет: Традиційні банки стверджують, що стабільні монети з відсотковими ставками становлять ризик для банківської системи, тоді як прихильники криптовалют наголошують на важливості доходів для інновацій у DeFi і функціонування конкурентного ринку.
Контроль за DeFi: питання про обсяг федеральних повноважень щодо децентралізованих протоколів залишається невирішеним. Законодавці балансують між захистом інвесторів і стимулюванням технологічних інновацій.
Проблеми інституційних і роздрібних інвесторів: забезпечення відповідності закону стандартам інституційних інвесторів і захисту роздрібних споживачів залишається ключовим пунктом переговорів.
Зміни у підтримці галузі: деякі біржі та розробники змінювали свою публічну підтримку залежно від поправок, що демонструє високі ставки та вплив лобістських груп.
5. Вплив на галузь і ринок
Якщо закон буде ухвалено, він може трансформувати екосистему криптовалют у США:
Участь інституцій: передбачувані правила зменшують юридичну невизначеність, залучаючи банки, хедж-фонди, пенсійні фонди та інший інституційний капітал.
Глобальна конкурентоспроможність: надаючи ясність, порівнянну з юрисдикціями, такими як Сінгапур і Гонконг, США можуть зміцнити свою позицію як провідний центр цифрових активів.
Довіра інвесторів: зобов’язання щодо розкриття інформації та регуляторний контроль підвищать прозорість, зменшать шахрайство та покращать довіру на ринку.
Збереження інновацій: виключення для розробників і децентралізованих протоколів гарантує, що регуляторна ясність не завадить технологічному прогресу.
Стабільність ринку: чітка юрисдикція допомагає запобігти конфліктам між регуляторами, зменшуючи волатильність, спричинену невизначеністю щодо примусу.
6. Ширші наслідки
Закон CLARITY також сигналізує про стратегічні пріоритети політики:
Лідерство у цифровій політиці: закладає основу для США як світового стандарту у криптовалютному законодавстві.
Інтеграція традиційних і цифрових фінансів: створює шляхи для роботи банків і криптопроектів за чіткими правилами, сприяючи конвергенції традиційних фінансів і блокчейн-інновацій.
Рамки для майбутніх технологій: встановлює прецедент для законодавства, яке може адаптуватися до нових фінансових технологій, таких як токенізовані активи, цифрові валюти центральних банків (CBDC) та програмовані фінанси.
7. Наступні кроки та перспективи
Залишкові кроки перед ухваленням включають:
Засідання Сенату та поправки: комітети повинні завершити формулювання положень щодо стабільних монет, контролю DeFi і захисту інвесторів.
Узгодження: потрібно вирішити розбіжності між версіями Палати представників і Сенату перед остаточним голосуванням.
Повне схвалення Конгресу: закон має бути ухвалений обома палатами.
Підпис президента: після підписання в закон, Закон надасть довгоочікувану статутну ясність для ринку криптовалют у США.
Наступні місяці будуть вирішальними, оскільки галузеві учасники активно залучені до лобістської діяльності для забезпечення збалансованих положень, що сприяють інноваціям і водночас захищають інтереси споживачів і інвесторів.
Висновок
Закон #CLARITYActAdvances представляє історичний поворот у регулюванні цифрових активів у США. Закріплюючи регуляторні ролі, уточнюючи категорії активів і встановлюючи передбачувані правила, він може відкрити шлях для інституційних інвестицій, прискорити інновації та підвищити цілісність ринку. Однак остаточний результат залежить від переговорів щодо доходів стабільних монет, контролю DeFi і компромісу між зацікавленими сторонами. Прийняття закону CLARITY стане визначальним моментом для криптоекосистеми США і встановить стандарт для глобальної політики у сфері цифрових активів.