Гонконгський аірдроп стабільних монет, чіткі межі США: етап інституціоналізації стабільних монет

null

Стейблкоїни були в центрі глобальних регуляторних обговорень протягом останніх двох років.

Сьогодні він одночасно входить у основну систему двох глобальних фінансових центрів: Гонконг прагне приєднатися, а Сполучені Штати уточнюють регуляторні правила. Це означає, що розвиток стейблкоїнів переходить від експериментальної стадії ринку до формальної стадії інституціоналізації — це вже не просто продукт криптоіндустрії, а актив, що відповідає вимогам, визнаний регуляторною системою.

Гонконг: Вхід у «еру ліцензування»

Розвиток стейблкоїнів Гонконгу переживає критичний етап.

Член Законодавчої ради Гонконгу Ву Цзєчжуан нещодавно повідомив, що очікується, що Гонконг видасть першу партію ліцензій емітентів стейблкоїнів у березні цього року. Це означає, що випуск гонконгських стейблкоїнів офіційно увійде в «еру ліцензування».

Але ще важливіше те, що це наступний крок, який розглядають регулятори Гонконгу.

Ву Цзєчжуан чітко запропонував, що уряд може видавати ваучери на споживання у вигляді стейблкоїнів громадянам, які мають право на споживання, для споживання місцевими малими та середніми підприємствами з метою сприяння практичному використанню стейблкоїнів.

Логіка цієї пропозиції дуже проста: замість того, щоб чекати, поки ринок повільно прийме стейблкоїни, уряд безпосередньо створює сценарії використання.

Це не без прецеденту.

З 2021 по 2023 рік уряд Гонконгу кілька разів видавав електронні ваучери на споживання, сприяючи масовій популяризації електронних платежів. Ця політика безпосередньо прискорила поширення електронних платежів у Гонконзі, зробивши їх основним способом оплати.

Тепер Гонконг намагається відтворити цю модель — оновити електронні ваучери споживання до ваучерів на стейблкоїни. Сигнал за цим дуже чіткий: стейблкоїни, роль у Гонконзі, більше не просто «цифровий актив, що дозволяє існувати», а «платіжна інфраструктура, яку активно просувають».

Ще важливіше, що сама регуляторна система стейблкоїнів Гонконгу також готова.

За минулий рік Гонконг завершив інституційний дизайн регуляторної бази стейблкоїнів, зокрема:

Емітент повинен мати ліцензію для роботи

Стейблкоїни повинні бути забезпечені достатньою кількістю резервних активів

Резервні активи мають зберігатися під незалежною опікою

Викуп за чистою монетою має бути підтверджений

Ці правила фактично відтворюють структуру довіри традиційної банківської системи. Емітенти стейблкоїнів більше не будуть криптокомпанією, а «квазіфінансовою установою». Це означає, що стейблкоїни в Гонконзі більше не є експериментами, а частиною системи.

Сполучені Штати: Нові тенденції у грі

Порівняно з просуванням випуску в Гонконгу, Сполучені Штати досягають ще однієї не менш важливої речі: уточнення місця платіжних стейблкоїнів у фінансовій регуляторній системі.

Раніше банківська індустрія США та криптоіндустрія мали явну розбіжність щодо того, чи слід дозволяти платіжним стейблкоїнам приносити дохід власникам, що раніше впливало на відповідний законодавчий процес. 20 лютого Білий дім зібрав представників обох сторін для проведення третьої спеціальної зустрічі з питань доходу стейблкоїнів з метою сприяння формуванню регуляторного консенсусу.

Наступного дня комісар Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC) Гестер Пірс заявила, що SEC домагається перегляду правила Правила 15c3-1, щоб чіткіше включити платіжні стейблкоїни до системи регулювання чистого капіталу брокер-дилерів.

Зокрема, платіжні стейблкоїни, які належать брокерам-дилерам, можуть підлягати 2% капітальному вирахуванню (haircut), що регулятори більше не оскаржують.

Це не проста корекція правил, а перший випадок, коли американський регулятор чітко заявив, що платіжні стейблкоїни є відповідними активами фінансової системи.

Водночас SEC чітко заявила, що лише стейблкоїни, які відповідають номіналу в доларах США, випускаються регуляторами, мають повну резервну підтримку, надають щомісячні аудиторські звіти та підтримують викуп, можуть визнаватися відповідними платіжними стейблкоїнами.

По суті, це перший раз, коли Сполучені Штати офіційно підтвердили атрибути фінансових активів платіжних стейблкоїнів на рівні нагляду за капіталом і включили їх у систему управління ризиками та обмеження капіталу традиційних фінансових установ. Ця зміна свідчить про те, що платіжні стейблкоїни переходять із регуляторної сірої зони до стандартизованої, регульованої та вимірюваної фінансової системи.

Новий вхід

Ліцензія на стейблкоїни в Гонконгу ось-ось буде введена в історію, а інституційна структура у Сполучених Штатах уточнюється.

Ці два шляхи переплетені, і стейблкоїни тихо рухаються від регуляторної сірої зони до стандартизованої, регульованої та вимірюваної фінансової системи.

На етапі інституціоналізації майбутнє стейблкоїнів більше не залежить лише від технологічних інновацій чи прийняття на ринку, а формально інтегрується у фінансову регуляторну систему, стаючи сталим і відстежуваним відповідним активом у глобальній екосистемі цифрових валют.

Стейблкоїни — це вже не просто криптопродукти, а нові валютні двері у світовій фінансовій системі.

*Зміст цієї статті є виключно довідковим і не є інвестиційною порадою. Ринок ризикований, і інвестиції мають бути обережними.