Ринок цукру під тиском: глобальний надлишок пропозиції спричиняє зниження цін до п’ятирічних мінімумів

Ринок цукру увійшов у яскраву бичачу фазу, оскільки березневі контракти на світовий цукор NY #11 (SBH26) знизилися на 0,06 пункту (0,43%), а лондонський ICE білий цукор #5 (SWH26) — на 8,20 пункту (2,12%) у недавніх торгах. Ці скромні щоденні коливання приховують набагато важливішу тенденцію: ціни опустилися до найнижчих рівнів понад п’ять років, продовжуючи різкий п’ятимісячний спад. Основним рушієм цього зниження є беззаперечне очікування тривалого глобального надлишку, що переважає над ринковими настроями і стримує будь-яке потенційне відновлення.

Зниження цін відображає зростаючі очікування надлишку

Кілька аналітичних компаній з дослідження товарів одностайно малюють картину переважання пропозиції на короткостроковому ринку цукру. Аналітики Czarnikow нещодавно спрогнозували світовий надлишок цукру у 3,4 мільйона метричних тонн (ММТ) на сезон 2026/27, базуючись на попередній оцінці надлишку у 8,3 ММТ для 2025/26. Компанія Green Pool Commodity Specialists передбачила подібну динаміку, з надлишком у 2,74 ММТ для 2025/26 і меншим — 156 000 тонн — для 2026/27. Аналіз StoneX підтвердив цю консолідовану картину, прогнозуючи глобальний надлишок у 2,9 ММТ у 2025/26. Ще більш драматично, Covrig Analytics підвищила оцінку глобального надлишку на 2025/26 до 4,7 ММТ, значно переглянувши попередню оцінку у 4,1 ММТ у жовтні. Міжнародна організація цукру (ISO) підтвердила цю історію надлишку, прогнозуючи надлишок у 1,625 мільйона MT у 2025/26 після дефіциту у 2,916 мільйона MT у попередньому році.

Єдиноголосний бичачий консенсус серед дослідницьких компаній створив тривалу тиск на продажі. Великі товарні фонди відповіли, встановивши рекордні короткі позиції, і останній звіт Commitment of Traders (COT) показав, що фонди збільшили чисті короткі позиції у ф’ючерсах і опціонах на світовий цукор NY до 239 232 контрактів станом на початок лютого — найвищий рівень з 2006 року. Це становище, хоча й відображає негативні настрої, може парадоксально створити основу для різкого ралі через закриття коротких позицій, якщо ринкова динаміка зміниться.

Виробничий сплеск у ключових регіонах

Проблема надлишку цукру виникає через безпрецедентне зростання виробництва у провідних країнах-виробниках. Центр-Сіф Бразилії, світовий гігант виробництва цукру, виробив 40,236 ММТ цукру до середини січня 2025/26 сезону, що на 0,9% більше ніж торік. Значущим є те, що частка цукрової тростини, переробленої саме для цукру, зросла до 50,78% у 2025/26 порівняно з 48,15% у попередньому сезоні, що свідчить про пріоритет виробників на цукровий продукт над етанолом. У майбутньому USDA Foreign Agricultural Service (FAS) прогнозує, що виробництво цукру в Бразилії у 2025/26 досягне рекордних 44,7 ММТ, що на 2,3% більше ніж торік, тоді як Conab (бразильське агентство з врожаю) оцінило повний сезон у 45 ММТ.

Індія стала ще одним важливим драйвером світового надлишку, оскільки Асоціація цукрових заводів Індії (ISMA) повідомила, що виробництво з жовтня до середини січня склало 15,9 ММТ — на 22% більше ніж торік. ISMA підвищила свою оцінку повного сезону до 31 ММТ для 2025/26, що на 18,8% більше ніж у попередньому році. USDA FAS прогнозує ще вищі показники — виробництво Індії може зрости на 25% до 35,25 ММТ через сприятливі погодні умови та розширення посівних площ. Цей виробничий бум викликав очікування значного зростання індійського експорту цукру, і уряд країни може затвердити додаткові квоти на експорт понад уже дозволені 1,5 ММТ для сезону 2025/26. Ці оголошення про експорт сильно тиснуть на світові ціни, оскільки збільшення участі Індії на ринку сигналізує про додаткове надходження пропозиції на вже перенасичений ринок цукру.

Таїланд, третій за величиною виробник і другий за обсягом експортер, також сприяє зростанню світової пропозиції. Корпорація тайських цукрових заводів прогнозує, що врожай 2025/26 зросте на 5% до 10,5 ММТ, тоді як USDA FAS оцінює виробництво Таїланду у 10,25 ММТ, що на 2% більше.

Динаміка ринку та перспективи

Звіт USDA за півріччя дав всебічну картину фундаментальних показників світового ринку цукру. Очікується, що світове виробництво у 2025/26 досягне рекордних 189,318 ММТ, що на 4,6% більше ніж торік, тоді як споживання зросте лише на 1,4% до 177,921 ММТ. Ця диспропорція між пропозицією та попитом означає, що кінцеві запаси знизяться лише на 2,9% до 41,188 ММТ — залишаючись на історично високих рівнях. Математика переконлива: зростання виробництва значно випереджає зростання попиту, що гарантує подальший тиск на цінову структуру ринку цукру.

Однак перспективи можуть покращитися у наступних сезонах. Czarnikow переглянув оцінку надлишку у 2026/27 до 3,4 ММТ з попередніх прогнозів, тоді як Covrig Analytics очікує, що надлишок зменшиться ще більше — до 1,4 ММТ у 2026/27, оскільки низькі ціни стримують розширення виробництва. Safras & Mercado прогнозує, що виробництво Бразилії у 2026/27 знизиться на 3,91% до 41,8 ММТ у порівнянні з очікуваними 43,5 ММТ у 2025/26, а експорт цукру знизиться на 11% у річному вимірі до 30 ММТ. Ці прогнози свідчать, що поточний період перенасичення може бути саморегулюючим, оскільки низькі ціни стимулюють виробників зменшувати посівні площі і переходити до альтернативних культур, таких як етанол.

Поточна ситуація на ринку цукру відображає класичний цикл товарів: надлишок пропозиції знижує ціни, що в кінцевому підсумку обмежує майбутнє виробництво через погіршення маржі. Хоча короткострокові перешкоди залишаються значними, структурна основа для відновлення балансу між попитом і пропозицією вже формуються у прогнозах виробників і політичних рішеннях провідних країн-виробників.