Глобальний ринок какао під тиском: спади попиту зустрічаються з багатими запасами

Ціни на какао різко знизилися під час останніх торгових сесій, обидва основні ф’ючерсні контракти зазнали значних втрат. Березневий ICE NY какао закрився зниженням на 95 пунктів (-2,26%), а березневий ICE Лондон какао впав на 94 пункти (-3,08%). Продажі свідчать про фундаментальний дисбаланс на ринку, коли слабкість споживчого попиту стикається з перенасиченням пропозиції, що продовжує тиснути на рівень цін.

Слабкість попиту на шоколад руйнує цінність какао

Опір споживачів щодо високих цін на шоколад став головним чинником тиску на ринок какао. Найбільший у світі виробник оптового шоколаду, Barry Callebaut AG, повідомив про різке зниження обсягів продажу у своєму какао-відділі на 22% за квартал, що закінчився 30 листопада. Компанія назвала “негативний попит на ринку та пріоритетність обсягів у сегментах з вищою рентабельністю” основними причинами зниження. Це слабке попитове зниження не є ізольованим — воно відображає системне охолодження споживання шоколаду у ключових ринках.

Звіт регіональної обробки какао малює особливо похмурий портрет використання какао. Європейська асоціація какао повідомила, що обсяги обробки у Європі в 4 кварталі скоротилися на 8,3% у порівнянні з минулим роком до 304 470 тонн, що значно перевищує очікування ринку на зниження на 2,9% і є найслабшим показником за 12 років у 4 кварталі. Аналогічно, обсяги обробки у Азії в 4 кварталі знизилися на 4,8% до 197 022 тонн, згідно з даними Асоціації какао Азії. Обсяги обробки у Північній Америці залишилися майже стабільними, зросли лише на 0,3% до 103 117 тонн, що свідчить про глобальний характер слабкості попиту, а не лише регіональний.

Рекордні запаси відображають слабкий попит на ринку

Перенасичення пропозицією призвело до того, що запаси какао під контролем ICE досягли тривожних рівнів, сягнувши 1 812 564 мішків — найвищого рівня за 3,25 місяця. Ці зростаючі запаси підкреслюють критичний дисбаланс між виробничими можливостями та фактичним споживанням, що створює значний тиск на ціни на обох торгових майданчиках.

Мінімальні ціни у січні були особливо болючими: ціна на какао у Нью-Йорку опустилася до найнижчого рівня за 2,25 роки, а у Лондоні — до найнижчого за 2,5 роки. Ці рівні відображають сумарний тягар слабкого попиту та постійного надлишку пропозиції.

Глобальні перспективи виробництва: від історичних дефіцитів до зростаючих надлишків

Фундаментальні умови ринку какао зазнали кардинальних змін за останні роки. У середині 2023 року Міжнародна організація какао (ICCO) зафіксувала історичний дефіцит у 494 000 тонн для сезону 2023/24 — найбільший за понад 60 років. Цей кризовий дефіцит був спричинений зниженням виробництва на 12,9% у порівнянні з попереднім роком до 4,368 мільйонів тонн.

Однак ситуація різко змінилася. ICCO оцінила, що сезон 2024/25 принесе перший за чотири роки надлишок у 49 000 тонн. Світове виробництво відновилося різко — на 7,4% у порівнянні з минулим роком до 4,69 мільйонів тонн. У перспективі експерти прогнозують прискорення зростання надлишків. StoneX оцінив надлишок у 287 000 тонн для 2025/26, тоді як Rabobank, який раніше прогнозував 328 000 тонн, нещодавно зменшив прогноз до 250 000 тонн, що все ще є значним перенасиченням. ICCO також повідомила, що світові запаси какао зросли на 4,2% у порівнянні з минулим роком і становили 1,1 мільйона тонн наприкінці січня.

Регіональні особливості пропозиції: змішані сигнали від провідних виробників

Тенденції виробництва у провідних регіонах какао світу демонструють складну картину. Кот-д’Івуар, що забезпечує найбільшу частку світового постачання, зменшив відвантаження у порти на 3,8% у порівнянні з минулим роком до 1,27 мільйонів тонн станом на початок лютого 2026 року, порівняно з 1,32 мільйона тонн у тому ж періоді минулого року. Це свідчить про незначне зменшення доступних запасів, хоча й незначне порівняно з розширенням глобальних запасів.

Тропічна група General Investments підкреслює, що сприятливі умови для вирощування у Західній Африці мають підтримати гарний врожай у лютому та березні як у Кот-д’Івуарі, так і у Гані, при цьому кількість бобів перевищує п’ятирічну середню на 7%, згідно з даними провідних виробників шоколаду. Це свідчить про стабільність пропозиції найближчим часом.

Нігерія демонструє протилежну динаміку. Як п’ятий за величиною виробник какао у світі, вона зіткнулася з слабким експортом: у листопаді відвантаження знизилися на 7% у порівнянні з минулим роком до 35 203 тонн. Нігерійська асоціація какао повідомила, що виробництво у 2025/26 році зменшиться на 11% у порівнянні з попереднім роком до 305 000 тонн, тоді як попередній прогноз становив 344 000 тонн. Це суттєве зниження, яке надає помірну підтримку цінам, незважаючи на загальне перенасичення ринку.

Консолідація ринку на тлі структурних тисків

Останні цінові рухи свідчать про консолідацію какао вище за січневі мінімуми, що може свідчити про певне стабілізацію після початкового шоку слабкості попиту. Однак фундаментальні чинники залишаються несприятливими. Постійна слабкість глобального попиту на шоколад, у поєднанні з великими запасами та зростаючими надлишками виробництва, створюють складне середовище для відновлення цін у короткостроковій і середньостроковій перспективі. Поки споживчі тенденції не зміняться суттєво або виробництво не скоротиться, трейдери, ймовірно, залишатимуться у покупецькому ринку з великим потенціалом для подальшого зниження.