Згасання зниження ставки ФРС: чому сила долара переважає над сподіваннями на зниження ринкових ставок

Долар США у п’ятницю досяг одноденного максимуму, піднявшись на 0,20%, оскільки інвестори переоцінюють свої очікування щодо зниження відсоткових ставок Федеральною резервною системою. Попит на зниження ставок починає слабшати, оскільки низка змішаних, але в цілому яструбиних економічних даних змушує трейдерів переглянути свої позиції. Хоча зростання зайнятості в грудні розчарувало — додано лише 50 000 нових робочих місць, що значно менше за очікувані 70 000, — рівень безробіття знизився до 4,4%, що свідчить про стійкість ринку праці. Середня погодинна заробітна плата зросла на 3,8% у річному вимірі, перевищивши прогноз у 3,6%. Ця комбінація сигналів змушує політиків ФРС бути обережними щодо зниження ставок найближчим часом.

Індекс долара зростає, ймовірність зниження ставок зменшується

Індекс долара досяг найвищого рівня за місяць, підтриманий звітом про зайнятість, який у підсумку послав яструбиний сигнал ринкам. Змішані дані щодо зайнятості самі по собі могли б підтримати продаж долара, але перевищення очікувань щодо зростання доходів і зниження рівня безробіття переконали ринок у тому, що ФРС найближчим часом не знизить ставки. Дані університету Мічигану про зростання споживчого настрою в січні, що перевищило очікування, додали підтримки. Однак існує невизначеність щодо тарифної політики президента Трампа — Верховний суд відтермінував рішення щодо їх законності до наступної середи. Якщо тарифи будуть скасовані, долар може зазнати тиску, оскільки зменшення доходів від тарифів може збільшити дефіцит бюджету США.

Зараз ринкові очікування показують лише 5% ймовірності зниження ставки на 25 базисних пунктів на засіданні FOMC наприкінці січня. Ймовірність зменшення ставки зменшується, оскільки трейдери закладають більш терплячу політику ФРС.

Перспективи зниження ставок ФРС зменшуються: інфляційні сигнали залишаються високими

Кілька показників демонструють, чому очікування агресивного монетарного пом’якшення зменшуються. Початок будівництва житла в грудні знизився на 4,6% до 1,246 мільйонів, що є найнижчим рівнем за п’ять з половиною років і не досягло очікуваних 1,33 мільйонів. Дозволи на будівництво знизилися на 0,2% до 1,412 мільйонів, але все ще перевищили прогноз у 1,35 мільйонів.

Більш тривожним для прихильників зниження ставок є те, що інфляційні очікування не дають знижки. Очікування інфляції на один рік залишилися на рівні 4,2% у січні, перевищуючи очікувані 4,1%. Очікування на 5-10 років зросли до 3,4% з 3,2% у грудні, перевищуючи прогноз у 3,3%. Голова Федерального резерву Атланти Рафаель Бостік висловив думки, які вважаються трохи яструбиними, підкреслюючи тривогу щодо інфляції, незважаючи на охолодження ринку праці.

Ці дані свідчать про те, що ФРС збережуть свою поточну політику довше, ніж очікували деякі, що спричинило значне зниження ставок у січні.

Євро та Yen знижуються проти зростаючого долара

Євро опустилося до одноденного мінімуму, знизившись на 0,21% на тлі зростання долара. Втрати євро частково були компенсовані кращими за очікуваннями даними про роздрібні продажі в Єврозоні та несподіваним зростанням промислового виробництва Німеччини. Роздрібні продажі в Єврозоні у листопаді зросли на 0,2% місяць до місяця проти прогнозу у 0,1%, тоді як промислове виробництво Німеччини підскочило на 0,8%, тоді як очікувалося зниження на 0,7%.

Член Ради керівників ЄЦБ Димитар Радев зазначив, що поточні ставки є доречними, і ринкові ціни показують лише 1% ймовірності підвищення ставки на 25 базисних пунктів на засіданні 5 лютого. Це м’яке налаштування суттєво контрастує з яструбиною політикою ФРС.

Долар США виріс щодо йени, піднявшись на 0,66% до однорічного максимуму. Звіти свідчать, що Банк Японії планує утримувати ставки стабільними на засіданні 23 січня, незважаючи на підвищення прогнозу економічного зростання. Індекс провідних показників Японії за листопад досяг 1,5-річного максимуму — 110,5, а споживчі витрати зросли на 2,9% у річному вимірі — найсильніше за шість місяців. Однак геополітична напруга між Китаєм і Японією, включаючи нові експортні обмеження на оборонні матеріали, тисне на йену. План Японії збільшити оборонний бюджет до рекордних 122,3 трлн ієн (780 мільярдів доларів) додає фіскальних тривог.

Золото та срібло зростають у пошуках безпечної гавані

Ф’ючерси на золото на COMEX у лютому підскочили на 40,20 доларів (+0,90%), а срібло у березні — на 4,197 доларів (+5,59%). Це зростання сталося після того, як президент Трамп наказав Fannie Mae і Freddie Mac купити на 200 мільярдів доларів іпотечних облігацій — фактично крок кількісного пом’якшення, спрямований знизити вартість позик і стимулювати ринок житла.

Центральні банки залишаються ключовою підтримкою попиту на дорогоцінні метали. У грудні китайський центральний банк додав 30 000 унцій золота до своїх резервів — це 14-й місяць поспіль зростання. Глобальні центральні банки у третьому кварталі купили 220 метричних тонн золота, що на 28% більше за попередній квартал. Золотовалютні резерви ETF досягли 3,25-річного максимуму, а запаси срібла ETF — 3,5-річного максимуму наприкінці грудня, що свідчить про сильну впевненість інвесторів.

Геополітичні ризики — невизначеність щодо тарифів, напруженість в Україні, нестабільність на Близькому Сході та заворушення у Венесуелі — продовжують підтримувати ринок дорогоцінних металів. Очікування, що ФРС перейде до більш м’якої політики у 2026 році, у поєднанні з зростанням ліквідності системи, також підвищують привабливість золота і срібла.

Однак існують і перешкоди. Зростання долара тисне на ціни металів, а Citigroup оцінює, що ребалансування товарних індексів може спричинити виведення до 6,8 мільярдів доларів з ф’ючерсів на золото і подібну суму — на срібло. Рекордне закриття S&P 500 також зменшило короткостроковий попит на безпечну гавань, хоча довгострокова невизначеність має тримати інвесторів у увазі до дорогоцінних металів.