Крипто-бич Рауля Пала: чому цей ринковий спад не такий, яким здається

Макроінвестор Рауль Пал відкидає ідею, що криптовалюта є фундаментально зламаною, незважаючи на недавнє зниження ринку. За словами засновника Global Macro Investor, поточна слабкість у криптовалюті не пов’язана з технологією або структурою ринку, а скоріше виникає через ширші обмеження фінансової системи США, які зараз починають послаблюватися. Перспективи Пала свідчать про те, що після зняття цих макроекономічних перешкод сектор криптовалют може отримати значний імпульс для зростання до 2026 року.

Справжній винуватець: стрес ліквідності в США, а не недоліки крипто

Основною причиною поточного спаду є не фундаментальні недоліки цифрових активів. Замість цього Пал вказує на серйозний дефіцит ліквідності, що охоплює фінансову систему США. Два урядові провали у фінансуванні за останні місяці спричинили гострі шоки для ринкової ліквідності, тоді як одночасні витрати з так званої фінансової «інфраструктури» країни — зокрема завершення викупу зворотних репо-операцій у 2024 році — усунули один із головних опор ризикових активів.

Останній бюджетний конфлікт розпочався минулого тижня, що ускладнило нормальні потоки капіталу, навіть попри те, що законодавці працювали над узгодженням бюджету. Затримки у законодавчій діяльності посилили невизначеність, що призвело до ще більшого звуження фінансових умов, створюючи, за словами Пала, тимчасовий «повітряний кишень» на ринку. Однак він залишається впевненим, що рішення вже близько, і відновлення ліквідності стане ключовим каталізатором для подальшого зростання ризикових активів.

Відповідь на побоювання щодо наративу голови ФРС

Учасники ринку дедалі більше турбуються щодо підтвердження Кевіна Ворша на посаду голови Федеральної резервної системи, деякі називають його яструбом і прогнозують відтермінування зниження ставок. Рауль Пал відкидає ці побоювання як безпідставні, стверджуючи, що операційна структура Ворша в цілому буде схожа на підхід епохи Грінспана — з фокусом на зниження ставок і мінімальним втручанням, поки фіскальні та банківські органи керують системною ліквідністю.

Пал наголошує, що агресивне скорочення балансу наразі виключене через існуючі обмеження резервів у банківській системі. Будь-які жорсткі дії ФРС можуть ризикувати дестабілізацією кредитних ринків. Натомість очікується підтримка з боку центрального банку — це буде додатковим імпульсом для криптовалют і ризикових активів загалом.

Біткоїн слабне через прискорену продажу інституцій

Короткострокова динаміка цін на біткоїн залишається під тиском, незважаючи на бичачу макроекономічну теорію. BTC торгується приблизно за $66,26 тисячі станом на кінець лютого 2026 року, що на 1,18% більше за останні 24 години, але значно нижче за рівень у $76 тисяч, який був кілька тижнів тому. Слабкість посилили значні відтоки з спотових ETF на біткоїн.

За останні два тижні спотові ETF на BTC зазнали приблизно $2,8 мільярда чистих викупів — один із найгірших періодів виходу інституційних інвесторів за історією. Активи під управлінням основних ETF на біткоїн знизилися приблизно на 31% від максимумів у жовтні 2025 року, що негативно вплинуло на настрої у ширшому криптовалютному середовищі. Роздрібні інвестори відчувають це через підвищену волатильність і розширені спреди між ціною купівлі та продажу, тоді як трейдери з кредитним плечем стикаються з особливим тиском через прискорення маржинальних викликів під час тривалих періодів дефіциту ліквідності.

Точка зору терплячого інвестора щодо майбутнього криптовалют

Незважаючи на жорсткий короткостроковий рух цін, Рауль Пал завершив свій аналіз на оптимістичній ноті. Він стверджує, що сили, що стримують ліквідність — урядова дисфункція та структурні витоки — майже вичерпалися. Ринки наближаються до переломного моменту, коли макроекономічні умови почнуть нормалізуватися.

У інвестиційній філософії Пала довгострокове накопичення багатства переважає над панікою. Короткострокові коливання цін мають менше значення, ніж розуміння повного циклу ринкової динаміки. Як тільки умови ліквідності в США стабілізуються і потоки капіталу відновляться, закладатиметься основа для входу криптовалют у потужну бичачу фазу. Для інвесторів, які мають переконання у крипто-тезі, цей період слабкості може зрештою стати підготовкою до значних прибутків — і дисципліноване розподілення капіталу під час невизначеності стане ключовим фактором між прибутком і панікою.