ETF криптовалютних активів: чому їм важко наздогнати темпи зростання Bitcoin

Ринок ETF-криптовалют наразі переживає швидке зростання, але цікаво, що Біткоїн все ще домінує повністю. Хоча у 2025 році в США було запущено понад 40 криптофондів, ETF-альткоїнів стикаються з фундаментальними бар’єрами, з якими не має справу ETF на Біткоїн. Чому ж різниця у ETF-криптовалютах не дозволяє їм наздогнати?

Структура ринку — Фундаментальні бар’єри для ETF-альткоїнів

Найбільша різниця полягає у структурі ринку, а не у попиті. За аналізом Бена Славіна, глобального директора ETF у BNY Mellon, ETF на Біткоїн наразі контролює близько 7% від загального обсягу обігу Біткоїна. Ця цифра відображає довіру інвесторів до цього активу.

Навпаки, ETF-альткоїни стикаються з обмеженнями у пропозиції. На відміну від Біткоїна з великим та усталеним базовим ринком, альткоїни розподілені між сотнями різних проектів. Це створює безпосередню проблему: коли фонд прагне накопичити великі обсяги активів, це легко може вплинути на ціну на ринку, збільшуючи вартість купівлі. Це обмеження поступово стримує масштабованість ETF-альткоїнів.

Біткоїн також отримує вигоду від статусу монополіста на ринку. Він став широко визнаним “цифровим золотом”, тоді як альткоїни ще вважаються експериментальними або спеціалізованими проектами. Це розмежування глибоко впливає на те, як організації-інвестори дивляться на ці активи.

Обмеження пропозиції та можливості масштабування

Проблема пропозиції — не лише виклик для накопичення, а й впливає на ліквідність ETF. Біткоїн має потужний деривативний ринок, глибоку ліквідність, що дозволяє здійснювати великі угоди без різких коливань цін. ETF-альткоїни не мають цієї переваги.

Крім того, ETF-альткоїни стикаються з юридичною невизначеністю. SEC та інші регулятори надали чіткі керівництва щодо Біткоїна, але щодо альткоїнів ситуація залишається невизначеною. Це створює високі витрати на відповідність та підвищує регуляторний ризик для емітентів ETF.

Відмінності у сприйнятті організацій

Великі організації — пенсійні фонди, страхові компанії, інвестиційні фонди — зазвичай віддають перевагу входу через Біткоїн. Це не через їхню байдужість до криптовалют, а тому, що Біткоїн пропонує більш чіткий правовий каркас і стару інфраструктуру.

Моніка Лонг, голова Ripple Labs, зазначає, що організації поступово змінюють свою думку. Два роки тому більшість компаній уникали інвестицій у криптовалюти. Зараз вони планують інтегрувати цифрові активи у свої портфелі. Однак цей перехід здебільшого починається з Біткоїна, а потім — з альткоїнів.

Цікаво, що ETF-альткоїни не обов’язково мають слідувати за Біткоїном. Вони можуть розвиватися за іншим сценарієм, зосереджуючись на окремих групах альткоїнів або спеціалізованих застосуваннях.

Юридичне середовище: складна головоломка для ETF-альткоїнів

Законодавство щодо цінних паперів застосовується по-різному залежно від типу цифрового активу. Біткоїн вже пройшов оцінку та отримав ліцензію, тоді як багато альткоїнів залишаються у правовій сірої зоні. Це ускладнює розробку структури ETF-альткоїнів.

Емітенти ETF-альткоїнів мають:

• Визначити, чи є конкретний альткоїн цінним папером
• Дотримуватися різних вимог до звітності
• Постійно управляти регуляторними ризиками

Ці юридичні витрати переносяться на управлінські витрати фонду, що робить ETF-альткоїнів дорожчим у порівнянні з ETF на Біткоїн. Вищі витрати зменшують прибутковість для інвесторів і стримують зростання.

Ринкові мотивації та поведінка інвесторів

ETF-альткоїни демонструють більшу волатильність порівняно з ETF на Біткоїн. Це пов’язано з тим, що альткоїни часто орієнтовані на конкретні сфери — DeFi, NFT, Layer-2 — і інвестори швидко змінюють свою думку щодо цих технологій.

З іншого боку, Біткоїн вважається “зберігачем цінності”, тому довгострокові інвестори зберігають більш стабільну позицію. Ця різниця у психології інвесторів створює зовсім інший ринковий драйв для ETF на Біткоїн і альткоїни.

Шляхи розвитку та майбутні можливості

Але це не одностороння гра. ETF-альткоїни можуть розвиватися за власним сценарієм, особливо коли традиційні активи починають кодувати.

Нерухомість, товари, інтелектуальна власність — ці активи все частіше переносяться у блокчейн. Зі зростанням цієї тенденції інвестори потребуватимуть спеціалізованих ETF для доступу до цих закодованих активів. Тут ETF-альткоїни можуть знайти свою нішу.

Крім того, технологічні розробки, такі як рішення Layer-2, міжланцюгова взаємодія та покращення масштабованості, потенційно зможуть подолати існуючі обмеження. Якщо ці питання будуть вирішені, ETF-альткоїни можуть пережити швидке зростання.

Освіта інвесторів також відіграє ключову роль. Чим краще інвестори зрозуміють різні технології блокчейн і їх застосування, тим більш обґрунтовані рішення вони прийматимуть. Це сприятиме розвитку спеціалізованих та цілеспрямованих ETF.

Погляд на загальну картину

Розмір ринку крипто ETF у США все ще менший за 1%, хоча у 2025 році було запущено понад 40 фондів. Це свідчить про те, що криптовалюти ще залишаються поза межами основного фінансового потоку.

Однак цей розвиток не слід вважати провалом. ETF-альткоїни закладають основу, досліджують нові структури та шукають цільову аудиторію. ETF на Біткоїн виконав важку роботу з легалізації криптовалют у очах традиційних інвесторів.

Інші ETF-альткоїни йдуть своїм шляхом — можливо, повільніше, ніж Біткоїн, але не обов’язково менш ефективно. Вони можуть зосередитися на конкретних галузях, нових технологіях або спеціалізованих сценаріях, які Біткоїн не може запропонувати. Це — експертиза, а не провал.